新加坡 | 房地产 (房产投资信托) |2018年三季度汇报
2018年三季度的营收比预期高了5.3%，这是由于周期性带来的租金上涨所致的。
2018年三季度的DPU比预期低了4.1%，这是由于为KDC SGP3 和KDC SGP5预留资本支出拨备金所致。
2018年三季度的营收和DPU分别达到79%和73%，与2018财年的预期一致。
维持增持评级；目标价不变，仍为新元1.45
总括
来源：公司，辉立证券研究
积极方面
运营稳定。投资组合入住率的环比从92.0%微升至93.1%，这主要是由于KDC SGP 5 和KDC DUB 1 的入住率有所提高。投资组合加权平均租赁期 (WALE) 为8.5年，这在新加坡工业房产投资信托中是最长的。
由于2020年之前的续约风险有限，以及海外资源分配的对冲，致使现金流稳定并且可预测。在2018年剩余的时间内，仅有0.1% 的租赁区域需要续租；而在2019和2020年，只有不到5%的租赁空间面临风险。海外资源分配已对冲到2020上半年。
低总杠杆率为32.0%，在2018年底不会出现融资风险。我们估计，债务上限为2.7亿新元(目标杠杆率为40%)，可用于将现有的20亿新元的资产管理规模增长13.5%。下一次再融资将在2019年，以新元计价的借款占总债务的19%。86%的债务已按固定利率进行套期保值。
消极方面
可供分配给单位持有人的现金，因要预留资本支出拨备金而被减少。资本支出拨备金是作为KDC SGP 3 和KDC SGP 5 租金收入的一个百分比被预留的。从年初至今的资本支出拨备金累计已达到200万新元。目前，这两处房产都没有近期的资本支出承诺。
前景
前景乐观。数据中心的需求依然强劲。经理的需求增加，尤其是来自云服务提供商的需求。这些客户的需求往往更大，需要更多的空间和更大的权利。经理表示，新加坡供应过剩的情况只适用于规模较小的精品运营商；像KDCREIT 这样的规模较大的公司正经历着健康的入住率。
2018年，资产管理规模的目标为20亿新元，已经实现了。经理没有为2019年设定资产管理规模的目标，但打算保持收购的步伐。
维持增持评级；目标价不变，仍为新元1.45
虽然数据中心的长期需求驱动因素仍保持不变，但下行风险来自丰厚的估值，即2018财年末的资产净值比为1.36倍。
相对估值
与澳洲证券交易所(ASX)上市的同业，亚太数据中心相比，KDCREIT 交易的资产净值比的倍数更高。KDCREIT 的收益率也较低。
数据中心投资信托的相关数据 (按市值编制)
来源：彭博 (2018年10月16日更新)，辉立证券研究
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