2022年2月21日中密控股（300470）发布公告称：新加坡政府投资公司Sharmaine Oh、富瑞集团Kelly Zou、柏基投资涂琦于2022年2月18日调研我司。

本次调研主要内容：

问：简单介绍一下公司的产品?

答：公司主要产品机械密封是一种重要的工业基础件，广泛应用于国内外的石油化工、煤化工、油气输送、核电、电力、水电、制药、造纸、冶金、食品、船舶、航空航天等各个工业领域，主要用于解决在高温、高压、高速及高危介质下转动设备运转时的泄漏问题，产品性能直接影响上述领域客户装置的安全、环保、节能及长周期运行。公司产品目前主要应用于对密封可靠性要求很高的石油化工、煤化工、核电、油气输送、电力等行业，在一些具有良好发展前景的行业中也有所应用并已取得一定成效，如水处理、精细化工、制药、造纸、能源回收、航空航海等领域。

问：机械密封行业客户粘性较高的原因是什么?

答：机械密封行业客户粘性较高与行业特点息息相关。机械密封是整个工业领域中转动设备运转的一个关键零部件，对装置的安全起到很大的作用，如果密封出现问题导致装置停车，轻则带来巨大的经济损失，重则会造成严重污染和安全事故，因此用户非常看重密封产品的技术水平与质量。另外，由于密封产品价值量在项目总投资额中的占比较低，通常情况下，只要密封产品运行稳定、使用没有出现重大问题，在增量业务转化为存量业务的时候，终端客户更换密封产品供应商的可能性也较低。公司作为国内机械密封行业的龙头企业，技术水平与产品质量处于行业领先地位，基本与国际竞争对手相当。公司也始终坚决贯彻“通过主机占领终端”的市场策略，近几年在增量市场中的表现非常优异，为未来的存量市场提供了有利的保障。

问：公司的发展历程是怎样的?

答：公司由科研院所发展而来，1978年，公司的前身“四川省机械研究设计院密封技术研究所”成立，四十多年来，一致专注于机械密封的研究；1993年，公司与日本广岛县日机工业株式会社共同出资设立“四川日机密封件有限公司”；2008年，出于后续IPO的考虑，公司和日方沟通买回日方的股份，日方退出，企业变更为内资企业；2009年公司整体变更为股份制企业，2010年实施增资扩股，引入骨干员工持股，企业活力得到极大提升，公司进入快速发展阶段；2015年，公司在深交所创业板上市，成为中国机械密封行业唯一一家上市公司。2016年-2021年，公司陆续完成对优泰科（苏州）密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、自贡新地佩尔阀门有限公司的收购。

问：公司的资本使用主要投入在产能扩张还是并购呢?

答：机械密封行业不属于重资产行业，在产能扩张方面需要的资本投入其实并不太多。对公司而言，资本使用更多的是在行业并购整合。公司认为收购是一项高风险投资，公司选择的标的需要有充分的战略意义与战略价值，具有以下特点：（1）业务处于公司的战略框架中；（2）与公司具有高度协同效应；（3）企业层次及产品层次与公司相近，同时企业文化和发展理念与公司契合或具备契合的潜力，拥有一支具有拼搏与奋斗精神、积极进取的团队。除了标的选择与交易，公司认为整合是更重要的工作，只有完成深度整合才能真正发挥收购为公司发展带来的作用，公司会对标的进行团队、管理、业务等多方面的整合，将收购标的融入公司整体的发展之中，才能最大化发挥收购的作用。而好的标的往往需要在一个合适的契机，采取比较快速的方式去收购，所以公司储备的资本主要是用来做产业的并购整合。如果短期内没有对资本的使用需求，为了更合理地安排资金并提高资金使用效率，公司会适度提高现金分红比例以保持对投资者的合理回报。

中密控股主营业务：各类机械密封及其辅助(控制)系统的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位服务。

中密控股2021三季报显示，公司主营收入8.57亿元，同比上升28.26%；归母净利润2.13亿元，同比上升38.99%；扣非净利润1.97亿元，同比上升37.17%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.88亿元，同比上升19.24%；单季度归母净利润7501.2万元，同比上升29.95%；单季度扣非净利润6886.61万元，同比上升23.1%；负债率14.54%，投资收益994.6万元，财务费用-244.94万元，毛利率51.36%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，中密控股（300470）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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