投资理财
支持美国牛市的基本因素包括公司利润会有两位数增长、债券收益率低和公司大量回购股票，使我们继续看好全球股市。
2019冠状病毒疾病（COVID-19）突袭，令全球经济蒙上阴影，也把投资者杀个措手不及。然而，在美国带领下，环球股市仍然表现稳健，各央行也注入资金，使政府债市受惠。
由于投资者估算冠病疫情对经济和盈利增长造成的负面影响，使得中国股市遭受较大的损失。尽管如此，我们从2003年沙斯疫情学到的教训是，虽然病毒造成人命伤亡，但对公司利润的长远影响有限，季内的产量损失最终可以恢复正常。
以下各点解释了欧美投资者对股市抱持乐观态度的原因。
一、公司盈利
2019年第四季美国公司的盈利远远超出预期，对比预期盈利下降1%，目前市场的综合预期是公司盈利会增长2%。美国科技业独领风骚，其中90%公司的盈利高过预期，而半导体、硬件和经营云端服务的公司股票更傲视同侪。
二、流动资金
从2019年10月开始，美国联邦储备局继续扩大资产负债表，每月购买600亿美元（840亿新元）的国库债券。尽管有人质疑此举的成效，以及会否增加系统中的未偿还资金，但达拉斯联邦储备银行行长卡普兰（Kaplan）将这种注资行为描述为“量化宽松的近似品”。
撇开学术辩论不谈，联储局买债的目的是要增加金融体系的流动性。这对资产价格产生积极影响，就像中国人民银行于2月3日（即农历新年假期后中国市场重开之前）注入流动资金一样，有助防止资金紧张，并支持资产价格回升。
三、发还资本
欧洲的银行监管机构于2019年12月宣布，银行已积累足够的资本来满足《巴塞尔协定四》和《资本规定指令》的要求。这表明欧洲银行可以开始向股东发还多余资本，就像美国的银行在2018年的做法一样。
全球商业信心指标
尤其是制造业开始回升
贸易的不确定性减低：中美早前签署首阶段贸易协议，消除了人们对贸易战升级的忧虑，因为贸易战进一步损害了全球制造业并削弱商业投资计划。这种不确定性拖累了欧洲（特别是德国）由出口带动的经济体系及亚洲。随着主要风险下降，近几个月来全球商业信心指标尤其是制造业开始回升。
悲观投资者认为，冠病在全球扩散，加上美国股市长达10年的增长及估值上升，可能会促使牛市结束。虽然冠病是我们必须密切留意的风险，但牛市长短与其结束的时间无关，而且过去美国市场的估值更高。
虽然我们看好股市的中期表现，但会继续留意以下与冠病有关的风险。
中国首季经济必然放缓，这将对欧洲经济和盈利回升造成影响。中美签署首阶段贸易协议后，欧洲股票受到支持，但因冠病疫情蔓延导致需求减少，可能会抵消中美贸易协议的积极影响。
预期冠病每日新增病例于2月见顶，可能过于乐观，投资者过后可能会改变看法。
中国工厂延长停工期，将对全球供应链产生影响。中国的公司发出指示，计划从2月中旬开始召回工人。如果有关计划延迟，对全球供应链以至企业盈利的影响可能会比预期更大。
尽管冠病疫情是经济前景的主要风险，但我们在决定资产配置时仍会考虑多元化的观点。支持美国牛市的基本因素包括公司利润会有两位数增长、债券收益率低和公司大量回购股票，使我们继续看好全球股市，当中首选美国和欧元区市场。
（作者是渣打银行财富管理部股票投资策略部主管）