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永辉超市:新零售龙头,业绩增长提升,估值严重低估

盈利大幅增长,新开门店贡献主要业绩。

近年来,公司营收表现出较好的增长态势,2013-2018 年复合增长率 18.22%。2018 年公司零售业务实现营收 655.41 亿元,同比增加 106.57 亿元,同比增长 19.42%,公司 2018 年归母净利14.80 亿元,较 2017 年减少 3.37 亿元,同比减少 18.52%,这主要是由于股权激励费摊销 6.64亿元以及云创板块亏损9.45亿元所致。

截止 2019 年前三季度,公司实现总营业收入 635.43亿元,同比增长 20.59%;实现归母净利润 15.38 亿元,同比增长 51.14%,主要受益于第三季度新开门店数量对规模的正向贡献以及同店营收的持续增长。

外资超市接连退出 中国市场将助力内资企业完成行业整合。

数据显示,2018 年我国超市行业 CR4 仅为 24.5%,其中高鑫零售、华润、沃尔玛、永辉超市的市占率分别为 8.4%、6.8%、5.4%、3.9%,然而美国超市企业 CR4与 2016 年便已经处于 38%的水平。鉴于我国超市行业已经步入缓慢增长的成熟阶段,行业市场集中度未来大概率将持续提升。

以永辉超市为首的内资超市企业依靠强大的供应链体系与管理能力实现逆势扩张,新开门店数量与增速远高于同期其它超市企业,而这也宣告着内资龙头企业将有望引领本轮行业整合的浪潮。