瑞幸咖啡，创立18个月就美股IPO，算是全球最快的纪录。但不到一年，浑水研究发布做空瑞幸报告，当时瑞幸全数否认，但两个月后，瑞幸公布一份“伪造22亿元交易”报告，股价闪崩暴跌80%，300亿市值蒸发。

瑞幸咖啡先否认后自曝，商道童言（Innovationcases）观察到，不少媒体认为背后目的是在于：自保，避免破产清算。因为在美国如果投资者起诉上市公司，只要胜诉，同样原因利益受到侵害的投资者也将获得赔偿，情节严重的被告到破产清算是可能的。类似的还有2001年的安然公司财务造假曝光然后破产倒闭。而2020年4月13日正是集体诉讼的截止日期。

操盘的神州系背景的陆正耀，其“闪电战术“是看准风口、成立公司、巨额融资、烧钱扩张，迅速谋求IPO”，这与乐视存在很多相似处，都是上市后股价暴涨，“自爆”后跌入深渊。

从瑞幸上市以来，质疑的声音非常多，主要集中在三大迷：

迷点一，泡沫式商业模式，导致瑞幸的扩张速度超过其承诺的用户增长速度。咖啡有两个优点，一是相对标准化；二是强社交属性，但卖产品的从来不会被一种业态垄断，所以星巴克的故事总会带着咖啡品牌和文化。因此瑞幸的BP中是同时对标星巴克+711+Costco+amazon。最新的动态就是增加了折扣商品（详见《卖过咖啡和零食、又卖起电子产品的瑞幸，这是要动谁的奶酪？》）。

迷点二，用钱烧出来的运营和扩张。例如为了“流量”无节制的裂变营销，曾表示用 10 亿做“流量”；这样的撒币，养活了庞大的羊毛党，像新用户免费的裂变活动，只要有批量手机号，就可以一直获得免费咖啡券，羊毛党拿这些优惠券再进行售卖；也会有到二手交易平台的全国代下单。一言蔽之，瑞幸风控漏洞严重。

迷点三，疯狂发展线上新业务，疯狂扩张线下网点，这也包括最新的线下“无人零售”咖啡机计划。相比星巴克，瑞幸提出的所谓“第四空间”，也是靠外卖咖啡来增加销售，这更符合年轻人的习惯，导致瑞幸不能没有咖啡销售的实体。然而瑞幸又大力推行咖啡外卖，过早的把线下流量导入线上流量池，并带来了额外的配送成本，那实体门店价值定位何在？

不得不说，股价的雪崩只是个开头。后面的连锁反应很多：

首先，瑞幸的全、兼职员工将可能失业或被裁员。其次，供应链上游的供应商会面临应付账款挤兑风险。再次，新产品小鹿茶加盟商将面临破产危机。最后，新加坡政府基金等机构投资者能否照常退出已经存疑，连带中金公司和摩根士利丹、神州系其他公司的声誉受损，甚至会影响整个中概股。

而瑞幸对咖啡行业的冲击，终究还是留下了两方面的启示：

一方面，需要建立数字化底层。星巴克外卖业务竞争压力时，能迅速地涉足，目前线上订单销售额占总收入的15%，其中外卖订单占星巴克中国销售额的9%。这离不开成熟的会员系统，以及与之配套的数字技术能力。说明数字时代里，企业应该具有足够敏捷的转变与适应能力。

另一方面，互联网业务要形成用户壁垒。头部现象明显的互联网，小众流量、私域流量已经是当前的突破口，B站、小红书、虎扑，都是曾经的小众网站，但已经是垂直网站场景的必备平台，对于品牌而言，私域池运营的强大也展现出可以期待的美好前景。

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