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中国光大水务有限公司（China Everbright Water）
2017年9月的收入和净利润与我们的预期相符。
2017年9月新增日水处理设计产能提升至50万吨（占总产能的10%），并且由年初至今，集团的标准水费上涨了11%。
我们维持2017财年和2018财年的每股收益预期分别为3.4分新元和4.5分新元。我们维持买入评级，上调目标价为0.59新元（之前为0.54新元），基于较高的平均12个月远期市盈率17.4倍（之前为15.9倍）- 与区域同业相符。
汇总表
数据来源：公司，辉立证券研究
积极方面
加速项目的收购和建设。在2017年三季度中，CEWL获得了6个新项目，总投资为18亿人民币，设计日水处理产能为13万吨。该集团通过获得南宁水塘江综合修复项目，首次进入中国南部地区，该项目估值为14.7亿人民币。 在新获得的项目中，有三个项目在本季度立即开展施工。2017年9月的日水设计产能上升到50万吨。 随着2017年三季度调整水价的7个项目中，年初至今该集团的标准水费上涨了11%。
前景
目前，公用事业部门普遍采用的公私合作伙伴关系(PPP) 模式，在中国存在一些风险。首先，之前已封闭的好几个项目还没有实施。
其次，由于财政状况较差，一些地方政府的偿债能力较弱。
在2017年9月中，CEWL运营着三个工业污水处理项目。尽管该回报率高于住宅污水处理项目，但他们承担着更高的风险，包括技术和运营。从技术上讲，工业污水处理的构成非常复杂，需要复杂的处理技术。从运营的角度讲，工业污水的排放总量是受行业周期性发展的影响。因此，污水处理量是不稳定的。
中共第十九届全国代表大会加强了生态文明建设和环境保护建设，这符合“十三五”规划中提出的指导方针。我们相信，未来五年的宏观经济形势将继续有利于CEWL。 该集团预计，在“十三五”计划期间，将实现日水设计产能达到10亿吨的目标。同时，在可预见的未来，它将加强技术开发，并进入农村地区的污水处理市场。
投资策略
在2017年9月，CEWL有93个项目，其中77个正在运行，10个正在建设中，5个在筹备阶段，1个项目很快就要投入运营。
我们维持2017财年和2018财年的每股收益预期分别为 3.4分新元和4.5分新元。
我们维持买入评级，上调目标价为0.59新元 (之前为0.54新元)，
基于较高的平均12个月远期市盈率17.4倍（之前为15.9倍）- 与区域同业相符。以及预期有0.5分新元的派息，意味着潜在的回报为33.8%。
同业对比
数据来源：彭博，辉立证券研究
文章为英文翻译版本，仅供参考，一切请以英文版本为准。
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资料数据参考来源：辉立资本
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