2019 年底爆发的新冠肺炎(NCP:Novel Coronavirus Pneumonia)虽然肇始于武汉，严重于湖北，但是对全国社会及经济各个层面都是一次深刻的举国压力测试！武汉封城、各省各村 的封道隔离举措、春节前后人群的大迁徙、各地企业复工的不断被推迟、医疗物资的严重紧 缺和全球“扫街”式的采购、世界各国对中国旅行来往的限制，对涉及消费、交通、旅行、 文娱、制造等各个线下行业和企业的冲击都是前所未有、空前而影响重大的！全国上下，俨 然一场“战疫”!到目前为止，这样的压力测试将持续多长时间和多大规模还尚未可知。

我个人于 2 月 3 日从加拿大返回国内乘坐了中国某航空公司的航班，机上空位的空置率令人咂舌！对于全程 15 个多小时的飞行，空乘人员几乎与旅客人数相当，我不禁对国内航空公司在加拿大的航空公司已经暂停与中国往来航线至少一个月的背景下，坚持航线和飞行令人钦佩和赞叹，同时也对航空公司面对这样的空置率如何坚持正常经营而不禁感叹！

这场应该称得上是 2020 年鼠年初突如其来的“黑天鹅”危机超出了所有人的预期，对于实 体经济、政府治理、企业经营和国人生活等各个方面都是一次全新的学习、应对和磨练!

既然是场危机，那么自然危中也有机!危机之后机遇在哪里?新冠肺炎改变了什么、没有改 变什么?从投资角度，实体经济将如何应对这次危机?未来哪些行业和公司会在危机之后， 逐步成为“新核心资产”?隔离在家做了一些思考，与大家一起交流。

新冠肺炎改变了经济增长的节奏

没有改变深化改革的方向

主流经济学家普遍对实体经济第一季度受到的冲击持悲观态度，都在估算“隔离的经济 成本”。考虑到制造业开工受疫情影响的不确定性，发电耗煤对工业生产的预测，服务 业的坍塌式下滑，旅游、交通、餐饮、影院是重灾区，第一季度经济增长预期为负，全 年 GDP 增长需要保 5%。和 2003 年“非典”时期相比，当时的人口红利、劳动力红利、WTO 红利和房地产市场等红利如今都在消退或失去。从库存周期来看，2003 年正处于 补库存的周期，而如今还处于去库存周期。这些因素都使得这场新冠肺炎的到来给当下 宏观经济和经济转型大大增加了难度。