随着拼多多在日前公布去年全年业绩后，国内三大电商平台已悉数交出2019年的答卷。在过去一年里，阿里和京东通过聚划算、京喜分别发力下沉市场，新增用户规模重归正轨；拼多多则积极上行，“百亿补贴”成为撕开竞争对手防线的利器。

进入2020年，电商三巨头的竞争将进入白热化阶段，尤其是新冠疫情影响新一年的开局后，电商公司能否在生鲜、直播等领域开辟新市场值得期待。

1、电商营收增速整体放缓

随着移动互联网人口红利的消失和，阿里和京东的GMV增速均呈现放缓趋势，其中阿里中国零售GMV的增速从2015年的46%下降至2019财年的19%，京东则从2015年的78%下降至24.36%。

而拼多多则维持高增长态势，其GMV从2017年的1412亿上升至2019年的10066亿元，成为历史上最快达成万亿元GMV的电商平台，较阿里和京东提前了14年和20年完成这一目标。

虽然京东和阿里的GMV有所放缓，但电商平台的增速仍高于零售行业和电商行业的整体水平。国家统计局的数据显示，2019年社会消费品零售总额同比增长8.0%，而全国网上零售额则同比增长16.5%。此外，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重只有20,7%，说明电商的渗透率仍有提升空间。

3、百亿补贴激活用户增长

拼多多在2019年继续狂奔，很大程度上得益于其大规模的补贴策略，其中这又以“百亿补贴”为主力代表。财报显示，拼多多的市场营销费用在2019年高达271.7亿元，同比增长102.2%，几乎相当于公司的全年营收（占比90%）。

进入2020年，拼多多继续高举高打，在2月进一步推出“百亿补贴节”，补贴力度从此前的20%最高增长至50%。“百亿补贴节”上线24小时，即售出超过500万件补贴商品。

而京东跟进“百亿补贴”则始于去年双十一，旗下社交电商平台京喜是争取下沉市场的主要平台，这导致京东第四季度的市场营销费用环比激增86.36%至82亿元，占公司全年营销费用约37%。

由于阿里在今年1月才开始跟进“百亿补贴”，因此市场营销费用的增幅将要等到今年第一季度财报公布后才分晓，不过考虑到淘宝成为鼠年春晚的独家电商合作伙伴，以及聚划算在1月下旬加推20亿元补贴，一季度的市场营销费用将会出现明显增幅。

5、拼多多货币化率有待提高

货币化率（营收除以GMV）是衡量电商平台盈利能力的关键指标，也是投资者对拼多多的期待——目前拼多多的货币化率只有2.99%，而阿里则达到6.58%，这是二者商业化变现的主要差距。

不过从黄峥的说法来看，拼多多今年的主要目标仍然是“投资”在用户身上，即继续通过补贴的方式吸引新用户和提高活跃用户的复购率。目前拼多多的每用户平均收入大约是阿里的七分之一到八分之一，仍然有很大的提升空间。