瑞幸咖啡，成立于2018年3月28日，2019年12月31日瑞幸门店数就达到4507家，超过星巴克。

主要经营模式是通过大幅折扣和免费赠品咖啡，来培育中国消费者的咖啡消费习惯。

2019年5月，瑞幸在美国纳斯达克上市，数月间市值破百亿美元。

相比欧美人喝咖啡的普遍程度，中国咖啡市场似乎是未充分开发的庞大市场。

瑞幸对标星巴克，打出与传统咖啡经营模式不同的“新零售”模式，获得了华尔街投资者的青睐。

但瑞幸一直处于烧钱疯狂扩张的状态，财报数据显示，2018年全年瑞幸净亏损16.19亿元，2019年前三季度净亏仍达到约17.65亿元。

持续的亏损引起了美国资本市场的怀疑，美国知名做空机构浑水公司（Muddy Waters Research）在1月31日称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，该报告指出瑞幸捏造公司财务数据，并质疑瑞幸商业模式。浑水认为报告内容属实，并在社交媒体上表示已做空该股。

报告作者雇佣了92名全职和1418名兼职人员，对981家瑞幸店面进行现场监控，其中620家门店100％的营业时间都有覆盖；收集了11260小时的门店录像；从2019年第四季度开始，收集了来自45个城市2213家门店，10119名客户的25843份客户数据，并提供了图片链接供审计员审计。

经调查，瑞幸的财务基本在造假：

瑞幸财报显示产品均价11.2元，而浑水得出产品均价是9.97元；

瑞幸财报显示22%的收入来自其他产品，而浑水得出的结论是6%；

瑞幸的广告支出夸大了150％

……

消息甫出，瑞幸股价大跌，当日盘中跌幅超过20%，最终收盘缩窄至近11%。随后，瑞幸公开否认了浑水报告的所有指控，但仍面临多家美国律所的集体诉讼。

北京时间4月2日晚间，瑞幸咖啡突然发布公告称，公司2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元销售额。受此影响，瑞幸盘前跌幅已超80%。美股开盘后，瑞幸咖啡多次熔断，现已停牌。

那么掀起瑞幸“海啸”的浑水公司究竟是“何方神圣”？

公开资料显示，浑水是一家匿名调查机构，成立于2010年。据称，“浑水”的名字源自于中国的成语“浑水摸鱼”，意喻在美国上市的中国公司大多有各种问题。浑水的创始人卡森·布洛克（Carson Block）号称“中概股最强狙击手”。

由于成功“猎杀”数家中国公司，浑水在资本市场名声大噪。据不完全统计，浑水成立至今，一共曾做空36家上市公司，范围涉及中国、新加坡、法国、美国等多个国家，其中中国公司数量最多，占比达到一半。其中，绿诺国际、嘉汉林业、中国高速传媒、多元环球水务、网秦以及辉山乳业已经被退市；傅氏科普威、展讯和分众传媒已经私有化退市；东方纸业和圣盈信股价累计下跌超80%，奇峰国际正处于长期停牌状态；瑞幸咖啡和好未来则选择在近期自曝财务问题。

不过，也不是所有的“猎杀”都能成功。例如2012年，浑水曾发布报告直指新东方存在利润与税收造假嫌疑，报告发出后，不少机构投资者和个人第一时间抛售股票，掀起了国外投资者抛售新东方股票的狂潮，新东方股价一度暴跌。随后，新东方召开媒体通气会，针对浑水提出的质疑一一回应，并对浑水机构进行了反击，直指浑水编出来的东西就是为了获利。在新东方回应浑水质疑之后，新东方股价便开始大幅回升。