市场拾遗
安
zbcj@sph.com.sg
“最近比较烦，总觉得钞票一天比一天难赚；最近比较烦，我看那前方怎么也看不到岸。”
以上取自一首流行歌曲的歌词，或许可用以概括本地小投资者当下的心情。
转眼间，我们即将踏入今年最后的一个季度。在接下来的三个月，相信本地股市还是难以振奋人心。
今年以来，新加坡海峡时报指数在窄幅中波动，而本地股市的成交量依旧乏善可陈。尤有甚者，债台高筑的石油与能源相关企业，先后出现资金链断裂的现象，伤及不少小股东。
瑞士信贷（Credit Suisse）研究指出，在今年第二季，本地上市公司的平均净盈利率下跌至6.7％，接近2008年全球金融危机时的6.3％，而平均股本回报率（ROE）也降至8.2％，比2008年至2009年谷底的10.2％还低。
企业盈利下跌拉低股价，难怪在本地股市，钞票一天比一天难赚。
接下来的三个月，本地股市可能面对更为恶劣的外在与内在环境。
在外围经济方面，美国的加息动作，在全球股市将引起骚动。但在上个星期，美国联邦储备局在加息问题上，还是继续拖延。联储局下一次的会议是在11月1日及2日，但美国将在11月8日举行总统选举，因此市场人士普遍认为，美联储最快也要等到12月14日后的会议，才会宣布加息。
除了加息，美国总统选战也将牵动股市。如果标榜保护主义的特朗普上台，市场至少在短时间会做出反应。美国股市价高市危已有一段时间，正在寻找借口调整。股市如惊弓之鸟，可能选择在总统选举之前，提早进行调整。
全球贸易及经济增长持续放缓，新加坡官方对今年的经济增长预测已从过去的1％至3％，调低至1％至2％，这将是2009年以来最低的经济增长率。
其实，不少企业主管认为，目前营业环境面对的挑战，不亚于2008年全球金融危机或甚至1997至1998年的亚洲金融危机。此外，政府的一些政策，如引入第四家电信公司、地铁新融资框架及房地产降温措施，也挤压现有企业的盈利及股价。
艰难营业及投资环境下
股民应如何操作？
在这个艰难的营业及投资环境下，本地股民应如何操作？
首先，不少企业当下都采取防守的策略以渡过难关，因此要在股市中找到增长股，并不容易。不少证券行指出，在经济尚未复苏之前，小股民或许可留意高收益股，包括房地产投资信托（REIT）。
本地股市目前有38个REIT，总市值超过740亿元。今年以来，它们的平均股息收益率是6.7％，而加上股价上涨的平均总回报则高达14.2％。
虽然利率上涨对REIT不利，但是大多数的REIT已经通过再融资，锁定固定利率，并延展债务到期的期限。关键是房地产的租用率及租金，至今这两方面还相当稳健。
其次，股价低迷将引发更多的企业动作，包括并购以及大股东私有化。一般上，收购价会比收购消息宣布前的股价，高出三四成。上个星期，爱捷特（Aztech）的大股东提出全面收购献议，收购价就比收购宣布前的最后股价高出29％。
现金多、股价远低过资产而股票交投淡静的公司，都可能私有化。此外，一些上市公司也选择脱售所有的业务，并将现金退还给股东，如盈申控股（TSH）。
第三，石油及能源相关公司资金链断裂的问题，还未划上句号。一旦这个行业的坏账问题失控，银行将首当其冲，并可能在股市产生连锁效应。
不过，华侨投资研究公司最近指出，原油供过于求只影响上游企业，如石油勘探及岸外支援服务公司，但下游企业如石油储存及炼油厂维修服务公司反而受惠。这些公司包括PEC集团以及协成工程（Hiap Seng）。由于市场不分青红皂白地抛售石油及能源相关股，导致一些下游企业的股价受到拖累。
其实，在二三线股中，有些公司的每股现金高过股价。当市场发现后，股价开始追赶，如PEC集团及SUTL企业。
要奋起直追或收复失地？
总体而言，第四季的投资环境充满风险与变数，但股民在今年最后一棒的冲刺，还是要奋起直追或收复失地。虽然心烦，但切勿混乱。