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胡渊文 报道
yuanwen@sph.com.sg
股票分析师发表的报告，一般都会列明股票的目标价格、公允价值或内在价值，通过和目前股价相比，推荐投资者要买、卖或持守这只股。
每名分析师都会通过自己独特的计算模式，根据对公司财务数据和未来发展作出的一定假设，算出这个目标价或价值。
本文介绍比较常见的几种股票估值方法。
一、盈利倍数（Earnings Multiple）
分析师先估算出公司今年可取得的盈利，然后乘以一个倍数，从中得出股票的目标价。
例如，一家公司接下来这年预计可赚取每股0.5元的盈利，分析师根据对同行业者的分析等，设定盈利倍数为10倍，那这只股的价值便是0.5元乘以10，即5元。
星展研究最近针对鸿通电子（Valuetronics）的报告中指出，公允价值0.95元是根据2017年本益比（PE）的八倍所得，而这个八倍的本益比略低于同行业者的九倍。
这个方法常见，因为盈利是衡量公司表现最重要的指标之一，然而缺点是盈利可能出现波动。例如高增长公司今年的每股盈利是5分，明年可能是8分，因此分析师往往会使用较高的盈利倍数来为高增长公司估值。
若公司本质上盈利波动很大、或尚未取得盈利，这个方法就不适用了。
二、账面价值倍数（Book Value Multiple）
分析师也会根据市账率（PB）来估值，一般上这类公司相对重资产。
马来亚银行金英证券针对星展集团（DBS）的报告指出，根据集团每股盈利和预计可持续股本回报率（ROE），这只股的估值是1.1倍的市账率，即用每股账面价值乘以1.1得出目标价。分析师同样要估算公司未来的盈利来决定这个倍数。
三、市销率（Price-to-Sales）
这一般出现在尚未取得盈利公司估值报告中，例如处于快速增长阶段的科技公司如Snap。
四、重估净资产值（revalued net asset value，简称RNAV）
这个方法在房地产股的分析报告中常见，RNAV是指公司现有资产按市场价出售的价值。
房地产市场红火时，房地产公司的账面价值往往比市场价值低，因此分析师会根据市价，计算出比账面价值更高的RNAV。房地产市场疲软时，RNAV可能会比账面价值低许多，反映市场对这些资产减值的忧虑。
如马银行金英证券就是用这个方法评估凯德集团（CapitaLand），根据5.18元的RNAV给予29％的估值折扣得出目标价。
分析师用的其他估值方法还包括股息贴现（Dividend Discount Model，适用于股息收益型股票）、现金流量贴现（Discounted Cash Flow）、分类加总估值法（简称SOTP，适用于业务多元化公司）等。
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