截至２月16日，美债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级触及创纪录的23.29万亿美元（如下图）。另据美国国会办公室CBO预测，2020年赤字将达到1万亿美元，空前的万亿美元赤字预计将使美国需要庞大的预算。

并且，这一趋势还在持续，并折射出美元信用不断下降，美元也渐渐失去美金的光芒。同时也是美联储在2015年启动为期三年多的货币紧缩政策以修复三轮QE后美元丧失的价值。而对于美联储不断炮制膨胀美元，美国银行首席信息官Michael Hartnett指出，自美联储推出QE1以来，美元资产价格上行269％的表现远优于非美元资产价格106％。显然，是美联储在人为编织着美元资产的膨胀。

不仅如此，尽管美联储自2019年三季度以来，一直以非QE4为背景，但身体却很诚实，拧开美元印钞机的水龙头一直通过频繁的隔夜回购操作向短期融资市场大放水注入流动性。比如，其中仅用了10个工作日就连续向市场放水了近5610多亿美元（约3.9万亿人民币）的流动性（具体细节参考下图），这也是美联储10年来首次在货币市场上进行类似的操作，以压低利率，而这几乎也成为美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程。

与此同时，令美联储更加意外的事还发生了。截至2月16日，包括俄罗斯、波兰、德国、土耳其、荷兰、比利时、瑞士、委内瑞拉、匈牙利、奥地利、法国、罗马尼亚、意大利、斯洛伐克14国已宣布运回和计划运回此前寄存在美联储等海外金库中的黄金。

但在这个过程中，特别是一些脆弱的新兴市场，由于美元在各国外储中的主导性货币地位，这使得美联储每一次货币松紧举措，都将牵动着全球市场的经济走势。比如，我们提及的，土耳其、阿根廷、越南、印度等高外债、低外储的经济体由于不具备宽广的外汇储备护城河，其应对美元和经济风险时的能力就表现得非常脆弱，甚至一度成为美国万亿美元赤字风险转嫁给脆弱之国的被转嫁者。

而这背后体现的正是，在美元融资成本高企的市场环境下，由于这些市场实际外储中的美元积蓄少之又少，在美元升降息前后的过程中，美元纷纷撤离流向更安全的高收益市场，最终这些市场则会不断上演美元流动性停滞的困顿景象。

例如，随着中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入中国债市，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，因人民币与美元的利差进一步扩大，在主要经济体中，中国是为数不多的无风险债券收益率仍高于历史低位的国家之一，这是吸引外资的核心因素，并使得中国资产吸引力进一步上升。