中国网财经 作者：魏宁

2月9日，红黄蓝教育发布公告，宣布以1.25亿元收购新加坡一家民营儿童教育集团近70%的股权。在收购海外资产的同时，计划将公司的名称由RYB Education更名为GEH Education，目前尚未公布对应的中文名称。

红黄蓝教育留在公众印象里的，是造成巨大社会影响的“虐童事件”。该事件发生一年后，学前教育政策环境发生变动，要求民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。红黄蓝(RYB.US)作为最大的民办幼儿园运营商，正在遭受能否继续生存的冲击。

红黄蓝也在探索幼儿园之外的业务，尝试在线教育、幼儿园To B类服务等多个领域。此次收购和更名的主要目的，也是品牌和业务的扩张。红黄蓝创始人史燕来表示，收购的目的是扩张自身的品牌、服务，推向更多消费者以及更广的服务范围，并增强公司在中国儿童早教市场的竞争力。

2017年9月红黄蓝在纽交所上市，目前股价在8.11美元附近，较刚上市时的最高股价已经跌去74%。

政策转向，红黄蓝亟需突围

如今的红黄蓝，正站在命运的十字路口。

时间回溯到2017年11月，红黄蓝虐童事件一出，在社会上引起了轩然大波，一时间激起了“是否应该坚持国民基础教育的非营利性”的讨论。时隔一年后，2018年11月，国务院发布了《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》：增加普惠性学前教育资源供给，进一步解决入园难、入园贵问题。

根据《意见》，民办幼儿园一律不准上市。同时，要遏制过度逐利行为，社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园。

行业分析师一致认为，抑制资本市场对教育过度逐利，使教育回归育人本源是幼儿园政策重要指导，这将对民办幼儿园营利性占比及盈利能力产生负面影响。

作为以营利性幼儿园为主业的上市公司，红黄蓝被认为是受影响最大的企业之一。上述意见发布当日，资本市场快速作出反应，红黄蓝股价大跌53%。

数据显示，红黄蓝100%的收入来源于幼教，远远高于在港美股上市的同类公司。此外，幼教政策直接锁死了红黄蓝在加盟的这条成长赛道，目前红黄蓝幼儿园已经暂停加盟。

市场的担忧不无道理。红黄蓝2018年三季报显示，公司第三季度净利润为亏损350万美元，同比下降317.8%。红黄蓝教育的首席财务官魏萍认为，新政策将在短期内影响营收和利润，公司三季度业绩受到了幼儿园加盟店计划暂停和2018年上半年临时暂停“play-and-learn”加盟店的影响。

由于红黄蓝此前的营收增长主要是由于直营校扩充带来入学人数增加，从而促进了学费收入增长，随着发展路径受挫，红黄蓝将海外扩张视为“救命稻草”。

2月4日，红黄蓝教育以1.25亿元收购新加坡一家民营儿童教育集团近70%的股权，迈出了教育出海的重要一步。

红黄蓝教育联合创始人史燕来认为，新加坡这一收购项目对公司有重要战略价值。这一项目不仅将公司的教育服务扩展到了更多的国家和市场，同时，这一收购项目带来的国际水准的英文和双语教育内容以及高素质的管理团队也将与公司现有的业务形成强大的整合优势，进一步加强公司在中国早期教育这一核心市场的竞争优势。

此外，红黄蓝已经开始探索幼儿园之外的业务，布局幼儿园To B类服务、母婴消费等多个领域，还与学前在线教育品牌“喵姐早教说”进行了合作。

市场收缩，发展之路不明朗

由于红黄蓝100%的收入来源于幼教，市场总量缩小将成为公司发展的天花板。

按照政策要求，2020年全国学前三年毛入园率达到85%，普惠性幼儿园覆盖率将达到80%。教育部数据显示，2017年我国民办教育学前渗透率 56%，相比之下，美国民办教育学前渗透率为28%。

东方证券研报提到，对标海外，国内幼儿园公办化、普惠性空间仍然较大。随着目前小区配套幼儿园移交限时提速，政策力度远超市场预期，民办幼儿园营利性占比及盈利能力将受到抑制。

投资者的悲观情绪已经反应到公司的股价中。2017年红黄蓝“虐童事件”在网络上掀起了轩然大波，资本市场的“宠儿”转眼之间站上了风口浪尖。彼时的红黄蓝股价最高达到31.8美元/股，随着时间的推移，投资者开始“用脚投票”，截至2月12日，公司股价为8.11美元/股，跌幅超过70%，如今的市值已经跌至2.3亿美元。

红黄蓝股价周走势图

由于红黄蓝过于依赖幼教业务，随着政策抑制教育过度逐利，加之存增量市场规模将越缩越窄，公司新拓展的业务不确定性较高，未来发展情况不明朗。红黄蓝自救式收购有用吗？中国网财经将持续关注。