图片来源：华谊兄弟2019年报
华谊兄弟此前在业绩预告中解释，亏损原因是报告期内公司主投主控影片缺失，且资产减值大幅增加。
具体来看，华谊兄弟的主营业务影视娱乐占总营收的95.46%，收入20.87亿元，同比下滑42.93%。对于下滑原因，2019年，华谊兄弟营收前5名的影视作品为《只有芸知道》、《火王》、《绝密者》《云南虫谷》、《生活对我下手了第二季》，合计实现收入3.14亿元，占营业收入的14.36%。对比之下，2018年，华谊兄弟的《芳华》、《前任3:再见前任》票房过十亿。 此外，其品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐版块的营收也都同比下滑，2019年营收分别为0.35亿元和0.3亿元，同比减少76.81%和42.47%。
图片来源：东方财富 对于此次亏损，华谊兄弟解释为各业务板块表现未达预期和计提资产减值准备，其中，资产减值损失达13.82亿元，仅商誉减值损失一项就达9.73亿元。
而这些损失又主要源于超高溢价收购浙江常升影视制作有限公司（以下简称”浙江常升”）和东阳美拉等公司。
2013年9月，华谊兄弟以2.52亿元的价格收购了仅成立3个月的浙江常升，张国立为该公司控股股东和实际控制人。这是华谊兄弟”明星资本化”的开始，旨在绑定明星IP，实现利益最大化。
两年后，2015年10月，华谊兄弟又以7.56亿元现金收购了东阳浩瀚70%的股权。而东阳浩瀚的主要股东包括Angelababy、李晨、陈赫、冯绍峰等六位艺人。
一个月之后，华谊兄弟将这一收购模式再次复制。2015年11月，华谊兄弟又宣布收购了以冯小刚为主要股东的东阳美拉70%的股权，交易对价10.5亿元，彼时东阳美拉仅成立2个月，净资产仅为-0.55万元，却被给予了15亿的估值，引发市场的质疑。
华谊兄弟明星资本化的路走得也确实不太顺利，财报显示，由于没有完成对赌协议，冯小刚和郑凯要向华谊兄弟分别补足6821万元和1963万元。
华谊兄弟原本想用资本绑定明星，结果却收获了巨额商誉，业绩也一路下滑，股价更是腰斩。
6月8日，华谊兄弟股价收盘于4.32元/股，相比2015年高峰时的32.16元/股，缩水逾8成，市值也从高峰时的900多亿，跌至现在的120亿元。
跨界投资，保壳在即
其实在2018年亏损之前，华谊兄弟的营收和利润一直维持着健康的状态，营收从2006年的1.24亿元增长到2017年的39.46亿元，净利润更是从2006年的2356万元增至2017年的9.87亿元。
不过，野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，在此期间真正为华谊兄弟赚的收益的并非电影等主业，而是投资收益。从2012年开始，华谊兄弟的投资收益就达到5618万元，是同期净利润的23.33%，此后投资收益逐年上升。 历年财报数据显示，2012-2018年7年间，华谊兄弟的净利润是42.39亿元，其中投资收益为35.84亿元，占比84.55%，仅入股掌趣科技（300315.SZ），华谊兄弟就从中套现24.82亿元。
2014年，王中军还曾提出”去电影化”战略，认为华谊兄弟要寻求多元发展，减轻电影业务的业绩贡献压力，要在实景娱乐、投资等相关业务投入资源。
因此，不少市场人士戏称，华谊兄弟已经由电影公司转型成了投资公司。王中军在接受《每日经济新闻》的采访时也直言，前些年因为华谊兄弟的现金流好，所以盲目乐观，将精力放在了投资上，觉得企业做大是靠投出来的。
如今回溯华谊兄弟的战略，一直引以为傲的电影业务发展艰难，而一直被华谊兄弟看好的实景娱乐，目前营收占比并不高。2019年，实景娱乐不仅没有获得提升，反而下降了76.81%。
王中军在接受财新网的采访时，曾表示：”我前几年投资过激，必须要检讨自己。”当然，危机之中，华谊兄弟也在努力自救。为了缓解华谊兄弟的资金压力，王中军、王中磊所持股份的92%已经质押，对应的融资金额是15亿元。王中军在2019年的亚布力论坛夏季高峰会上，自曝曾卖画解决现金流问题，并表示为了救华谊，卖资产也值得。
2019年12月，华谊兄弟将其持有的卖座网4%的股份转让给卖座网CEO陈应魁，通过本次交易，华谊兄弟预计能取得约4567.85万元的收益。
同时，华谊兄弟还向浙商银行和招商银行申请了为期一年的2亿元综合授信。
另一方面，王中军强大的朋友圈，也在助其缓解压力。除了此次22.9亿元的定增外，2019年，阿里向华谊做了7亿元的股东间的借款，腾讯则在华谊的一个海外投资上，借给华谊3000多万美元的短期借款。
此外，王中军的朋友圈还有史玉柱、卢志强、柳传志、胡葆森、王玉锁等人，王中军自己也公开表示，这些人的帮助，”才使2019年华谊没有造成资本上的断裂”。
对于2020年的保壳战，王中军认为”如果我现在还能继续出售一些自己的资产或者公司的资产，那我就一个难关一个难关过，我相信今年是能够把这些难关大多数都跨过去。”
一个乐观的趋势是，随着国内疫情慢慢过去，影视行业正在复苏。或许，还“活着”的华谊兄弟，作为曾经的“影视大哥”，未来依旧有机会重新“活好”。
你觉得王中军2.2亿港元卖豪宅，会对危难中的华谊兄弟起作用吗？华谊兄弟2020年能扭亏吗？欢迎在评论区留言分享你的看法。
