1、供应方面，科威特Al-Zour炼厂近期表示其61.5万桶/日的装置已经开始第一阶段运营。该炼厂的设计主要用于处理重质原油，以提高该国的中间馏分油产量，并生产低硫燃料油和石脑油原料。预计至明年科威特的炼油产能从约80万桶/日扩大到141.5万桶/日。低硫燃料油供应的增加给新加坡低硫市场结构带来一定压力。截至11月13日当周，新加坡燃料油库存录得2116.8万桶，环比前一周减少30.3万桶（1.41%）；富查伊拉燃料油库存录得1441.9万桶，环比前一周减少18.3万桶（1.25%）；ARA地区燃料油库存录得101万吨，环比减少15.4万吨（5.08%）。
2、需求方面，新加坡海事及港务管理局数据显示，10月新加坡船用燃料销售量为425.1万吨，环比增长7.14%，同比下跌0.08%，本月船用燃料销量创一年来新高。本月低硫燃料油LSFO的销量为258.64万吨，环比增长4.56%。高硫船用燃料HSFO的销量为131.13万吨，环比增长17.55%，创下自2020年1月IMO限硫令正式生效以来的最高月度销量记录。MGO（包括LSMGO）的销量为31.62万吨，环比下降5.81%。此外，还有3.71万吨其他燃料油的销量。10月，新加坡LSFO的销售份额占比为60.84%。HSFO的销售份额占比为30.85%，为限硫令实施以来的单月最高份额。10月新加坡船用燃料加注量大涨的主要原因在于抵港船舶的增加，10月在新加坡抵港加油的船舶数量为3431艘，环比增加8.8%，同比增加8.4%，达到了近18个月的高点。11月来看，船用燃料需求不温不火。油轮方面尚可，但集装箱季节性需求增长不大。预计11月销量或稳中下行。根据富查伊拉石油工业区数据显示，富查伊拉港口的燃料油销售量10月环比下降2%至659395立方米。
3、油价方面，上周EIA和API全美商业原油库存小幅下降，包括汽油和精炼油在内的成品油库存继续累积，战略石油储备库存降至1984年3月以来的最低水平。随着炼厂从秋检中逐步恢复，原油出口维持高位，预计商业原油库存未来有进一步下降空间。自上周的集体上涨之后，上周外盘金融市场风险偏好回落，带动原油等风险资产大幅回落。OPEC最新月报将今年全球石油需求增速预测下调至255万桶/日，IEA月报虽然将今年石油需求增速预测上调18万桶至210万桶/日，但也表示石油需求前景面临“无数”阻力，反映了市场对于经济增长和石油需求前景依然不甚乐观。
4、整体来看，上周，国际油价区间震荡，燃料油价格窄幅波动。随着目前催化裂解装置的运行，炼厂正持续出口过量的低硫燃料油。同时终端船燃市场需求低迷，集装箱市场的疲软将在短期内影响加注活动，亚洲低硫燃料油供应相当充足。不过由于东西套利窗口仍然关闭，套利货量减少预期或对未来几周市场提供一定支撑。而亚洲高硫市场继续面临供应充足的问题，预计到年底市场都将保持疲软。虽然近期高硫船燃需求较为强劲，但随着集装箱市场的低迷，高硫船燃加注量也将减少。预计燃料油绝对价格或跟随原油震荡偏弱，相对强弱方面此前低硫显著强于高硫的结构或将维持小幅收窄的状态。