信弘天禾
章毅：信弘天禾总经理，历任新加坡亚太交易所董事总经理及副CEO、国富期货董事兼常务副总，中金所、上交所等知名机构。系CSRC和MAS批准的最年轻金融业高管之一，新加坡中资证券期货业协会发起人兼执行副会长。
复旦大学、Flinders大学硕士研究生。现兼任上海对外经贸大学金融硕士研究生导师。
精彩观点
中国是全球大宗商品的最大买家，国内期货交易量也是全球居首，理应发展成为大宗商品最为重要的定价中心之一，而期货品种的开放与国际化在这一进程中扮演着重要角色。
中国财富管理市场也正开始进入快速、健康的发展周期，而其中量化私募基金扮演着非常重要的角色。
作为大宗商品和其衍生品，我并不认为它们是合适的直接投资标的，尤其对非机构投资者而言。
量化交易者也不会因为主观的判断而去干预策略配置比重，我们要做的是不断在模型上升级，去动态适应市场。
核心逻辑是基于数理统计、机器学习的方法论，寻找相对市场指数的超额收益。
量化交易的优势是其模型能在较短的时间里，通过历史数据和预设模型快速分析庞大的实时行情，覆盖绝大部分交易标的，以获得更高频率的交易机会和胜率。
量化交易的风险在于数据来源的局限性，很多容易被人直观、快速理解的信息，对于模型来说并不是那么容易。
归因盈利背后的经济学原理，会更有助于我们理解和改善我们做模型的优化，也更好的分析这种盈利方式的可持续性。
对市场流动性带来帮助，也是市场更加成熟和有效的标志之一。
我们有专门的AI团队，负责公司整体机器学习、深度学习的模型研究和优化，并在股票、期货实盘交易中应用。
量化机构的核心优势在于策略容量大、可复制性强，在同等资金规模的前提下对市场整体产生的影响较传统投机者少。
对于“内卷”，我认为（量化机构）真正的竞争刚刚开始。
我们团队的核心成员在国内外均具有丰富的实践经验，从国内外优势结合的角度看，是我们的优势之一。
2022年的A股市场是值得期待的。
美股是一个资本自由流动的投资市场，它也不仅仅是代表美国经济，而是聚集了全球盈利性好、成长空间大、代表技术革命的一批公司，从全球资产配置角度看，它仍然具有相对配置价值，吸引的也是全球资本。
再多给A股市场一些机会，也多给企业一些时间，A股市场会在优胜劣汰后走出更好的表现。
在目前疫情反复伴随复苏的阶段，可以更加关注流动性，同时增加一定比例的投资额度。
在国际化方面还有提升空间，如更多品种的国际化开放，QFII参与国内品种的制度支持和便利度。
从量化方法的应用、技术设备和交易方式等角度看，国内量化交易的水平在国际上也是具有较强的竞争力。
在未来，私募行业生态的层次感会更加显著，随之的发展方向、公司特点、监管方式都会有所区别。
希望东航金控和蓝海密剑活动更多地承担起对不同投资方法论的解读和宣传，为行业发展承担更多使命。
海浦投资采访
问题1、章总您好，感谢您与东航金融进行深度对话。我们发现您早前有着非常丰富的海外金融从业经历，并且也在领域中做到了非常不错的位置，为什么最后选择来中国做私募？
章毅：中国是全球大宗商品的最大买家，国内期货交易量也是全球居首，理应发展成为大宗商品最为重要的定价中心之一，而期货品种的开放与国际化在这一进程中扮演着重要角色。新加坡作为全球最重要金融和大宗商品交易中心之一，是我们实现商品期货对外开放的重要战地。过去几年里，我和来自全球各个知名机构的同事们正是为此努力。
与此同时，中国财富管理市场也正开始进入快速、健康的发展周期，而其中量化私募基金扮演着非常重要的角色。经过了十年之余的国内外金融市场历练，面对中国蓬勃发展的市场机会，也见证着小伙伴们纷纷奔向百亿资产管理人，我想这是一个时代的机遇，也是我和合伙人自我检验的时刻，应该为量化私募行业健康持续发展尽己所能。
问题2、今年以来，有色、钢铁等周期板块表现亮眼，您怎么看待周期行业的爆发和投资机会？
章毅：其实从疫情爆发开始，大家就可以预见迟早出现大宗商品的一波牛市。作为大宗商品和其衍生品，我并不认为它们是合适的直接投资标的，尤其对非机构投资者而言。但如何利用其牛市以及进入波动期的投资机会，不妨可以从其关联的上市公司寻找机会，这不仅能降低风险，也能兼顾A股市场的投资机会。
问题3、一些商品品种受国家和产业政策的影响巨大，往往会带来行情趋势的扭转，比如近期的煤炭就是一个很好的例子。信弘天禾的量化策略是否有考虑到这一点？会如何规避或考虑政策对市场的扰动？
章毅：我们的量化策略按大类可以区分为机器学习、基本面量化、经典趋势。在非交易时间的临时性政策公告，会产生一个非常不连续的价格拐点，此时基本面信号由于现货信息价格传导的效率问题，对策略表现非常不利，需要另外两类策略中的短周期量价信号予以对冲，同时结合交易所和监管要求，对交易品种进行一定的约束。
问题4、有业内人士提出交易“波动”是今年交易策略的主旋律，您怎么看？
章毅：是交易波动，还是交易趋势，取决于各自的策略特点和特长，提前判断是比较困难的，量化交易者也不会因为主观的判断而去干预策略配置比重，我们要做的是不断在模型上升级，去动态适应市场。但从结果反过来看，这可能是今年比较不错的选择。
问题5、除了量化CTA策略，信弘天禾还有哪些策略？这些策略的核心逻辑是什么？
章毅：股票是我们另一个重要战场，包括量化选股、指数增强、中性对冲等。核心逻辑是基于数理统计、机器学习的方法论，寻找相对市场指数的超额收益。
问题6、很多量化策略在开发到上线的过程中经常会遇到回测数据很好，但上实盘后表现不佳的情况，信弘天禾在策略开发的过程中如何来解决这样的问题？
章毅：这是一个常见的现象，可以说取决于历史是否重演。但通过严谨的研究体系和全方位的系统支持，是可以应对过拟合的问题，比如我们可以增加更长周期的测试、更多样本外的检验、引入惩罚函数做一些修正等。
问题7、市场上通常会把低风险低收益与量化画上等号，您是否认同？量化交易如何创造超额收益？同时您眼中量化交易的风险在哪些方面？
量化交易是一种投资方法论，也具有高收益高风险的策略类型。量化交易的优势是其模型能在较短的时间里，通过历史数据和预设模型快速分析庞大的实时行情，覆盖绝大部分交易标的，以获得更高频率的交易机会和胜率。
量化交易的风险在于数据来源的局限性，很多容易被人直观、快速理解的信息，对于模型来说并不是那么容易。
问题8、信弘天禾是如何来应对您提到的这些风险的？
章毅：这几年的改善非常显著，一方面随着各类数据平台的成熟，很多信息被标准化处理和有效传播，另一方面是我们模型也在不断升级，当某些信息被主观交易者获取并开始交易后，模型也能捕捉到被主观交易者影响的量价变化数据。
问题9、信弘天禾的投资理念中有一条是强调策略背后的经济原理，这怎么理解？
章毅：量化本身是做数据分析，基于数理统计，通过历史数据分析和实践可以说明其具有盈利性，但归因盈利背后的经济学原理，会更有助于我们理解和改善我们做模型的优化，也更好的分析这种盈利方式的可持续性。在这两年大量引入机器学习的模型后，模型的复杂度和智能化进一步提高，因此我们将这一条理念做了适当完善，完善为强调策略背后的运算或经济学原理。
问题10、信弘天禾有基本面量化的策略，基本面如何进行量化？信弘天禾会把哪些基本面的要素作为策略量化的组成部分？
章毅：大部分的基本面数据往往都是可以量化的，个别不能量化的数据也可以通过降维处理进行标准化。具体的要素，根据不同交易标的对应的信息是多样化的，比如上市公司的财务报告、业绩公告，大宗商品的库存、仓单等。
问题11、除了从策略上不断精进，现在不少量化机构也非常重视IT技术上的投入，请您为我们介绍一下信弘天禾在IT技术上有什么亮点？
章毅：技术平台是量化策略开发和执行的基础。我们是自研的投研一体化系统平台，结合了不同交易标的的需求，兼顾高频、中低频策略要求。
问题12、自从阿尔法狗给市场带来巨大刺激后，不少机构开始对人工智能开始进行研究，信弘天禾在人工智能领域是否有做研究，目前的成果如何？
章毅：我们有专门的AI团队，负责公司整体机器学习、深度学习的模型研究和优化，并在股票、期货实盘交易中应用，对业绩提升的帮助非常大，这也是未来量化行业发展的重要趋势之一。
问题13、今年下半年，随着日均成交额和量化投资占比的明显提升，“市场交易量大是否由量化引起”的问题引发了广泛讨论，您如何看待量化投资对市场带来的影响？
章毅：量化交易的标的分散，交易执行的方式平滑，从模型本身追求的是最低的交易冲击成本，且很多时候属于挂单排队交易，对市场流动性带来帮助，也是市场更加成熟和有效的标志之一。
问题14、近两年量化机构也在不停的“内卷”，策略不断迭代，容量飞速增长，各个机构的发展路径似乎都很相似，您如何看待这样的现象，您觉得量化机构的核心竞争力在哪里？
章毅：量化机构的核心优势在于策略容量大、可复制性强，在同等资金规模的前提下对市场整体产生的影响较传统投机者少。也基于这个优势，才看到很多机构爆发式的规模增长。对于“内卷”，我认为真正的竞争刚刚开始。
问题15、信弘天禾的团队中不乏有许多具备华尔街投研经验的成员，海外的投资经验带回到国内是否会有水土不服的情况？就目前来看，行业中也有类似的现象发生，您觉得主要原因是什么？信弘天禾又是如何来应对的？
章毅：水土不服主要受制于交易规则、技术平台、数据质量的差异。我们团队的核心成员在国内外均具有丰富的实践经验，从国内外优势结合的角度看，是我们的优势之一。
问题16、做股票往往需要关注宏观情况，近两年国内外宏观情况复杂，您对当前的国内外宏观是怎么看的？对于2022年的A股市场又有着怎样的宏观判断？
章毅：谈到宏观，我做为量化交易者是不专业、不权威的。个人认为全球在复苏，国外在快速恢复，尤其是近期。而中国作为崛起的大国，经济增长是重要前提，应该有共识促增长，2022年的A股市场是值得期待的。
问题17、从宣告设立到正式开始，北交所仅仅用了74天。近期，不少私募机构已经率先对精选层挂牌或申请挂牌的公司进行研究和投资，部分机构还备案了相关的私募产品，信弘天禾在这方面有无动作？您如何看待北交所带来的市场机会？
章毅：有大量的合作券商向我们做了推荐，我也认为北交所及其上市标的潜力无限，但基于我们的战略与投资策略，现阶段尚未开展北交所的投资。
问题18、美国货币政策不断有收紧的预期，疫情也没有得到很好的控制，但是美股非但没有下跌，主要指数还攀升至历史新高，背后的原因是什么？相较于一直创新高的美股，A股今年却始终在区间震荡，您如何看待当前中美股市的强弱对比？
章毅：首先，美股是一个资本自由流动的投资市场，它也不仅仅是代表美国经济，而是聚集了全球盈利性好、成长空间大、代表技术革命的一批公司，从全球资产配置角度看，它仍然具有相对配置价值，吸引的也是全球资本。A股今年虽然区间震荡，但是也有很多不错的标的实现了高幅增长，存在结构性机会，我认为再多给A股市场一些机会，也多给企业一些时间，A股市场会在优胜劣汰后走出更好的表现。
问题19、新冠疫情已经纠缠了全国乃至世界人民2年之久，对资本市场的影响也是巨大的，您觉得在这样的背景下，不论是投资机构还是个人投资者，投资的风格或者方式应该做哪些调整？
章毅：从投资三性来说，疫情爆发的初期是第一时间关注安全性，在目前疫情反复伴随复苏的阶段，可以更加关注流动性，同时增加一定比例的投资额度。
问题20、今年以来，全国房地产市场调控政策密集出台，监管措施层层加码，在大家的认知中，房地产被打压以后，房市里的资金就会流入股市。但我们看到，股市的资金流入似乎并未出现明显增量，您觉得这些资金流向了哪里？
章毅：房地产市场是国民经济的最重要组成部分，货币政策的调整需要一个传导过程，房地产圈内资金的结构也非常复杂，流动性存在问题，不是一个简单的资金搬迁，同时股票市场也不具备短期吸收巨大的存量资金，容易造成市场过热，企业价值提早透支等问题，所以我认为目前是一个比较好的情况。
问题21、据媒体统计，许多上市公司开始配置私募产品，面对新的客户群体，您觉得私募应该提供哪些针对性的服务？
章毅：主要还是围绕风险和收益两个要素去提升服务质量。过去私募基金是推出标准化的几类产品，但未来，不管是面对市场的波动，还是投资者需求的不同，定制化的混合策略产品会越来越重要，甚至更进一步提供多样化的投资组合建议。
问题22、您曾任新加坡亚太交易所董事总经理，境外交易所与国内交易所最大的区别在哪里，国内交易所还有哪些提升空间？
章毅：境外交易所竞争开放，上市品种相对便利，但新品种是非常缺乏流动性的，包括最大的几个交易所也是如此。国内交易所品种上市程序严谨，交易所之间分工明确，品种互补，所以流动性方面不会太分散，是比较大的优势。在国际化方面还有提升空间，如更多品种的国际化开放，QFII参与国内品种的制度支持和便利度。
问题23、您目前兼任上海对外经贸大学金融硕士研究生导师，您觉得国内的金融行业需要什么样的人才，而具备哪些素质的人才符合信弘天禾的用人标准？
章毅：复合型人才和专业型人才都是国内金融行业需要的。复合型人才主要是需要多学科的交叉，因为金融本身是服务业，从业人员承担着金融产品和非金融人士之间的桥梁作用，对从业者综合能力要求较高；专业型人才，是指对专业要求非常高的岗位人才，比如我们做量化交易的公司，需要的就是数学、计算机等专业扎实的伙伴。透明开放、乐于分享是我们用人的首要条件。
问题24、我们了解到信弘天禾是国内市场首批量化交易践行者，可以说见证了国内量化交易的发展，就您来看，国内量化交易目前处于什么阶段？未来会如何发展？
章毅：从量化方法的应用、技术设备和交易方式等角度看，国内量化交易的水平在国际上也是具有较强的竞争力。但从量化机构的数量、其交易在整个资本市场的占比和影响力范围，尚处于发展中的阶段，未来会随着交易品种的丰富、整体市场的扩容，稳步发展为市场主力军。
问题25、信弘天禾同时也是国内第一代阳光化私募基金持牌机构，当时的私募环境与现在相比，最大的变化是什么？同样的，未来私募行业的发展您觉得会怎么样？
章毅：私募行业在初期阶段，有一部分从业者将此作为资金通道，并没关注其本身经营的风险和可持续发展问题。随着这些年的监管整治，步入了良性发展，成长出了一批管理有序、合规经营、业绩优异的私募管理人。在未来，私募行业生态的层次感会更加显著，随之的发展方向、公司特点、监管方式都会有所区别。
问题26、信弘天禾参与了由东航金融主办的蓝海密剑对冲基金经理公开赛，作为国内持续时间最长的实盘大赛之一，您对蓝海密剑有什么期许？
章毅：非常感谢有蓝海密剑这样的平台，给不同的交易爱好者提供交流的机会，希望东航金控和蓝海密剑活动更多地承担起对不同投资方法论的解读和宣传，为行业发展承担更多使命。
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