2019年5月30日
买入 (维持)
收盘价：SGD 0.149 | 预测DIV：SGD 0.000
目标价：SGD 0.280 | 总回报：87.9%
摘要
2019年一季度的收入和税后净利分别占我们全年预算的7.4%和0.3%。
医疗保健系统的收益同比飙升892%，至130万新元。
医疗诊所和医疗中心的收入同比增长267%，至90万新元。
我们预计，从2019年二季度开始，新收购和业务扩张将会带来更高的收入贡献，以实现我们对2019财年末的收益预期。
维持买入建议，目标价不变仍为0.28新元。
积极方面
医疗保健系统 (TMJ + Marzan + 实验室) 收入同比激增9倍至130万新元。这一增长得益于2018年4月收购印尼的PT Tirta Medika Jaya (TMJ)。与印尼医院签订合同的TMJ 肾脏护理中心的数量同比增加22家，至目前为37家。肾脏护理的主要特点是其经常性收入流 (透析是终身治疗)。在37家合作的诊所中，收入来自23家运营中的医院，其余的正在翻修当中。我们预计TMJ的收入增长，在未来几个季度，将随着肾脏护理中心数量的增加和更多的医院完成翻修而有所加快。
医疗诊所和医疗中心的收入同比增长267% 至90万新元。该增长得益于集团在香港，马来西亚和菲律宾的医疗诊所及医疗中心的业务扩张，以及于2018年4月对Medic Laser and Surgical Private Limited (MSLC) 的收购所带来的收入贡献。
消极方面
Clearbridge Medical Philippines (Marzan) 的业务暂时中断，原因是翻修以及来自社会福利和发展部 (DSWD) 的应收款项延迟。Marzan 的翻修工程大约在2018年四季度开始，导致2019年一季度的业务中断。然而，翻修已于2019年2月完工，收入将在2019年二季度恢复。药房销售额下降，这是由于政府系统的迁移，致使来自DSWD 的医疗补贴索偿延迟。
利润率仍继续承受压力。毛利率同比下降14.6个百分点至43.5%，这是由于采购量同比增长692.4%所致，因为集团业务扩张，采购量将伴随业务活动的增加而相应增加。采购主要包括由内部实验室检测设施或外包的第三方临床实验室处理标本的直接费用，以及医疗诊所或中心使用的消耗品和药品。
投资行动
维持买入建议，目标价不变仍为0.28新元。我们认为，CBH的两个主要增长动力，是其在印尼，菲律宾，新加坡已运营业务，这三个关键国家对医疗保健服务的健康潜在需求，以及其在息税折旧推销前利润的各种增值业务中积极并购。
尽管本季度未实现盈利预期，但我们预计，从今年二季度开始，以下收购和业务扩张将带来更高的收入贡献，以实现我们对2019财年末的盈利预期。
如果有想了解更多全球股市资讯，请关注微信公众共 “辉立资本新加坡” (SGPSPL)。同时提供在线免费开设股票账户，一个账户轻松交易美股，港股，新加坡股
开户方式
美股 | 港股 | A股
无需最低押金 | 外国人也可以开户
直接致电：（65）6531-1264
Whatsapp: (65) 88007686
发送邮件：GMD_China@phillip.com.sg
微信留言：我要开户，后台人员会手把手教您开户
复制链接，在线开户： http://t.cn/RrNsSAd
扫码填写资料/点击阅读全文自助开户：
信息数据来源：东方财富网、同花顺、新浪财经、腾讯证券、华尔街见闻、辉立证券
声明：本文仅为提供咨询，并不构成提议或者诱使预定、购买或销售在此提及的投资商品。它与您的任何投资目的、财务状况或者您的任何特定需求无关。因此，我们将不提供任何允诺也不为您因为该资讯所进行交易但导致的直接或间接的损失而负责任。所有投资都包含一定的投资风险，包括失去投资本金的可能性。您的账户和获得的服务可能受到市场状况、系统性能和其他因素的影响。第三方的研究信息来源可靠，尽管如此，辉立证券私人有限公司不保证它准确性和完整度，也不对因使用此讯息而导致的结果进行担保。 在决定进行交易之前，您可征询财务顾问的专业意见。如果您决定不寻求财务顾问的意见，您应该考虑此产品是否适合您。我们建议您在通过辉立市进行交易之前仔细阅读并理解辉立证券交易账户管理条件和风险披露声明。