股
「辉立证券」总部在新加坡，由新加坡金融管理局监管
可交易全球23个国家及地区股票
「辉立资本新加坡」微信公众号，全程为您中文服务，助您投资阿里巴巴、京东、百度、腾讯、谷歌、苹果等优质公司。为您推送辉立第一手资源，包括股市资讯/个股研究/优惠活动/近期讲座等信息，马上关注吧！
阅读往期信息，请戳蓝色字体：
「指南」在新加坡如何交易美股 | 投资港股 | 投资日本股
凯德商用新加坡信托
2018年一季度的房地产净利和每单位分红在我们预测范围内。
较高的入住率和较低的运营支出支持DPU的同比增长1.8%。
整体承租销售仍然低迷，但有几个分部门的表现出色。
Sembawang 购物中心(SSC) 以2017财年1.97倍的估值出售，给我们一个正面的惊喜。
维持中性评级，考虑到撤资收益，目标价上调至新元2.05 (原先为新元2.03)。
积极方面
入住率的提高和运营支出的减少支撑着DPU，而在租赁销售方面仍然面临着充满挑战的运营环境。这些都是在租赁和承租销售同比平稳回升的背景下发生的。我们很高兴看到从2017财年开始，负租金的回归 (-1.7%) 缓和。尽管如此，鉴于承租的入住成本提高了18.7%，我们认为承租销售需要改善才能使这一趋势持续下去。
SSC以2017财年1.97倍的估值出售给Lian Beng，这是一个正面的惊喜。这意味着退出上限利率为c.2.6%。我们认为，买家支付巨额溢价的意愿，可以归结为SSC拥有999年的租期。在CMT的投资组合中，其他购物中心的租赁期限从60-99年不等。截至2017财年，SSC 占集团投资物业总额的2%以下。
2018财年没有更多的债务到期。2018年一季度，管理层对价值6.05亿新元的贷款和为期6年的MTN进行了再融资。这些贷款将于2018年到期。再融资是以较低的利率进行的 (尽管使用的贷款期限较短，从1-4年不等)。2018年不再有债务到期，因此今年几乎没有再融资风险。
消极方面
整体的承租销售仍然疲软，同比下跌0.2%。这与2017财年的同比变化持平。GRI (F&B，时尚，美容和健康) 这三个最大的贸易部门继续努力实现有意义的销售增长。这些部门在2017财年中，贡献了GRI的55%。
前景
尽管利率普遍上升，但2018财年的融资成本仍将保持稳定，因到期的贷款将以较低的利息成本和较短的贷款期限重新融资。从SSC获得的撤资收益也可以用来进一步削减债务，以及用于Funan的再开发资本支出。在2018/2019财年末，我们假设从撤资所得拿出300万/600万新元追加到DPU中，以弥补来自SSC的收入损失。我们对DPU 的预测维持不变。承租销售的增长还不足以让我们预见到更有意义的租赁回升。
维持中性评级
维持中性评级，上调目标价至新元2.05 (原先为新元2.03)。
考虑到SSC撤资的因素，我们调整了预测。目标价的上涨是考虑到撤资所得的1.22亿新元，以及在没有SSC租赁收入的情况下，我们假设从2018财年到2020财年，将有现金追加DPU。
开户方式
美股 | 港股 | A股
无需最低押金 | 外国人也可以开户
直接致电：（65）6531-1264
Whatsapp: (65)88007686
微信客服：PSPLSG
发送邮件：GMD_China@phillip.com.sg
微信留言：我要开户，后台人员会手把手教您开户
复制链接，在线开户： http://t.cn/RQ7kGgp
扫码填写资料/点击阅读全文自助开户：
文章为英文翻译版本，仅供参考，一切请以英文版本为准。
如果您有更多关于股市的问题，欢迎关注我们的微信公众号并留言给我们。
资料数据参考来源：辉立资本
声明：本文仅为提供咨询，并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此，我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险，包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠，尽管如此，辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度，也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。 在决定进行交易之前，您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见，您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。
往期回顾