投资理财
在美国股票估值升至接近超级高昂的水平之际，我认为这次没有不同的是，投资者只关注价格而忽视估值的投资行为。
事实上，这次应有不同的是，我们所采取的投资策略及管理投资组合的方式；我们应该非常谨慎地做出选择，
而非不假思索地将下一个跌势视为另一个买入机会。
“这次不同”—— 这四个危险的字眼，或许是你最不愿意听到金融市场人士提及的，尤其是当某一个资产的估值十分高昂时。
变幻多端的金融市场虽能让我们时刻保持警觉，但有一个关键的投资原则从不改变——即以低价买入优质资产，并在估值过高时卖出。
然而，许多投机者正试图挑战这一神圣法则——在出现“绝佳情势”（低利率、低通胀及所有因素皆有利于股市的情况）时，以及在股票估值偏离基本面的“典范转移”（paradigm shift）时。投机者因相信“这次确实不同”，而持续押注于某一个资产类别将继续无止境地攀升。
环球利率目前所处的水平，令部分股票估值变得高不可攀。尽管如此，这些投机者仍固执地认为，除了投资股票外，投资者并无其他选择。据此，害怕错失良机的心理，促使投机者不断在市场回调时趁低买入，仿佛这一升势将无限期地延续下去。
但投资者真的别无他选吗？这次是否真的不同呢？
此想法的部分问题在于人们不愿意降低自己的期望；如果一名投资者之前所获得的无风险收益率为5％，他将难以接受较低的回报率（当前的无风险利率约为2.3％）。
降低期望虽难，但我认为这是有必要的，投资者必须作出取舍，方能减少目前为取得投资回报所需承担的风险，因为现阶段的风险回报平衡更倾向于风险的部分。
在美国股票估值升至接近超级高昂的水平之际，我认为这次没有不同的是，投资者只关注价格而忽视估值的投资行为。
事实上，这次应有不同的是，我们所采取的投资策略及管理投资组合的方式；我们应该非常谨慎地做出选择，而非不假思索地将下一个跌势视为另一个买入机会。
市场中必然存在可刺激股市调整的“导火线”，即偏高的估值。但我无法预知未来，所以不知道该刺激因素为何，也无从知晓股市何时会出现调整。
我唯一知道的是，我不想在导火线被点燃且危及资产价格时站在不利的那一边——随波逐流地将其视为另一个因别无他选而趁低买入的时机，直到最后才发现这次终究没有不同。
若估值持续攀升，我将为持有FSM平台的智能投资顾问服务FSM MAPS管理组合的投资者采取进一步应对措施，以确保这次真的有所不同，但这只针对FSM MAPS管理组合的持有者及那些能够认清这次并无不同的人。
适时进行比重还原
对于尚未在2017年对投资组合进行比重还原的投资者，现在是展开比重还原的适当时机。
有鉴于市场的发展及金融资产的不同表现，你可能需要调整你的投资组合，以确保其与你的风险承担能力及投资目标保持一致。
比重还原无需过于复杂。一个简单的机械式比重还原法，是确保投资组合的资产配置符合其目标配置。为做到这一点，你必须赎回表现良好资产的部分收益，并将投资利润注入表现逊色的资产。
虽然这未必是放眼于未来的最佳投资组合，但却有助于建立有纪律的投资组合管理，从而避免投资组合面临持有过多同一资产类别或市场部署的风险。
较有效的比重还原法，除了根据投资者的风险承担能力调整对不同资产类别及细分市场的投资，也应按照投资的预期潜在回报。
如此一来，投资者无需牺牲符合自身风险承担能力的资产配置，也可对更具吸引力的市场采取必要性的投资部署，同时减少对高估值市场的曝险，以便做好准备捕捉市场中的潜在回报。
（作者是Fundsupermart研究及编辑部助理总监）