申银万国发布投资研究报告，评级: 增持。

事件：公司公告非公开发行A股预案，公司拟向日照港集体及其全资子公司岚山港务、昱桥公司钢企股东定向增发不超过 4.74 亿股，价格为 4.27元/股；此次定向增发将注入集团持有的 70%的裕廊公司股权、外理公司 84%的股权，集团拖轮业务及相关资产、岚山港务拥有的岚山港区 4#和 9#泊位及拖轮业务相关资产、昱桥公司钢企股东持有的昱桥公司合23.81%的股权。

新注入的木片、散粮业务盈利能力强于公司当前的其他散杂货业务。裕廊公司是日照港集团（70%）与新加坡裕廊海港私人有限公司（30%）共同出资组建，主要经营散粮、木片、木薯干和粮油等货种的港口装卸相关业务。其中，木片、散粮的盈利能力高于现有散杂货。据测算，木片、散粮的包干费率较铁矿石分别高 100%、20%。

岚山港区 4#、9#泊位对公司业绩增厚有限，主要是将费用化的成本资本化。4#、9#泊位主要用于装卸岚山港务的粮食、木材等货种，但目前公司以租用该泊位的方式从事钢材、石膏石等的装卸。此次注入将有效解决公司与集团间的“同业竞争”问题，但业绩增厚有限。资产注入主要是将租金等费用化的成本资本化。

资产注入进程略慢于此前公布的进度。公司在 2010 年 10 月公告将 4#、9#泊位注入上市公司的计划，并提示将争取在 2011 年上半年完成此次注入；但从目前进程来看，我们预计若一切进展顺利，公司将在 2011 年年内完成此轮资产注入计划。注入进程慢于此前公告计划的主要原因在于前期的非公开发行股票进程略慢于计划；进而随之延缓了此次资产注入的进程。