万事通说
中国的国家主权基金为什么成长这么快？
摘自：中国投资责任有限公司年度报告2019年
在公开市场股票方面行业分布也可以看出（图二），基金境外投资在行业方面很分散化。但其中相对重投的行业是信息科技、金融、弹性消费品、工业和医疗卫生行业。值得一提的是，虽然在境内CIC已拥有庞大的金融投资，但是在境外，中投国际依然在金融领域投资其16.6%的资产，使金融行业成为在境外的第二重投的行业。作者分析其原因可能是：其一、基金非常看好其金融产业。其二、基金拥有很高素质的金融类人才，在金融行业有取得相对更高回报的专业能力。其三是基金的境内和境外投资完全分开，完全独立，不进行统筹的考量。
在地域分布方面，公开市场股票投资分布是：美国55.2%、除美之外的发达国家32.7%和其他新兴市场12.1%。这个分布大致上反映了现今全球的股票市场份额的分布。这说明：第一、虽然中投国际并没公布其在公开市场股权投资的投资基准，但从实际分布来看，他们很可能跟随全球金融市场分布情况进行分配。第二、市场因素占决定因素。投资于高过50%的资产于美国市场，除了反映市场分布之外，也说明其资产配置更多地取决于经济和市场因素，其他因素诸如政治因素不是其重要的因素。第三、历史上来看，基金基本上拥有或者有能力为自己打造相对自由公平的全球性分散化投资的渠道。
从境内和境外投资回报比较来看：
表三：中国投资责任有限公司境内和境外投资回报比较
境内国有银行 | 境外投资 | |
自成立以来回报率 | 18.01% | 6.13% |
2019年投资回报率 | 15.70%（仅包含股东权益） | 17.41% |
数据来源：中国投资责任有限公司年度报告2019年和作者的计算
自2007年成立以来的回报率，境内国有银行的投资回报率18.01%明显高过境外投资的6.13%. 这说明在从成立之初的2000亿美金到2019年的1.05万亿美金资金成长过程中，境内国有银行投资的贡献是境外投资的三倍之多。这一方面是由于这期间，中国的经济实现了远高于世界平均的增长速度，而这一过程与中国金融行业的发展和改革有很密切的联系。另一方面，中央汇金对其境内的投资大多都有控股权，有很强的影响力，对于资源优化平台整合、整体的风险调控都会有积极的作用。对于2019年的投资回报率，境内和境外投资都取得了很不错的绝对回报。
总体来说，作为中国国家主权基金的中国投资公司有着境内和境外二种不同的投资策略。在境内，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和义务，实现国有金融资产保值增值。所以，在境内，他实行的是单一的重要金融资产投资；而在境外，实行的是市场化和分散化操作，对资产进行系统性的组合性投资管理。在公司的组建宗旨的实现上，首先，总体上基本上实现了国家的外汇资金多元化投资；其次，境内投资在服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革方面表现非常好；最后，在实现股东权益最大化的目标方面，虽然境外投资的表现不错，但是境内投资的贡献更为突出。
作者：谢娜，新加坡注册会计师（CA）,FCCA,前新加坡公共政策研究院执行总裁，现新加坡会计师事务所执行董事。
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