网易近3年营收构成（数据来源：网易在港招股书）

绝对的“一把手”

无论是二十年前还是二十年后，丁磊都是网易绝对的“一把手”，对公司拥有极高控制权。

根据港交所5月29日披露的二次上市聆讯后资料，网易目前有两位持股超过5%的大股东，其中丁磊持有14.56亿股，占总股本的44.7%，为公司第一大股东；按照6月5日收盘时网易549.33亿美元市值计算，其在网易持股价值超245亿美元。

第二大股东Orbis Investment Management Limited持股数仅为1.674亿股，占总股本的5.1%，远不及丁磊。

K12行业典型App用户活跃情况（图片来源：QuestMobile）

2019年10月25日，网易有道登陆纽交所，丁磊作为其最大的自然人股东，带领有道团队在美国第二次敲钟。

疫情推动下，在线教育行业今年早早地迎来了“春天”。一季度，有道精品课正价课付费人次达27.6万，同比增长59.5%；其中K12正价课付费人次达15.3万，同比增长358.7%。

网易多项新业务似乎都起源于一些偶然的因素，都在市场红海时杀入，却又都实现了逆袭。在丁磊看来，“做公司，从来不是百米跑，而是马拉松，起跑和一时的速度不代表赢面。既然求的是长远，那我们就要拿出对得起用户和时代的好东西。”

“少年”不信战略

令人费解的是，靠产品力驱动，打造出诸多精品的网易，为何每块业务又没有成为行业真正的NO.1？

以网易做得最好的业务——游戏为例。易观发布的《中国移动游戏市场年度综合分析2020》显示，2019年，中国移动游戏市场规模为1850.2亿元，增长率为15.5%。

其中，腾讯游戏依靠其强大的市场资源优势和供应充足的精品发行体系，占据51.86%的市场份额；而网易游戏由于只在《梦幻西游》、《阴阳师》等长线产品的持续运营的基础上，只占据15.81%的市场份额，位列第二。

图片来源：网易在港招股书

网易一直引以为傲的网易云音乐业务亦是如此。虽然凭借“音乐+UGC社交”的定位杀出重围，其所属的“创新及其它业务”也成为网易第二大收入来源，但放眼整个市场，其与头部玩家仍有一段距离。

iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2019年12月， 腾讯音乐集团旗下三款音乐APP——QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐的活跃用户数占据了市场前三的位置，分别达到31644.1万、26799.1万和11684.7万；而第四名网易云音乐活跃用户数为8081.8万。

网易在港招股信息（图片来源：招股书）

据媒体报道，网易在港二次上市新股认购目前已截止，公开发售部分初步录得逾300倍超购，冻资约1900亿港元，超过37万人申请，是继2017年阅文集团之后，认购人数最多的新股，热度超过阿里巴巴。

空前的热度反映出了市场投资者对网易的期待，但要让港股的投资者赚到钱，甚至长期赚到钱，网易能拿出手的“王牌”有什么呢？

根据招股书，网易主营业务是在线游戏、在线教育（网易有道）、创新业务及其他（包括网易云音乐、网易严选等）。