看完中兴通讯过往十年的盈利数据之后，谁还有信心相信公司的净利润未来十年可以保持稳步上升呢？还会觉得36.84倍至45.14倍的市盈率合理吗？

如果公司净利润保持2010年的32.5亿元不增长，十年也可以赚325亿元，可真实的数据是，这家公司十年的净利润不足100亿元，对一家过往十年净利润不到100亿元的公司，市值却超过2000亿合理吗？

另外，从过往两次中兴通讯被美国罚款原因来看，都是由于核心技术掌握在美国人手中，两次总罚款金额高达约150亿元，且每次的罚款理由也基本一样，说中兴通讯违反了美国相关法律，之后就是切断美国对中兴通讯核心零部件（芯片）的供给，最后使公司不得不以巨额赔偿达成和解。

这也是反映出，中兴通讯这家公司的商业模式存在缺陷，核心的零部件公司不可控，也不能自产自足，导致的结果就是公司对核心零部件没有定价权，且容易受到外部因素的冲击，美国两次切断公司核心零部件，导致经营瘫痪就是最好的例子。

总体来看，中兴通讯近两年来股价大涨，一方面反映出，公司业绩恢复增长之后，股价由极度低估，往合理区间波动了点；另一方面反映出，市场的情绪太容易受短期因素的影响，例如今年净利润大增，市场给的估值，就像是公司净利润高增长可以持续似的。

作者：郑阿牛