投资理财
陈奕昌
2017年第一季对世界各地投资者而言，是回报颇丰的一个季度。从年初至今来看，股市和债市整体上都取得正数回报率。
反映全球股市回报率的MSCI AC世界指数上涨2.7％，但反映全球固定收益市场回报率的摩根大通全球总体债券指数（JPMorgan Global Aggregate Bond Index）第一季则下跌1.3％（截至2017年3月，回报率按美元计为2.3％）。
按区域股市来看，成熟市场年初至今的回报率虽为正数，但整体表现仍逊于新兴市场。MSCI新兴市场指数上升7.3％，而MSCI亚洲（日本除外）指数则上升近9.2％，主要受中国、印度、韩国及台湾等各亚洲股市广泛回升推动，进而令投资该区域市场的股票基金获益。
从整体来看，股票基金自年初以来的回报相当可观。若检视FSMOne所编制、并旨在反映各类平台基金表现的FSMI基金指数数据，反映股票基金2017年第一季平均回报率的FSMI全股票指数上涨4.80％。
另外，FSMI新兴市场股票基金指数第一季上升7.42％，而投资亚洲（日本除外）地区（由FSMI亚洲（日本除外）股票基金指数反映）的股票基金平均上升8.32％。
在一众股票基金指数中，以印度和中国股票基金回报最为强劲，FSMI印度股票基金指数和FSMI中国股票基金指数在以下业绩表中位居前列，回报率分别为13.59％和8.63％。另外，拉丁美洲股票基金今年首季的回报也相对强劲。
成熟市场方面，受经济数据不断改善和强劲投资情绪的支持，欧洲股市表现优于日本和美国市场，欧洲股票基金的平均回报率为3.74％。
另一方面，环球债券市场整体上也表现不俗。除了美国高收益债券市场严重受挫外，各类债券市场收益率都普遍回落。其中，FSMI全债券基金指数在2017年第一季的平均回报率为0.90％。一般而言，环球债券基金于首季表现垫底，平均回报率仅为0.19％。
虽然3月中旬油价跌至低于每桶50美元的水平，对能源相关行业造成冲击，令美国高收益债券市场严重受挫，但绝对收益率及息差自此以后已再度回落。2017年第一季FSMI高收益债券指数上升1.46％，但仍表现逊于平台上的新加坡债券基金（FSMI新加坡债券基金指数上升1.89％）。新兴市场债券基金则在首季领先其他债券基金——FSMI新兴市场债券指数上升2.19％。
澳元走强推动基金表现
如前文所述，新兴市场债券基金表现位居榜首。此外，受惠于澳元兑新元汇率于该季度上升2.3％，以澳元进行对冲操作的固定收益基金都名列前茅。
投资于新兴市场债券板块的债券基金如PIMCO Emerg Mkt Bd Fd M-Retail Inc AUD-H基金、Neuberger Berman EMD Local Ccy A SGD-H mdis基金及HGIF Glb Emg Mkt Bd-AM3H AUD基金分别上升6.61％、6.52％及5.83％。
随着亚洲债券板块收益率于该季度回落，同时又受益于澳元兑新元汇率走强，诸如Allianz Dynamic Asian HY Bd Cl AMg Dis H2-AUD基金、Allianz Flexi Asia Bond Cl AM Dis H2-AUD基金，以及Eastspring Inv Asian HY Bd AUD AADM (H)基金都出现增长。
分散投资并增持亚洲股市
鉴于地缘政治问题仍是多数投资者的心头之忧，投资者应确保按资产类别和地理区域进行分散投资，以降低投资组合的集中性风险。
虽然新兴股市今年前三个月的回报已经颇丰，但整体估值仍具吸引力。该区域的企业盈利预计有望逐步回升，支持今后股市的回报率增长。我们对该区域的前景仍持乐观态度，并在此重申相比西方成熟市场欧洲和美国，我们更看好亚洲市场（日本除外）。
另一方面，债券市场于2017年第一季温和增长，多个固定收益板块收益率都在此期间回落，其中包括美国及亚洲投资级别企业债券、新兴市场债券，以及美国高收益债券市场（尽管该市场于3月份出现短暂的抛售潮）。
虽然联储局在3月议息会议中升息25个基点，以推进其货币政策正常化进程，但只要美国政策制定者持续逐步收紧政策，再加上通胀压力保持平缓，应能继续抑制债券市场的波动。
纵然G7七大工业国主权债券收益率自2016年第四季以来已小幅上涨，但从绝对基础及补偿利率风险的角度来看，其收益率仍然不足以吸引投资者的目光。有鉴于短期债券仍能为投资者提供相当不错的收益率，并具有较低的存续期风险，我们依然看好短期债券板块。我们也继续认为投资者应该在投资固定收益时，采取防御性的配置。
此外，美元汇率于首季回软也提醒了投资者，在投资时若押注于特定货币将可能产生反效果，再进而影响其总投资回报。 尽管投资者或许可能想在投资固定收益基金时，通过未进行货币对冲操作的美元股份类别基金，以试图获利于美元的升值趋势。但我们在此必须重申的是，投资者在投资组合中配置固定收益资产类别，目的理应是为了达到稳定整体投资组合的表现。
注：除非另行说明，上述回报率皆按新元计值，截至2017年3月底。
作者是Fundsupermart研究及
投资组合管理部助理经理