前段时间，新基建投资清单出炉，涵盖5G基建、特高压、城际高铁、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网等七大板块。

虽然”新基建”并非是一个全新的概念，但这次部署无疑为受疫情影响的市场注入了一剂强心剂。

5G概念已经受热捧一年多了，很多5G概念股也是一路上涨，比如中兴通讯和沪电股份等等。但是并不是没有例外。

亨通光电就是不温不火的典型代表，作为曾经的10倍大牛股，估值不仅长期跑输大盘，也跑输行业。前不久，收购华为海洋终于尘埃落定，沉寂已久的亨通再次吸引了大众的目光。

受益于4G建设的全面铺开，2017年到2018年，行业光纤需求达到历史顶峰。2018年，我国的光纤需求量超过3亿芯公里，接近全球需求的60%。光纤价格大约为65元/芯公里，处于2015年以后的高位。

2019年以来，由于后4G周期的需求饱和，运营商资本开支下降，市场处于供过于求的状态，光纤光缆价格急剧下滑。去年3月份，中国移动的光纤集采价格仅为35元/芯公里左右。这一逼近成本的价格也让光纤厂商的利润空间被极度压缩。

光模块是数据中心网络的核心组成部分。硅光模块由于具有低功耗、低成本和高可靠性等特性，被认为是光模块产业的重点发展方向之一。研究机构 Yole 预测，硅光模块的市场份额将在2025年达到35%。

洛克利此次发布的400G DR4硅光模块面向的正是下一代数据中心市场。硅基光子集成技术的高集成度和高耦合设计，更有利于公司未来的大规模生产。大数据中心也是”新基建”的核心板块，亨通在这一领域已经具有一定先发优势。

特高压是”新基建”的另一大风口。今年2月初，国家电网明确将在年内加快推进7条特高压线路的建设。

亨通光电其实早已涉足这一领域，并形成了庞大的能源互联业务体系。2019年上半年，公司电力传输与系统集成实现营业收入 50.44 亿元，同比增长 35.21%，超过传统光纤光缆业务。不过该业务的毛利率相对较低，虽然比往年有所上升，但也仅为14.47%。

此外，海底光缆和新能源汽车充电桩也是亨通光电重点发展的领域。

2019年前三季度，亨通光电的营业总收入为246亿元，大大超过光纤行业老大长飞光纤的52亿元。这说明多元化发展为公司带来了新的业绩增长点。

华为海洋能为亨通光电带来什么

前日，亨通光电正式完成对华为海洋51%股权的收购。这笔耗资10亿元的交易采用的是发行股份加现金支付的方式。收购完成后，华为持有亨通光电2.44%的股份，成为公司事实上的第二大股东。

目前全球海底光缆已经进入新的更新换代周期，跨国信息流量的增长也为海缆市场带来了新的机遇。研究机构Technavio预计，全球海底光缆的市场规模有望在2021年突破51亿美元。

华为海洋拥有十年以上的海底光缆建设经验，占据全球超过10%的市场份额。此次收购可以补强亨通在海缆通信网络上的短板，加快对海底光缆产业链上下游的整合。此外，交易过后，公司有望和华为形成更好的互动。

“新基建”蓄势待发，财务和经营风险仍需关注

光纤光缆是一个市场集中度较高的行业，市场头部玩家包括亨通光电、长飞光纤、中天科技和美国康宁等。但放大来看，光纤光缆厂商在5G产业链中的话语权相当有限。

5G在”新基建”中扮演了串联各大板块的关键角色。亨通光电本身深度参与了特高压、大数据中心和新能源汽车充电桩等领域。这些业务在未来能产生较好的协同效应。

外界对亨通光电的担忧更多的集中在财务和公司治理层面。

受行业景气度影响，2019年三季度，公司营收增速放缓。归母净利润比上年同期下滑了43.65%，毛利率和净利率也分别降至16.21%和4.63%。经营性净现金流为-10.88亿元，比上年同期减少409.82%，由净流入转为净流出。