美国的人身险包括寿险、年金险和健康险，形成三足鼎立格局。美国的年金险在寿险之外，寿险和年金险是独立的险种，而中国的寿险包含了年金险，年金险在寿险的分类下。本文依照美国的体系，先对人身险的整体数据进行分析，后从寿险、年金险和健康险等三个行业来详细对比中美的情况。

一、中美人身险行业特点

在谈中美之前，来看看其他一些发达国家的医疗保障体系：

• 英国以英国国民卫生服务体系（简称NHS）为主导的保障体系，绝大部分医疗费用由政府财政承担，社会医疗救助、商业健康保险只起辅助作用；
• 德国以国家强制的原则筹集国家大部分的医疗费用，采取市场与计划结合的方式，以法定医疗保险为主，私人医疗保险为辅；
• 新加坡的医疗保险制度强调储蓄，是典型的储蓄型保险。其中全民保健计划和终身保健计划是由政府主导的，达到了全国覆盖。除此之外，私人医疗保险是额外的私人保险公司提供的医疗保障。

总结：

英国、德国和新加坡的医疗保障体系都以政府为主导，颁布相关的法律强制要求民众参与保险。

但是美国作为典型的自由市场经济国家，是发达国家中唯一没有实行全民健康保险或国家卫生服务制度的国家。市场调节是资源的主要配置手段，商业医疗保险也是绝大数多普通美国人获得医疗保障的来源。

而中国的人身险与英德等发达国家一样，以政府为主导的市场，受政策影响较大。因此在分析中国人身险市场时，会注重政策的分析。

虽然政策对于美国人身险行业的影响不大，但是税收政策作为影响保险业发展的重要因素，合理的税收政策可以促进美国人身险更快速的发展。

二、中美人身险行业的整体对比

美国人身险总体的保费收入：

• 2000年之前，保障型业务平稳增长导致人身险也平稳增长；
• 2000年之后，由于寿险和年金险业务的增长出现了一定波动，美国人身险也出现了振荡；
• 1965-2019年美国人身险复合增速为6.4%，维持相对较高的水平，人身险的行业深度为3.2%。

数据来源：未来智库

中国人身险总体的保费收入：

• 从平稳度来看，中国人身险的增长还未达到稳定状态，刚刚经历了2011-2016年高速增长期与2016-2020年低速增长期，与美国相比发展并未成熟；
• 中国的人身险经过40年的发展，保费收入的规模位列世界第二，仅次于美国；
• 2020年美国人身险公司共实现承保保费10095.09亿美元，而中国的人身险保费收入（5010.7698亿美元）只占美国的50%左右。

数据来源：wind，深源恒际整理

中美头部市场格局对比：

根据中美人身险公司Top3、Top5和Top10占比的堆积图可以看出，中国头部公司的垄断更严重。

数据来源:公开数据，深源恒际整理

三、中美寿险行业的对比

寿险是什么？

• 为“生老病死”中的“死”负责；
• 寿险形态分为三类：定期寿险，两全寿险和终身寿险。

中美寿险对比：

• 美国寿险市场是全世界第一，占30%左右；
• 中国寿险市场仅占世界的10%左右。

美国寿险的保费收入：

• 美国寿险增速平稳，保持在个位数，后期增速放缓；
• 在2009年、2010年、2016年这三个年份中，美国当年的寿险保费大幅度下降。

数据来源：wind，深源恒际整理

中国寿险的保费收入：

• 中国寿险的增长趋势与其人身险的增长趋势高度一致；
• 近年来，中国寿险的增速逐渐下降，有很大的上升空间。

数据来源：wind，深源恒际整理

中美的对比：

• 美国寿险市场的特征体现为：产品结构优化、以客户需求为导向的专业化代理服务模式快速发展、行业经营规范；
• 中国在相关寿险发展水平较美国而言主要体现在覆盖的深度和广度都不够；
• 文化观念（如养儿防老）、税收政策、人均收入水平和医疗体制影响中国寿险业的增长；
• 在当前政策框架下，中国寿险长期增长的空间较大。

四、中美年金险行业的对比

年金险是什么？

• 年金保险的养老年金是养老保险的一种特殊形式，为“生老病死”中的“老”负责；
• 中国年金险受政策影响，保险收益率会参考保监会制定的预定利率，预定利率主要用于产品定价；
• 年金险的组成：固定返还金、保单分红、万能账户（复利生息的账户），固定年金一定能拿到手，而保单分红、万能账户受保险公司投资水平很大影响。

中美年金险对比：

年金险是美国人身险的第一大险种，占美国人身险市场份额的50%左右；而中国商业年金保险发展仍显滞后。

美国年金险的保费收入：

• 美国年金险在1990年之后迎来蓬勃发展，前期的市场份额并不大，说明年金险本身的增长空间较大；
• 2000年之前，美国年金险的增速保持在两位数；
• 2000年之后则出现波动且在个位数徘徊。

数据来源: ACLI，国信证券经济研究所整理

美国年金险发展的原因：

• 美国的年金保险市场从1970年开始保持着快速发展的趋势，一个十分重要的原因是美国政府为年金保险市场奠定了强有力的制度基础；
• 美国老龄化（60岁以上人口比例）比例越来越高，高龄化（80岁以上人口比例）程度也越来越深。

中国年金险的保费收入：

自从2017年监管环境趋严之后，年金险逐渐崛起。

以平安寿险业务为例，2019年年金险收入55411百万元，占寿险总业务收入的9.06%，而2020年年金险收入增长至82211百万元，同比增长高达48.37%，占比提升至13.71%，年金险成为增长最为迅猛的细分险种。

中国年金险发展史：

• 中国年金险的发展经历过初期的“辉煌”，连续降息所带来的“伤痛”，严监管的“寒冬”，以及资产驱动负债模式的“狂欢”；
• 人民银行在1998-2013年实施降息政策，一年期存款利率从最高的 10.98%一直降至 2002 年的 1.98%，造成严重的利差损，也损害了年金险在消费者眼中的声誉。而保险公司的盈利主要靠死差益、费差益和利差益，因此大幅度降息对年金险公司造成了巨大的打击；
• 近几年来，在预定利率逐步下调的形势下，“3.5%时代”的年金险进入理性发展阶段，仍值得期待。

五、中美健康险行业的对比

健康险是什么？

• 为“生老病死”中的“病”负责；
• 健康建则是在制定费率的时候主要考虑的是疾病率、伤残率、疾病（伤残）持续时间；
• 中美健康险对比：商业健康保障体系是绝大多数普通美国人获得医疗保障的来源，美国健康险由于商业保险市场发达而蓬勃发展，较为成熟；中国的健康险高速发展，未来随着老龄化加速和医疗健康支出比例加大，健康险有望继续提升。

美国健康险的保费收入：

• 1995年之后，健康险保持平稳增长；
• 健康险与寿险和年金险比较起来，是最为平稳的。

数据来源: ACLI，国信证券经济研究所整理

中国健康险的保费收入：

• 2011年前，中国健康险的增长率很高；
• 2011年后，我国健康险迎来爆发期，由2011的692亿元高速增长到2020年的8173亿元，年复合增长率高达31.57%，远高于同期人身险14.67%的年复合增长率。

数据来源: wind，深源恒际整理 数据来源: wind，深源恒际整理

中美的对比：

• 美国健康险模式在90年的发展中形成了较为成熟的模式，包括管理式医疗、HMO模式PPO模式POS模式齐发展、付费方式改革；
• 我国商业健康险无论是规模还是覆盖率，还处于初级发展阶段。在险种开发、定价机制方面，我国健康险未来增长的空间很大。

六、总结

美国的人身险在自由经济的环境中发展了近90年，政策对人身险的调节也很到位，加上美国的经济、人均收入、老龄化等社会的发展，美国人身险市场的发展较为成熟，有很多值得借鉴的地方。而中国相对来说，人身险的市场还没有美国的成熟，但是发展潜力巨大。