部分通过发行数码代币进行的融资活动，今后将受到政府当局监管。

新加坡金融管理局昨天宣布，在本地发起的首次数码代币发行（Initial Coin Offering，简称ICO）活动，若牵涉到受证券期货法令管制的产品，就必须受金管局监管。

ICO的概念和首次公开售股（IPO）类似，都是面向投资者的融资活动。不同的是，ICO企业发行的不是股票，而是该企业持有的数码代币，这包括目前市面上流行的比特币（Bitcoin）和以太币（Ether）等虚拟货币。

若代币等同于股权债权就受法令管制

金管局文告指出，通过ICO进行的融资活动近来增加。这类交易以匿名进行，并能在短期内筹集大量资金，存有洗黑钱和恐怖主义融资的风险。虽然金管局不直接监管虚拟货币，但当这类数码代币不只是做为付款用的虚拟货币，而是代表企业股权或债权时，当局正在评估如何监管相关风险。

根据金管局规定，如果通过ICO发行的数码代币代表投资者持有的企业股权或资产所有权，这类代币就等同于通过集体投资计划发售的股票，受证券期货法管制。同理，如果这类代币可转换为投资者持有的公司债权，它就被视为债券（debenture），同样受法令监管。

一旦ICO发行的数码代币符合证券期货法令对股票的定义，除非发行方获得豁免，否则须事先向金管局提交招股说明书。代币发行方或中介也要达到证券期货法令和财务顾问法令的执照、反洗黑钱和反恐怖主义融资要求。此外，这类代币的次级交易平台（secondary trading platform）也要获得金管局的批准和认证。

金管局强调，并非所有ICO都受证券期货法令管制。数码代币发行方、中介和交易平台应咨询当局或法律专家，确保没违例。

义正律师事务所（TSMP Law）联合管理合伙人张祉盈接受《联合早报》访问时指出，根据证券期货法令，若发行方没有按规定提交招股书，可面对最多15万元罚金或两年监禁。我国也是继美国之后，第二个明确ICO监管条例的国家。

去年6月，区块链（blockchain）众筹项目The DAO因智能合约中存在漏洞而遭受黑客攻击，导致价值6000万美元（约8150万新元）的以太币被盗。美国证券交易委员会（SEC）进行调查后，在上周宣布虚拟组织在美国发起的ICO活动将受到联邦证券法监管。

打造更透明金融市场

张祉盈认为，金管局此举有助于打造更透明和健全的金融市场，“当投资者知道法律对此有明确规定，他们的权益也受到保障，就更有信心在本地投资。”

新跃社科大学商学院教授李国权受访时指出，今年来全球通过ICO发售的数码代币总值已超过10亿美元，其中约三分之一来自新加坡市场。

李国权本人也是天使投资者，他投资的企业包括本地金融科技公司TenX。这家公司通过发行转账卡，允许用户将虚拟货币转换为法定货币使用，公司上个月刚通过ICO筹得8000万美元资金。

“虽然ICO市场如火如荼，但对于普通投资者仍有很大风险。投资者若不熟悉区块链技术，不仅可能受诈骗集团蛊惑，还要承担数码代币价格波动的风险。此外，ICO发行方多是金融科技领域起步公司，如果他们无法按时达到盈利目标，投资者持有的代币就没有价值。”