zbcj@sph.com.sg
市场拾遗
尽管全球经济处于风雨飘摇的困境，新加坡一般的投资者预期每年的投资回报至少是9.2％，而千禧世代（18岁至35岁）投资者的预期回报更高达9.6％，远超过本地股市3.8％的年均股息收益率。
资产管理公司施罗德（Schroders）上星期公布上述的数据时表示，在当前超低利率环境下，新加坡投资者对投资回报，过度乐观。此外，调查也发现，本地投资者的投资持守期过短，不足以抵御市场的波动性。
在今年2月，另一家资产管理公司贝莱德（Blackrock）公布类似的报告，其结果与施罗德的调查，基本上一致。
贝莱德的报告指出，新加坡投资者预期每年从投资中取得8.4％的回报，然而他们比其他国家的投资者保守，持有的现金占了投资组合的近一半，因此要取得预期的回报，更为困难。
回报期待与现实落差大
本地投资者对投资回报的期待，显然的与现实有很大的落差。
上个星期，副总理尚达曼指出，过去10年里动用公积金投资的会员中，超过80％的人获得的投资回报，低于公积金普通户头所赚取的2.5％利息，而45％的投资者甚至亏损。
他表示，公积金投资计划（CPFIS）无法让会员获得比公积金更高的回报，与它设立的原有目标不符，因此政府将检讨这个计划。
国人的投资回报，何以如此低落？
公积金咨询团上个月发布的报告指出，在目前的公积金投资计划下，公积金会员在购买基金时所付的费用高达3％，而每年的管理费高达1.75％。高昂的费用，影响了投资回报。
此外，缺乏投资经验的公积金会员，频繁地进行买卖，推高了投资开销，而他们盲目的跟风导致高买低卖，也削弱了投资回报。
因此，咨询团建议，政府推出一个简单且收费低廉的“长期投资退休计划”，由一个单位集中管理投资资金，并采取长期的投资策略，以减少投资开销。政府接受了这个建议，但具体的操作方式目前还未公布。
公积金投资计划自1986年推行以来，经历了不少变迁。目前，公积金会员可动用公积金购买债券、股票、单位信托、交易所基金（ETF）、房地产基金及投资联结保单。
截至2015年底，在公积金投资计划下，会员从普通户头及特别户头提取总额250亿元投资，但高达1050亿元可用于投资的公积金，尚未动用。这显示大多数新加坡人在投资方面，还是相当谨慎及求稳。
虽然在公积金投资计划下，投资基金的收费曾一度引起哗然，但政府已经为参与这个计划的基金经理设限，降低投资开销。那些归入低风险的投资基金，收费不得超过投资额的0.35％，而归入高风险的投资基金，收费也不得超过1.75％。此外，投资者自行购买股票或交易所基金，不必假手于投资经理，可省下投资基金征收的佣金。
因此，关键不在佣金或投资开销，而是投资环境以及投资能否赚到钱。
截至今年7月底，海指成份股过去三年的年率化总回报（股息加上股价的回报）是负1.82％。在这个恶劣的大环境下，即使基金经理有三头六臂，也难有作为。况且，大多数的基金经理都是根据指数如海指，调整投资组合，因此他们的表现与大市相去不远。
投资环境未来波动将更大
市场人士普遍认为，接下来的投资环境将有更大的波动，而且投资回报会偏低。新加坡政府投资公司在最新的年报便指出，未来20年的长期投资回报将比过去显著的低。
对于个别投资者而言，在目前恶劣的投资环境，期望高回报就必须承受更大的风险。如果有人向你推荐风险低而回报高的投资，那十之八九是个骗局。
另一方面，多年来的超低利率促使投资者追逐收益，忽略了风险，因此市场上倒出现不少风险高而回报相对低的投资，例如稀奇古怪的另类投资及中小型企业发出的债券。
新加坡政府投资公司前首席投资官黄国松曾这么形象地指出，“投资者如今在努力追求高回报率，情况就像蹲在火车铁道上捡拾银角那样，就那么一丁点钱，却面对着火车随时迎面呼啸而至的风险。”
投资者若无法或不愿承受太大的风险，或许就有必要降低投资回报的预期，以拉近梦境与现实的距离。