凯发集团（Hyflux）的命运正倒数计时，在仅剩的24天里，它能否说服散户投资者回心转意？
凯发原订今晚召开第三场与散户投资者的对话会，因有太多投资人表示有意出席，凯发得另寻场地，再择期召开。
相信投资者是在凯发提出修改重组协议和公用事业局（PUB）向凯发提出违约通知之后，心中充满疑问，希望能在对话会上获得解答。
根据凯发最初提出的重组计划，每名永久证券和优先股持有人可拿回占本金3％的现金，以及公司股本扩大之后的7.6％股权。普通股持有者的持股，则大减至2.74％。
凯发上周表示愿意修改债务重组计划，若或有索赔没有全部实现，永久证券和优先股持有人可取回的现金比率有望由3％上升至大约7.5％。
投资者表示仍投反对票
不过，有散户投资者表示，这依然无法吸引他们改变投下反对票的立场。
诚如一名投资者所言，尽管已经做好心理准备，可能得接受相当程度的剃头（haircut），重组或许会涉及债转股，但消息证实时，还是难以接受。
毕竟那是半生的积蓄。
记者接触到的一名已退休投资者透露，他与太太在儿子的建议之下，买了凯发的永久证券和优先股，个别投入6万元。他相信儿子投入的比夫妻俩加总更多，等于一家三口投资至少24万元。
另一名投资者告诉记者，他在10年里相继买入凯发13万普通股，平均每股1.5元。他另外投资凯发的永久证券和优先股5万8000元。
凯发停牌前的最后交易价是0.21元。
这名投资者无奈地说：“如果我还年轻，或许可以等到股价恢复的一天，但我已经50多岁……”
他甚至自嘲，原本以为拿回一些本金可以带家人去搭乘游轮，却发现根本不够。
不论哪个年龄的投资者，在谈到最初投资凯发的原因都是基于信任。
信任是相信凯发拥有新加坡所需的海水淡化技术；信任是相信水资源是国家的战略资产；信任是相信政府重视国家战略资产。因此，当凯发的重组计划揭露时，散户投资者发现九成的投资可能已泡汤，他们转而向政府求助，希望政府出资收购大泉水电厂（Tuaspring）。
可是环境及水源部长马善高在国会上已说，凯发的债务重组计划是商业事件，无法评论。
公用局违约通知 让人雾里看花
公用局于3月5日向凯发发出违约通知，要求对方30天内解决涉及与当局购水协议的所有违约问题。否则当局将行使权利终止协议并接管水电厂。
这30天期限将于4月5日截止。而4月5日也是凯发召开协议会议让投资者针对重组协议投票表决的关键日子。
市场人士一般认为，只要协议通过，凯发获得印度尼西亚财团SM投资（SMI）注资，就能解决违约问题。凯发与SMI之间的协议时效日期（long stop date）是4月16日。
万一协议不通过，公用局是否马上接管水电厂？公用局是接管电厂和水厂，还是择其一？
如果接管，SMI撤资是可以预料的，当初承诺注资时，SMI已经明言希望保留大泉水电厂。
接管之后，当局是重新招标、将水电厂卖给其他业者或是另有安排？
作为大泉水电厂唯一有抵押债权人的马来亚银行将如何与当局协商凯发仍欠下的5亿多元？
由于当局与凯发签署的协议是不对外公开，市场至今也是雾里看花。
不过，倒是有散户投资者以为，公用局接管水电厂后可能赔偿他们。
市场人士认为，假设公用局作出赔偿，对象比较有可能是凯发及水电厂的优先债权人，散户投资者同样垫后。
当然，也有投资者说，宁愿把水电厂“免费送给”公用局，保护国家资产，也不愿给印尼财团捡便宜，这就是个人的选择了。
不论哪个年龄的投资者，在谈到最初投资凯发的原因都是基于信任。信任是相信凯发拥有新加坡所需的海水淡化技术；信任是相信水资源是国家的战略资产；信任是相信政府重视国家战略资产。因此，当凯发的重组计划揭露时，散户投资者发现九成的投资可能已泡汤，他们转而向政府求助，希望政府出资收购大泉水电厂。