正如你看到的，在过去两周里，动辄暴跌千点、震幅高达4%以上的主要股市；从2%附近一路暴跌至只有0.76%的10年期美国国债收益率；一天跌幅接近10%的国际世界油价；飙升至次贷危机以来最高水平的恐慌指数；躁动不安蠢蠢欲动的金价；紧急且激进的50基点的美联储大幅降息……这一切只能指向一个鲜活的现实

我们的世界已经处在危机的至暗时刻，至少在金融市场层面是这样。

一、到底发生了什么？

三月莺飞草长，“长亭外，古道边，芳草碧连天”，江南河岸边的螺丝，也到了最肥美季节，俗语：三月螺，赛只鹅。但如果那只鹅是“黑天鹅”，俗谚可能不这样写了……

周六，OPEC与俄罗斯关于石油减产的谈判破灭，沙特按下“世纪石油战”的核按纽，宣布：

• 四月扩大石油生产至每天1200万桶（目前970万桶）；
• 四月向亚洲出口石油，每桶降价4-6美元
• 四月向美国出口的石油，每桶降价7美元

油价断崖式下跌30%，创下海湾战争以来最大幅度，这纯属自杀式降价；

其实除了惊叹油价“史诗性下跌”外，一个巨大的黑影已经悄然盘旋在全球股市和债市上空….

时隔6年，OPEC和俄罗斯突然反目，令人费解，因为大哥OPEC的提议也符合俄罗斯的利益，减少石油产出，油价就会涨，兜里的油卖个好价格，你俄罗斯吵吵啥？

但为什么俄罗斯不愿意？

因为市场份额！与2014年不同的是：这几年，美国页岩油死灰复燃，凭借技术进步，页岩油成本大幅下跌，2018年，美国正式实现能源独立，2019年，全球石油产量中，美国排名第一。数据显示，目前美国已经凭借着页岩油革命，成为全球最大的产油国，平均1787万桶/日，占全球产量的18%。值得一提的是，美国在过去6年的产品一直高居榜首。

所以，当OPEC和俄罗斯商量每天减产150万桶时，俄罗斯发现，美国并不受约束，如果一旦减产，市场份额很有可能被美国占去。

当OPEC和俄罗斯谈减产时，在一边吃瓜的“特朗普”，嘿嘿偷着乐，俄罗斯当然不乐意。

战斗民族，卡嚓一下，把协议撕了……沙特怒了，油价崩了，特朗普不吃瓜了，回去救美股了….

三、油价，会捅破债券的“超级泡沫”吗？

不要认为油价跌30%，是恐慌的峰值。应该还有续集，而且续集的恐怖程度将可能超过许多人想象….

如果持续30美元，可能导致美股牛市转熊市，可能捅破债券超级泡沫。

美国油产量雄起，贡献来自于千百个西部中、小油企，这些油企规模不大，发展很快，内部结构有点乱，它们的发展靠借钱，美国庞大的垃圾债市场，是它们自己的资金加油站。

在资本市场的大力支持下，中小油企通过垃圾债借的钱，总量迅速增长，整个规模已经占到全美垃圾债总存量的16%。

当油价出现巨幅下跌时，这些中小企业的债券违约率高达50-70%；这些中小企业，无疑会成为“石油战”中的炮灰，引发债券市场的风险。

美国目前债务已创历史最高，政府债达23万亿，企业债6.5万亿，是2008年前的2倍，平均每个美国人负债15万美元。债务泡沫一直是悬在美国股市上的一把达摩剑。一旦刺破，后果严重。

另外，通过银行贷款的大型油企，为了获得机构投资信任，卯足了劲给股息，那怕在油价暴跌到30美元的2009年，没有一家油企宣布减少付息，ConocoPhillips甚至将股息提高5.8%，真正逆行者….

一旦出现油价大幅下跌，利润减少，甚至亏损，大型油企银行贷款的违约率大幅上升，2014年那场石油战中，美国银行业把不良资产损失拨备率，提高了70%。

所以油价下跌，在债券市场，已经开始腥风血雨；而美股中的银行股，应该是接下来最受压力的版块，而美股狂跌之后，将是其它市场的屠杀….

四、黑金之翼可能再次席卷全球

抛开上述对美国本地股票、债券市场影响不说，我第二个担心是：油价下跌，可能导致全球金融市场出现2014-2016年大幅调整。

石油出口大国，靠祖上积德，挖油卖钱，敛聚了大量美元，形成所谓的海湾国主权基金，资金规模占全球主权基金的80%。

2014年，随着沙特对页岩油实施的围剿，油价自杀性的下跌，这些严重依赖石油的国家（当时依赖度超70%），财政出现亏空，赤字不断见长。

开始尚能靠地主家余粮度日。到2016年，油价跌从112美元，跌到26美元，跌去80%时，沙特，科威特，卡墻尔等 国财政已经和不敷出，沙特连续出现二年赤字，超过2000亿美元。

于是高达5万亿美元主权基金，如黑水之滨的军队，潮水般从各国家股市和债券市场撤离。仅沙特主权基金，从2014年底至2016年，就抛售就了800亿美元债券。

2015年9月，韩国股市出现罕见下跌，据韩国金融监督院数据：9至10月期间沙特抛售合计3.6万亿韩元的股票。

更加可怕的是，主权基金引领的影子军队，产生的连锁反应：即大量对冲基金，就象动物世界的秃鹰，嗅到死尸的气味，影子般出现，纷纷做空相应市场，令跌幅成倍扩大。

中国股市也在2015年见到5178点后，一路南下，再无触顶之念。

我所担心的事是：隔夜美油和布油，下跌30%的幅度，至30美元/桶，可能引发石油输出国的财政赤字与危机，这些“油佬大”只能抛售主权基金，这些基金所在国的股票和债券市场，可能会遭遇灭顶之灾。

就如当年的黑金之翼……

而且，因为这一波下跌过于猛烈，远比2014-2016年的石油下跌，来得时间短，速度快，它所引发的系统性金融风险，也可能远远大于2014-2015年。

由于此次灾害冲击正值全球潜在风险发作、逆全球化歪风盛行之时，对金融市场的冲击很可能才刚刚开始，并可能进一步诱发风险市场的长期持续修正和避险资产的收益低下，换言之，股市、商品的下跌还远未结束，而债券的收益率会越来越低。

五、油价史诗般下跌 没有赢家

今天一早，我在财经节目上对原油崩盘式下跌，做了分析，并提醒接下来可能进入更深的下跌与危机中，我的关注点不是原油市场本身。原油市场风险大部分已经释放。我担心的是股市和债券市场接下来的大屠杀….

现金为王暂时可以做为一种策略，因为你看不到有效的手段。降息有效果的前提是企业能开工，消费者能消费，但疫情让降息几乎无效。

疫情让企业闭工，消费者不敢消费，降再多的利率，也象钢拳击在锦花垛上，对冲了力量。