文 ✎ 李曙光
编辑 ✎ 成静卫
李斌不喜欢别人用“烧钱”这个词形容蔚来。
他总是被问到许多关于钱的问题。有些问题很委婉，但大意不外乎是：蔚来为什么一直烧钱？蔚来的钱花完了怎么办？蔚来还能找到钱吗？
李斌通常会先肯定自己的融资能力：“我们以前那么小的时候都能融那么多钱，现在是上市公司应该能获得更多融资。”
再提醒对方回到“常识”：“常识难道不应该是投资到研发上，投资到用户服务上，这难道不是常识吗？这是个常识，我们又没有个人消费掉，我们有4000多项专利，这就是有结果。”
李斌和雷军很像，都是40岁的年纪再创业，都是成功的连续创业者，都是劳模，都对前番创业无法满意，都踏上了大风口，都把这次创业当作人生的最后一搏。小米已经上岸，成为了雷军理想的样子，蔚来还在沉浮。
李斌并没有比雷军差，经验、财富、人脉，从易车、易鑫、摩拜再到蔚来，李斌每一次创业背后都站着中国甚至世界上最顶级的资本。
关键是，风口的质量不同，行业不同，竞争对手不同，面对的消费者也不同。造车太复杂，太费钱，时间线拉的太长了。
特斯拉在第六年的时候毛利率转正，不再造一台亏一台。今年也是蔚来的第六年，李斌自知。
资本留给李斌的时间不多了，3月18日发布2019年财报后，李斌立了军令状：“蔚来要在2020年第二季度实现毛利率转正，且于年底达到两位数。”
2020年或是李斌证明自己的最后机会。
01
李斌有情，资本无情
资本对于蔚来的信心已经不足。
股价是最直接的信号，另一个是资本的逐步退出。
▵ 2018年9月12日，蔚来汽车(NIO)在纽约证交所上市
蔚来是上市公司，资方减仓蔚来可以看作正常的获利了结，但同时掩盖不了对蔚来的不看好。
张磊被称为李斌“背后的男人”，高瓴资本是蔚来的基石投资者之一。其实张磊还被称为刘强东“背后的男人”，按照高瓴资本投资了半个中国互联网圈来看，张磊还是很多互联网公司“背后的男人”。但资本都不过是逐利的“渣男”。
李斌一向是资本的宠儿。
蔚来的第一轮融资一共募资3亿美金，李斌自掏腰包1.5亿美金，刘强东、腾讯、李想、红杉资本和高瓴资本这5家每家各投资3000万美金。
后来，李斌陆续拉来56家顶级投资机构，背后站着大半个中国互联网江湖。
这种信任是李斌前几次创业成功的背书换来的。易车上市、易鑫上市、摩拜被美团收购，资本发现每一次相信李斌都是正确的抉择，这个连续创业者，总不会亏待他的投资者，无论何种方式，都能给资本找到退出的路径。
李斌敏感，对所有人都好，对财富没有追求，在北京租房住。夫妻俩名下的房产是结婚前妻子王屹芝购买的50平米学区房。
他不愿意称公司的人叫“员工”，一定要称之为同事。
以前每名蔚来员工每年都有3000-4000元专款旅游基金，员工出差公司一条龙安排，机票、星级酒店、饭补、交通补面面俱到。
但去年蔚来资金吃紧，福利渐渐缩水，蔚来迟发了工资，内部员工向媒体爆料，怀疑蔚来发不出工资了，是不是要倒闭了？当晚蔚来股价大跌。
2013年互联网造车概念大热，李斌向雷军第一次吐露造车的想法，后来雷军在回忆时称：“等李斌来找我的时候，我一听到物联网造车，头就疼。几乎就是等于骗子。”
雷军依旧告诉李斌：“等你扣动扳机的时候一定立刻支持。”雷军确实在早期对蔚来进行了投资。
但2019年11月蔚来迎来了最艰难的时刻，破产传闻隔天就要出来一次，雷军随即领投了蔚来的竞争对手小鹏汽车C轮4亿美金的融资。
原因很简单，小鹏汽车创始人何小鹏也是雷军的铁哥们儿。2006年雷军投UC时就与联合创始人何小鹏相交了。
李斌是好人，资本不需要好人，只要赚钱。感情要建立在互惠互利的基础上，面面俱到意味着有些东西一定会被浪费。蔚来居高不下的成本，一定程度上与李斌人太好分不开。员工、客户、合作伙伴要让所有人舒舒服服的，但这些都是成本。
管家式贴心服务是蔚来宣扬的标签。买ES8两年的北京车主小苏分享了自己的感受：“不懂参数，最满意的是蔚来的线下服务，两年时间‘薅’了蔚来不少羊毛。比如逢年过节的小礼物，古北水镇的免费旅游，在成都试驾会安排住豪华的环球洲际酒店，去年被邀请参加年会，现场听到了火星哥唱歌。两年来用蔚来积分换无人机、换周边。”
特斯拉创始人马斯克正好相反，是公认的暴君，员工都怕他。疫情之下，前几天马斯克依旧发推特说：特斯拉工厂绝不会停工。和松下合作多年，后者挣的每一分钱都被扣得精细，以至于松下的高层威胁不给利润就不合作了；消费者在蔚来无微不至的服务和特斯拉的酷炫惊喜感和性价比中，大多更爱后者；资本亦爱特斯拉令人惊叹的成本管控；上海特斯拉工厂建成时，求职者要排到门外……
连上海市政府，也要冷落已经建厂一年多的蔚来，迎娶奠定“领先地位”的特斯拉。
▵ 蔚来汽车标识logo
2019年蔚来延续了越卖越赔的“传统”。
2018年末，蔚来的总资产是188.43亿元，总负债为106.92亿元。一年的时间，其资产下降了42.61亿元，负债则增加了87.12亿元。
这不奇怪，在毛利率为负的情况下，自然是卖一辆赔一辆。
蔚来2019年净亏损114.13亿元，2018年年亏损233.28亿元。其在2019第四季度的毛利为-8.9%，环比上涨3.2%；全年毛利-15.3%。剔除电池召回成本的负面影响，毛利率为-10.9%。而2018年全年毛利率为-5.2%。
蔚来还是需要钱，很多很多的钱。
转投合肥的怀抱之后，蔚来马上会迎来合肥市重大产业项目145亿元的战略投资。
在财报电话会议中，李斌强调：与合肥政府的最终协议还没有签署，最终协议签署以后将会披露最新消息。
2020年以来，蔚来已累计完成三次共4.35亿美元可转债融资。如果没有差池，2020年蔚来基本已经锁定约175.76亿元的新血液。
如果造车这场游戏是比拼找钱能力，李斌可能已经赢了，很可惜不是，找钱只是开始。
这些钱在2020年疫情严重影响生产、销售，债务堆高的情况下，需要一分钱掰成两分花。
游戏的规则很明确，资本市场给蔚来的时间和资金都已经到达了一个阶段性的顶点，特斯拉在大环境下都股价腰斩打回原形，蔚来的毛利率如果能够如李斌承诺的好转，不再卖一台亏一台，且保持销量高速增长，蔚来将会证明自己，走上正轨。
反之，耗尽投资人的耐心，加上债务压顶，蔚来将迎来难以想象的困境。
03
蔚来与合肥，谁更需要谁？
从上海市政府到北京亦庄国投，蔚来与官方的合作都不顺利。
最终，老家合肥接回了受委屈的蔚来。但合肥的钱并不好拿，国资对产业的规模和效果向来有高要求。
设立在合肥的“蔚来中国总部”项目初步计划融资145亿元，同时规划建设总部及研发基地（10亿元）和第二生产基地（15亿元）。蔚来中国预计2020年上市3款车型，营收148亿元；2024年上市6-8款车型，营收1200亿元；2020年至2025年总营收4200亿元。此外，双方还提出计划2025年前在科创板上市。
蔚来被安徽赋予的重任是：5年内将打造一个千亿产值的龙头企业，加速合肥新能源汽车集群发展，引领带动安徽新能源汽车产业进入全国第一方阵，成为特斯拉主要对手。
新能源汽车这杯羹，合肥是一定要分的。
汽车制造是合肥的支柱产业，但近年来发展受限。作为合肥汽车工业的代表，江淮汽车日子很不好过。
3月18日，江淮汽车公布的2019年财报显示，公司近3年总营收徘徊不前，扣非后归属母公司股东的净利润近3年持续为负。