2019年10月22-23日，由投中信息、投中网联合主办，投中资本协办的“第13届中国投资年会·有限合伙人峰会”在北京隆重召开，本次峰会以“资本专业主义”为主题，邀请各大头部机构，以闭门培训、研讨座谈、峰会论坛、颁奖晚宴、对接专场、会客室等多种形式促进LP与GP的实效对接，峰会还特别策划以“家族财富”为主题的论坛，盛邀50+国内外家族办公室或家族基金管理机构，一起共筑行业新版图，探索新机遇。
在投资独角兽的话题上，深圳市天使投资引导基金管理有限公司副总裁刘湘宁认为：投资独角兽要“从娃娃抓起”。独角兽是VC从天使轮开始投出来、养出来的，GP团队相当于陪跑教练，应该具备服务、管理项目的能力。
以下为刘湘宁演讲实录，由投中网编辑整理：
刘湘宁：我们是一个很年轻的机构，如果我们说现在已经投出了独角兽，那肯定是吹牛。但是我们作为一个早期的母基金，希望跟大家分享一下，从未来投出独角兽的角度，怎么来看待投资这件事。
首先说说大的形势。最近深圳，包括粤港澳大湾区都很受大家关注，一个是《粤港澳大湾区的发展规划》已经出来了，其中把国际科技创新中心列为湾区发展规划的核心条件，深圳提出来作为全国性的经济中心城市、国家创新型城市，加快建成现代化、国际化城市的发展规划。
第二，我们的先行示范区7月份刚刚出来的，要求我们在2025年达到第一个目标，也是要在研发投入和创新上面跻身世界一流。在这两个最近党中央国务院出的政策下面，深圳更加重视创新。
在这个大背景下，我们天使母基金发挥了什么作用？怎么看独角兽这件事？我觉得独角兽要从娃娃抓起。对于母基金来说，我们并不是直接投独角兽，而是要找到最会投独角兽的人，通过这些人来投资独角兽。
第三，我们也不是在旁边单纯地看着它们投独角兽，我们要为它们投独角兽赋能，这是我的三个主要观点。
首先，独角兽对于国家的国力是息息相关的，也是非常重要的。世界上的独角兽主要就在美国和中国，中国比美国要差一些，但已经排在第二位了。
其次，投出独角兽这件事跟VC息息相关。独角兽不是天生长出来的，跟我们VC的培育和投资都有关系。刚刚几个嘉宾讲科创板，我们做了统计，VC/PE支持的IPO数量已经达到了57.4%，科创板里渗透率更是高达85%，有400多家VC/PE机构参与到了科创板企业的投资，也就是说，科创企业的成长离不开VC的投资。
为什么要从娃娃抓起？我个人觉得，你已经知道它是投独角兽了，你再去投资它，其实充满了风险。什么是独角兽呢？估值10亿美元以上的非上市企业。2016年，我们看过有些机构发的独角兽榜单，里面有大量乐视系的公司，乐视体育、乐视移动，好多家，如果你当时投了这样的独角兽，可能血本无归。2017年的榜单，有很多P2P公司，现在相当一部分已经跑路了。2018年会出现什么风险？我们不知道，所以我认为我们投独角兽，是应该把独角兽养出来，而不是说它已经是独角兽了，我们再去投它。所以我们觉得，投早期、投小企业是非常关键的。
现在国家政策也支持从小投独角兽。刚才讲了，创新驱动是我们国家发展战略，它是写在“十三五”规划里的。方方面面的政策，包括国家税务总局出的支持天使投资的税收优惠政策，还有最近的创业支持政策都是支持的。第二，从市场回报上看，现在做晚期投资、Pre-IPO投资，不一定有保证，早期投的数量少，投资回报比Pre-IPO还要高。我们深圳就是创业的城市，深圳只有40年发展历史，过去只是一个边陲小渔村，本身就是一个独角兽，40年快速发展成奇迹般的城市，我们相信会诞生很多奇迹的独角兽。
介绍一下天使母基金，我们有两个股东，一个是深圳投资控股，也许大家对这个名字不太熟悉，它是国信证券的第一大股东，中国平安的单一最大股东。第二个股东就是深圳创新投。创新投是国内赫赫有名的在VC阶段做得非常好的机构，我们这个公司属于两家股东强强联合。对我们基金来说，有这么几个特点：第一，我们是天使阶段的母基金，在这个阶段的母基金里我们规模是最大的，50亿。我们即将做第二期，加在一起会达到100亿。第二，我们的出资比例最高，我们在子基金的出资可以达到40%。这40%是一种常态，而不是说特殊的情况下出40%。有的母基金说它出到50%，其实基本没有做到过，而我们是一种常态。第三，我们让度全部的超额收益，对于投资深圳的天使类项目不要求回报，只要求拿回本金。第四，刚才管理公司的股东（都很优秀），我介绍过了。第五，增值服务，因为早期项目很多需要帮扶，我们会给予一些在当地落地的支持。
我们遴选全球的顶级机构主要有四类，第一类是榜单机构，包括投中给GP排的这些榜，我们很重视。第二是有境外背景的机构，因为我们打造国际创投之都，需要一些境外背景的机构过来。第三，央企国资的一些大的集团，因为这些集团在国内有很丰富的产业资源，可以帮助这些早期项目顺利的对接这些产业资源，迅速做大做强。最后就是世界五百强，它也是VC，只不过在境外。
从境外机构来看，我们目前累计完成了9支外资子基金立项，有4家完成了投资决策。目前来看，基本覆盖了亚洲的主流经济体，包括日本、韩国、台湾、新加坡、香港等等。我们也获得了很多的荣誉，也再次感谢投中。
先讲讲我们选择GP的主要关注点，从五个维度来看：第一，就是股东背景，公司的背景。我们主要是看这个机构是不是属于这四类机构，实际控制人是不是四类机构，第二是管理团队是不是持股，如果持股的话，对这个机构的重视和稳健性都会有加分。第三是在管基金规模，在管基金规模决定了它是不是有持续做天使投资的能力。因为天使投资的金额都比较小，如果新发的一个基金，而你以前没有搞过其他基金的话，对这个机构的压力会比较大。
第二，就是管理团队，管理团队的投资人我们认为也跟投项目差不多，名校大厂，要么你从大的机构里出来的，要么你有很好的专业化的学历背景。第二，这个团队我们希望是完整的团队，有共同的合作经历。第三，你设的基金跟它们关注的领域有匹配。第四，我们拒绝挂靠的。
第三，业内认可，我们希望有一些业内的排名机构的奖项，当然这个奖项我们希望是一些知名机构，像投中这样的机构。第二，就是有没有老的LP的参与，或者是知名机构投资人的参与。比如说知名的市场化母基金，或者是政府引导基金的参与。第三，我们会做尽调访谈，投过的企业对它们的投资认不认可，投后有没有提供服务。
第四，历史业绩，我们也会看基金的指标，除了传统的DPI、MOC、IRR，我们会看你投了多少个项目，是因为某个单个项目收益特别高，导致基金回报很好，还是说比较平均。第三，这些项目是你领投的还是跟着别人投的，这体现你发掘项目的能力。最后是退出策略，你有多少真实的退出。有的项目IRR很高，都是下一轮有投资估值提高的，而没有退出的，我们觉得也不完整，所以现在的要求是一定要真实的退出。
第五，投资策略，有没有对你设基金所要投的行业进行过行业研究，投后管理怎么做、风控怎么做，我们都有尽调上的考量。
第三方面，我们投了这样的GP，我们还会在投后跟这些GP，一起帮助这些独角兽来成长。首先我们认为我们这个基金投的比较快，也比较受大家欢迎，是跟深圳大环境好有关。因为深圳是国内营商环境在新华社排名里面最高的城市，所以大家很多人愿意到深圳去创新创业。其次，深圳在各个领域里面更适合硬核科技创业者，因为有非常好的供应链体系。大家知道主流的手机厂商都在深圳附近，还有全世界的市场的渠道，还有大量民营制造业的上市公司，最后，深圳是一个年轻的移民城市，平均年龄30多岁，到处都是全国各地来的年轻人。
我们专注的行业就是七大战略性新兴产业，还有六大未来产业。我们相信，通过母基金的服务，可以为独角兽的成长赋能。对于早期基金，尤其注重的是投后的服务能力。你去投一个PE基金、晚期基金，可能不需要管它，这个企业也不需要管，这个GP你也不需要管。它们都是很成熟的机构，不需要很多的帮助了。其次，VC的基金，我们认为它是一个陪跑教练，服务本身就是投资的一部分。对于我们这种早期天使类的基金，我们认为，从投资的一开始，就应该对这个机构进行服务，全面赋能，我们扮演的是这个机构的合伙人的角色，从方方面面来给项目服务。举个例子，我们的子基金投过一个美国工程院的院士创办的项目，这个项目需要在深圳落地，它去找厂房、找环保的指标，我们会帮它去对接地方区政府来寻找这样的场地。
我们也通过举办一系列的路演活动，为子基金投资项目投后赋能。早期的投资项目并不掌握在财务顾问手里，可能也没有太大兴趣，因为它的价值含量不高。通过我们来作为一个中间渠道，把这些项目的信息扩散给子基金。
我们下一步的打算，可能会建立一个面向世界的天使项目种子库，希望通过我们的种子库解决这个项目供给和资金供给的桥梁作用，所有的天使子基金，愿意投天使项目的人都可以到我们的种子库里，寻找这些早期的天使项目。
刚才大家很多人谈到了生态，我们计划也是在深圳设立我们的深港澳天使投资人联盟，把所有跟天使投资有关的机构汇聚在一起，优化深圳乃至深港澳湾区的投资环境，使得我们的天使项目加速成长，我们的独角兽能够加速成长。我们预计今年12月份，这个联盟就会成立，届时会有30多家发起机构，首批联盟会员会有100多个，也会有香港和澳门的机构参与其中。