作者：柳叶刀财经

金龙鱼被我给疏忽了

其实金龙鱼上市的时候有同学跟我提过，让我做下分析，当时看估值其实不低，会调整一段。所以就没有深入分析，只是给了一个相对一般的建议。

就是这个公司长期持有没有问题，属于硬通货资产。但最近粗粗的看了下这个公司，有一些新的感悟。

金龙鱼还有一个名字是益海嘉里，我们现在看到的嘉里中心，其实都是他们集团的，金龙鱼只是他们集团的一个产业而已。他们集团产业很多，郭氏兄弟还是很厉害的。我最近在谈的一个公司合作，嘉里物流，也是他们的公司，两兄弟都有上市公司。嘉里物流是在HK上市，也是知名的物流企业，好几百亿港币的市值，也不错的。

而金龙鱼的母公司上市之前只有一个：丰益国际，这是一个新加坡上市公司，这是一个跨国集团，也是世界五大粮商之一，由马来西亚侨商郭鹤年创办。

这是金龙鱼的背景情况，所以这公司上市以后，理论上只有10%的流通筹码，然后最近可能也是跟安克一样，有可能被一些机构给买走了，很多中签的散户都卖掉，最终就被机构给收集了。

所以今天想简单聊聊，因为还没有深入研究，就简单说说。

（1）先说下公司的管理团队以及历史的情况吧。估计没人能够知道这公司的管理团队，老百姓天天买金龙鱼的米面粮油，估计很少有消费者知道这公司是一个外国公司，也没人知道这公司老板是谁。还有胡姬花也是丰益的子公司，也是外国品牌。

所以，这管理团队有意思，符合我跟你们说的优秀的管理团队特点，有预见，静悄悄，平淡淡，不出英雄。

营收这么多，其实公司还是蛮聚焦的，你去看它的产品，实际上都是米面粮油之类的，都是跟老百姓生活相关的刚需产品。涵盖了小包装食用油、大米、面粉、挂面、米粉、豆奶、餐饮专用粮油、食品原辅料、油脂科技等诸多领域。你想想我都买过金龙鱼的面条……

再有就是这个郭氏兄弟。有个大概的说法是这样的，不知道准不准。郭鹤年的父亲郭钦鉴在晚清的时候从福建下南洋就去了马来西亚，啥都干过，后面创办东昇公司，经营米粮以及糖的生意。

郭鹤年倒不是直接在父亲的公司做事，而是先在三菱公司做事。做的也是米粮相关的，后面才回到了他父亲的公司。

再之后，他父亲过世，郭鹤年全部接手以后，天时地利人和，使得他迅速做大公司，成为马来西亚第一富豪。

再后面就是80年代，开始看到中国市场，所以就排除了郭孔丰来到了深圳，开始了与中粮之间的合作。1991年，第一瓶金龙鱼小包装食用油面食。

再之后的故事你们都知道了。而现在郭孔丰已经71岁高龄了，也是金龙鱼的董事长。

而这个公司核心的竞争力我想大概就是这公司的价格真的很低，成本真的可以做下来，这也是另外一种核心竞争力。再一个核心竞争力就是品牌深入老百姓心中很多年，反正我们家炒菜基本上都是金龙鱼。

当然，以上的内容都不是很客观，说的都是一些主观的东西。我们下面看看一些客观的东西。

（2）我们看下金龙鱼的财报

最新的2020年单独的三季度财报的营收是530亿，同比增长13.70%，这其实是非常不错的成绩了，要知道海天味业三季度增长也只有17%。而且这公司的营收非常牛逼，三个季度营收加起来达到1400亿，2020年营收估计要超过2000亿。

如果你去看2020年半年报，870亿的营收，净利润30.1亿，扣非净利润28.6亿。

我们再去看2019年半年报，787亿营收，净利润16亿，扣非12.4亿。

这个对比，2020年半年报同比2019年半年报，营收增幅不大，但利润是几乎翻倍的增长。这是第一个疑问点。

再一个疑问点来了，就是2020年第三季度，我们刚看到了，单独第三季度是530亿营收，净利润是20.8亿，但问题来了，扣非是34.0亿。

我们都知道，扣非才是公司真实的利润。

而这两个疑问点都说明一个问题，这公司净利润可能比你想象的要赚钱，或者说公司有能力多赚钱。不过刚刚两个疑问，其实在招股说明书以及三季报中都没有看到，特别是扣非34.0亿，净利润只有20.8亿，不知道哪里计提了这么多损失，所以很迷，只能等年报的时候再看了。

周末我会再仔细看看这个公司的一些情况，目前看到的情况就是公司的利润比想象的要好，公司比大家想象的要赚钱，特别是从目前已经披露的利润情况可以看到。

各位也可以自己多看看，带着疑问去看财报会更好。

当然，我对这个公司的定位还是跟我之前跟各位说的应该不会有太大出入，金龙鱼的产品属于最抗通胀的产品，属于硬通货，何时何地都需要，品牌一旦形成，未来肯定都会做的蛮好的。只是这个利润有点惊到我了，或许也正是这个利润的问题，所以最近金龙鱼的股价比较强势，上市经过短暂的调整以后最近已经创了新高了。

后面我会持续再跟踪这个个股，有更多的想法会及时给各位同步。

最后，其实我想说下注册制，还记得前段时间有人觉着市场发行了很多巨无霸，会使得市场出现问题，都有悲观的预期。但实际上，我一直的观点就非常旗帜鲜明：注册制就是要解决IPO堰塞湖的问题，股市就是融资的作用。越多的公司上市越好，这样大家才有更多的优秀公司可以挑选。

之前说的蚂蚁集团、京东数科、吉利汽车、金龙鱼、中金公司等等巨无霸，有的已经上市了，有的还在路上，有的上路了又暂时下来了，但都没有关系，只要A股有注册制，只要A股可以吸引优秀公司来融资，A股一定会有自己的慢牛。

各位耐心等待就好了，很多事情潜移默化已经发生了。