就势
论市
郭书真
queks@sph.com.sg
网络时代让世界变小了，人们可以轻易买卖苹果、面簿等更有看头的外国股票，
费用不见得比交易本地股票昂贵。要把这些人的资金拉回来，
不只要吸引“好”的公司，还要吸引“好玩”的公司前来上市。
新加坡股市的市值于2015年7月跌破1万亿元之后，今年3月重新回到这个水平。
市值上升的原因可能只是股价上涨，并不代表股市更蓬勃，今年首三个月的股市日均交易量是24亿7900万股，虽然比去年同期高50％，但交易额却没有明显增加。
根据《联合早报》的统计，今年以来新加坡交易所共有四只新股上市（另有一只正在上市的过程中），除牌的有八只，正准备退市的有至少13只。
公司除牌多数是因为私有化，例如爱捷特。有些则是为了转到其他交易所挂牌，例如中国新城镇便是看中香港股市的流通量，把股票转到香港交易所。
也有私有化以后的公司转战其他交易所，傲胜国际便是完成先私有化后，到香港申请首次公开售股。
新交所也并非完全没有吸引力，市场人士对今年的首次公开售股活动依然看好，认为今年挂牌的公司会比除牌的多。然而，光是吸引新股上市并不足够，还要能吸引交易量。
新股交易量难持续
本地的新股交易往往集中在挂牌后的首几个交易日，热潮一过交易量就锐减，例如首日交易股价上涨76％的咖啡店经营商金味（Kimly），第一天的交易量过亿，第二天减半，几个星期后，交易量减至400万股。
衡量股市的流通量可用转手率（turnover velocity）。转手率是股票成交额与股票市值的比例，衡量股票转手的频率，转手率越高意味着交投越活跃，进出市场比较容易。
根据世界银行的数据，新加坡股市在2016年的转手率是31.9％，跟美国、日本等发达市场的超过100％比起，我们是小巫见大巫。跟香港的42.2％相比，我们也输一个马鼻。
本地股市转手率在2013年发生小股风暴之后跌入谷底，如今虽然摆脱低位，但跟小股风暴发生之前的40％、50％比较，尚有改进的空间。
本地的股票交易相当集中，除了海指成份股之外，来来去去就是几只交投相对活络的股票，或有特别消息驱动的股票，如私有化、并购、重组等。
多数股票无人问津
《联合早报》根据彭博社数据统计，新交所挂牌的753只股票，有近560只在过去半年日均交易量少于100万股。如果无法提高其他股票的活络度，投资者便会继续选择买卖较活跃的股票，无人问津的股票继续无人问津。
为了促进股市交易，新交所也不是什么都不做，近年来它不时对交易结构进行调整，例如五年前为了提高交易量取消午休，五年后发现交易量跟股票经纪吃不吃午餐没有关系而决定U-转，便是一个很好的例子。
在上个月提出的最新一轮建议中，新交所提议调高1元至1.99元股价范围的最低变动额（Minimum Bid Size），从目前的0.5分提高到1分，跟2元及以上的股票一样，希望较大的价位变动能促进投资者买卖股票的意愿。
若以1万元买入1万股的1元股票，只要股价跳一个价位，不扣除任何费用可赚得100元，比起之前要跳两个价位的吸引力大大提高。
然而，这个计划的效果却可能受到交易佣金的牵制，正如新交所在2015年把每一手的股票交易从1000股减少到100股并未能取得预期效果，也是因为这块绊脚石。
只交易100股变得不划算
从1000股减少到100股可吸引资金有限的散户。在从前，要成为大华银行的股东，至少要有2万元在手。如今，只须2000元便可以股东身份出席常年股东大会，与银行界翘楚黄祖耀面对面交流。
由于这个改变，大华银行截至今年3月底的股东人数比2015年3月底多了两成。
理论上这应有助推动股票交易，但两年来的效果似乎不是很理想，原因之一是证券行的收费让只交易100股变得很不划算，吸引到“投资者”而不是“交易者”，以致流通量是单向的。
多数证券行对低于5万元的交易征收0.275％或最少25元的网上交易佣金，若通过经纪还得付40元。如果只交易2000元，25元的佣金等于1.25％佣金率，一买一卖就是50元，再加上其他收费，让买卖变得不太划算。
再说，网络时代让世界变小了，人们可以轻易买卖苹果、面簿等更有看头的外国股票，费用不见得比交易本地股票昂贵。
更多年轻人为了要赚快钱倾向于外汇投资，还有搞不清楚的二元期权（binary options），纵使冒着倾家荡产的风险也愿意。
要把这些人的资金拉回来，不只要吸引“好”的公司，还要吸引“好玩”的公司前来上市。