拼多多2019全年GMV达到10066亿元，首次突破万亿，同比增长113%。不过，拼多多每季公布的是“滚动GMV”（过往12个月交易总金额），能将早期的高速增长尽可能地往后移，以放大GMV增速。而根据招商证券零售组的推算，拼多多第四季度的GMV为3709亿元，同比增速为81.4%，首次跌破100%的增速。

京东上周发布的2019年第四季度财报显示，京东用户增幅创下了过去12个季度以来的最好成绩，年度活跃购买用户数较三季度末新增了2760万，环比增长8.3%，这个增速远远甩开了前三个季度的1.7%、3.5%和4.1%，增长主要来源于针对下沉市场的产品京喜，增量超过七成来自三至六线城市，这片市场正是拼多多的腹地。

2019年，京东将战略重点瞄准下沉市场，用“组合拳”式的打法推出全域社交平台京喜，多面布局线下渠道等。阿里则大力扶持聚划算，同样采用补贴模式下场竞争，阿里最新财报亦显示，淘宝新增年度活跃消费者中超过60%来自下沉市场。

拼多多在完成了用户积累和向平台的转化后，2019年底微信一则新规封禁了外链分享，“老大哥”腾讯的忙帮到这里，如何守住用户，做好用户留存，是拼多多今后需要独自努力的事情了。

阿里巴巴前CEO、嘉御基金创始合伙人卫哲对《中国企业家》表示，拼多多的创新价值在于低成本获客，将中国最后一批下沉用户拉上了网，这其实是在为整个电商行业获客。但拉上来之后，用户会去多渠道接触电商，并开始作比较，“要守住这群人，就要回到核心比拼供应链的问题”。

百亿补贴只换来“羊毛党”？

过去一段时间，市场对于拼多多的核心争论在于，花钱补贴买来的用户价值是否可持续？

2019年中起，拼多多推出“百亿补贴”策略，对3C、家电、美妆等高客单商品进行补贴，意在提高客单价，向上攻入一二线城市的同时，建立起用户对平台的信任度。

拼多多方面表示，百亿补贴的实际补贴费用早已超过百亿元。财报显示，2019年平台总经营费用为323.4亿元，其中销售与市场推广费用为271.7亿元。拼多多亏损的增长主要就是源于营销费用居高不下。

拼多多战略副总裁David Liu在财报电话会议中作出解释，ARPU不高的原因是在于新增用户的快速增长，“相比于竞争对手，我们的新增用户是他们的两倍，大量新增用户的加入，对拼多多的ARPU产生了影响，但再过一段时间，用户的年消费就会出现增长，我们的短期战略还是继续增强用户互动和建立信任。”

另一个衡量用户价值的指标就是MAU（月活跃用户），拼多多2019年第四季度平均MAU达到4.815亿，单季度净增5190万，较上一年的同比增速为76.6%。MAU增长速度已经远超年活跃买家的增长速度了。这意味着，在新用户增长放缓的情况下，拼多多近几季的用户留存在上升。