科大讯飞以语音起家，这些年来，随着人工智能在语音以及图像领域的广泛应用，科大讯飞凭借在人工智能领域的积累，杠起人工智能龙头这面大旗，吸引了无数人的眼球。

但是，科大讯飞长期的利润不是很理想，现金流也不是很好，对于这样的公司，大家都很矛盾，也许，存在分歧才是值得研究的，站在今天的时间点上，科大讯飞有投资价值吗？

首先，我们从行业的层面来讨论这个问题，科大讯飞以语音起家，这些年伴随着行业的快速发展而成长起来。

人工智能发展简史

人工智能的概念形成于20世纪50年代（1956年提出），其发展阶段经历了三次大的浪潮。第一次是50-60年代注重逻辑推理的机器翻译时代；第二次是70-80年代依托知识积累构建模型的专家系统时代；这一次是2006年起开始的重视数据、自主学习的认知智能时代。数据、算法和计算力条件的成熟是人工智能创造价值的基石。

图2 人工智能发展的基本条件

政策支持也是人工智能发展的重要因素，中美都将人工智能作为未来科技的控制点，中国政府十分重视人工智能发展：国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知国发〔2017〕35号，提出分三步走：

第一步，到2020年人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步，人工智能产业成为新的重要经济增长点，人工智能技术应用成为改善民生的新途径，有力支撑进入创新型国家行列和实现全面建成小康社会的奋斗目标。人工智能产业竞争力进入国际第一方阵。初步建成人工智能技术标准、服务体系和产业生态链，培育若干全球领先的人工智能骨干企业，人工智能核心产业规模超过1500亿元，带动相关产业规模超过1万亿元。

第二步，到2025年人工智能基础理论实现重大突破，部分技术与应用达到世界领先水平，人工智能成为带动我国产业升级和经济转型的主要动力，智能社会建设取得积极进展。人工智能产业进入全球价值链高端。新一代人工智能在智能制造、智能医疗、智慧城市、智能农业、国防建设等领域得到广泛应用，人工智能核心产业规模超过4000亿元，带动相关产业规模超过5万亿元。

第三步，到2030年人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，成为世界主要人工智能创新中心，智能经济、智能社会取得明显成效，为跻身创新型国家前列和经济强国奠定重要基础。人工智能产业竞争力达到国际领先水平。人工智能在生产生活、社会治理、国防建设各方面应用的广度深度极大拓展，形成涵盖核心技术、关键系统、支撑平台和智能应用的完备产业链和高端产业群，人工智能核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元。

公司简史

科大讯飞股份有限公司，成立于1999年，在语音合成、语音识别、口语评测、语言翻译、声纹识别、人脸识别、自然语言处理等智能语音与人工智能核心技术上代表国际先进水平。2008年在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码：002230。

2016年8月8日，在科大讯飞的年中总结计划会上，刘庆峰董事长正式发布了经过提炼的讯飞使命、愿景和价值观。科大讯飞的使命是“让机器能听会说，能理解会思考；用人工智能建设美好世界”。科大讯飞的近期愿景是成为语音产业领导者和人工智能产业先行者，实现百亿收入、千亿市值；中期愿景是成为中国人工智能产业领导者和产业生态构建者，联接十亿用户，实现千亿收入；长期愿景是成为全球人工智能产业领导者，用人工智能改变世界的伟大企业。科大讯飞价值观为——421，即“企业价值主张：成就客户；组织成功特质：创新、坚守；员工职业标准：团队协作、简单真诚、专业敬业、担当奋进”。

2015年，科大讯飞重新定义了万物互联时代的人机交互标准，发布了对人工智能产业具有里程碑意义的人机交互界面——AIUI；截止2018年报告期末，讯飞开放平台已开放 171 项 AI 能力和场景方案，开发者数量达 92 万，提供语音及人工智能交互服务，以科大讯飞为中心的人工智能生态已经逐步构建。

科大讯飞业务演变：以语音为依托，迈步人工智能新时代。

图4：科大讯飞战略

总结

战略：科大讯飞的顶天立地战略（平台+赛道模式)符合人工智能的发展方向，人工智能将会成为一种像电一样的普惠技术,人工智能+行业应用会成为一种通用模式。

平台：科大讯飞的平台(人工智能核心技术）在国际上处于领先地位，在语音处理和自然语言处理领域领先，是国内最早开放人工智能能力的平台，目前汇聚了100万开发者，当前处于领先地位。

赛道：在智能硬件、智慧教育、智慧政法、智能服务、智慧城市、智能汽车、智慧医疗行业发力，在智慧教育、智慧政法具有领先优势，讯飞未来的空间取决于这些赛道本身的成长性和自己的竞争力。

成长性：讯飞过去10年规模成长年化40%以上，具有较好的成长性，需要关注成长的持续性，也就是在讯飞的赛道空间以及竞争程度。

盈利能力：讯飞过去10年盈利能力一般，研发投入一直较大，需要关注研发效率的提升。

关注点：

BAT巨头对人工智能的大力投入对讯飞的挤压是否会威胁讯飞的生存空间——持续的竞争分析；

讯飞过去的研发投入能否转化为竞争优势，讯飞董事长所提到的规模增长与盈利增长匹配的故事是否会兑现。

END