上市不到2年最高涨幅逾34倍，是港股昔日的牛股星亚控股；30分钟内暴跌90%，之后一直徘徊在1毛港币左右价位，同样是星亚控股，最新股价仅0.113港币。6月25日下午，星亚控股暴跌一度引起极大关注，并有众多分析，但证券时报e公司记者发现，事件背后的导火索却一场精心策划的“剪羊毛”行动。

通过各种渠道聚集的散户，在一个名为“皓阳学院”直播间诱导下，定时买入星亚控股，另一面则是某神秘大股东疯狂出货，最终承接不足股价崩盘，并引起一系列连锁反应。证券时报 e公司记者多方追踪背后神秘大股东，真身极为隐蔽，但可以瞥见当天下跌的始作俑者是以茂宸证券为经纪商的某位星亚控股大股东，而且当天的暴跌也明显波及了其它大股东。

另外在星亚控股陨落前，曾刚经历过一轮股东大换血，交易中的主要相关人员又出现在星亚控股6月25日暴跌及之后的交易中，并且主要当事人孙天群也有着“老赖”、“骗局”等标签。但孙天群在星亚控股的交易均极为隐秘，披露的交易没有价格，但知情者称星亚控股早已易主于他，只是有更多交易未予披露。

星亚的真相依然未知，但关于港股的接盘骗局近年来一直未间断，多少投资者曾经的发财梦，最后变成“真没想到亏的连渣都不剩”，事后回想起来发现漏洞百出的骗局。投资需要自身的理性，但这种跨越两地明目张胆的骗局又该如何有效防治，值得深思。

套路满满的屠刀

“下面我给大家放一首歌”，直播视频中随即响起“我要飞的更高，狂风一样舞蹈”振奋人心的旋律。如果你以为这是一场普通的视频直播那就错了，充斥屏幕的是星亚控股在4.89港元/股时的股票实时行情窗口图，时间是6月25日13：12分左右。化名皓阳的男生在视频中说到：“借这个歌曲我希望大家能买到更多的筹码，现在星亚控股是香港市场上难得的白马壳资源，内地500强企业一旦成功借壳上市，股价即将飞天，后边还会有5倍、6倍甚至8倍的上涨空间。”

这个直播间名叫皓阳直播间，根据几位当时按照直播间指示买入股票的投资者回忆“当时直播间人数显示有六七千的样子”，都是从各个微信、Q群进入的。王安即当天买入者之一，他在6月25日下午共计以约24万港元买入星亚控股股票，6月27日全部卖出后仅剩不足1万港元，“真的没想到亏得渣都不剩了。”

（某投资者在星亚控股的成交记录）

记者拿到了一份时长半小时的皓阳直播间视频，时间为6月25日13：00-13：30之间。整个30分钟可谓套路满满，记者也见证了直播视频中星亚控股名字被公布后的13：10-13：30的20分钟，星亚控股股价从4.89港元/股跌至0.7港元/股，跌幅超85%，成交额从50万港元增加到超4200万港元，超4000万资金进场接盘，成交总量从10万股增加到1100.50万股。

“皓月千里，朝阳鸣凤。昨天已经给学员们说过今天下午1点钟我会在皓阳学院直播间准时与大家见面，期盼已久的内地500强企业借壳香港标的股票，正式借壳消息可能会在周三到周五的时间发布，今天下午我们皓阳学院的资金提前潜伏进场”，化名皓阳的男声配合着“皓阳学院港股消息票大建仓万事俱备”等鸡血口号画面开始了直播的前十分钟准备。

直播前十分钟，除了强调利好、涨幅、借壳之外，皓阳主要做了三件事情：1，询问确认学员是否已经在直播间，并让课长（对各微信、Q群负责人的称谓）快速引导学员入直播间；2，很详细的介绍了几个注意事项，包括“不要激动，一定要静下心，代码、价格、手数等一定要输入正确”，“大家尽全力、全仓的买入”，并提示到“不要踩踏有序买入，按昨天讲的以百家姓姓氏顺序稍微错开买入时间”，希望做好保密工作，买入后不要告诉他人，“等翻了5倍、6倍，逢高减持后再去炫耀”，“买入成交之后一定要截图提交给课长”等；3，进入后三分钟，皓阳开始号召大家打开股票账户，做好相关准备工作，并提示“一回按照视频公布的股票标的和价格，可稍微高2、3分钱挂单”，并再次强调不要踩踏拥挤，买入后截图给课长等细节。

跌落悬崖的20分钟

直到视频的第10分12秒，也即6月25日13：10左右，直播画面从上证综指行情切换到了星亚控股，“所有的学员朋友们，看清楚这只股票代码，08293、星亚控股”，皓阳用故意提高、慢速的声音揭晓了最终谜底，而且还特别念了两边代码与股票名称。众多投资者的噩梦也就此开始。

皓阳一边提示着大家买入，一边在星亚控股的K线上划线称“近期启动的迹象非常明显，从3块多已经启动”。

伴随着皓阳的声音与飞得更高的歌声，视频窗口中实时行情图的交易金额也快速变化，从画面切换至星亚控股时最初的50万港元，约1分钟时间增加到1412万港元，大约2分钟画面实时成交金额增加至2588万港元，皓阳还提示了此时星亚控股价格为4.88港元/股，约2分半时，成交额显示接近3000万港币，股价开始下跌从4.87港元直接跳低到4.78港元。王安便是第一时间冲进去的，其交易记录显示，6月25日13：10：50以4.89港币价格买入约4.5万股星亚控股股票，“紧张、期待、忐忑、担心，有一点怕抢不到，也有一点怕这么多钱投进去会不会亏损”，回忆起最初的买入王安这样告诉证券时报e公司记者。

随后星亚控股股价开始下跌，大概在当天13：20之前，处于缓慢震荡阶段，股价维持在3.45港币上方，跌幅近30%，一根大绿柱已经颇为吓人。在当天大概13：20-13：30之间，星亚控股股价则完全雪崩，3港币、2港币、1港币 等一个个重要数字统统跌破，等到皓阳下麦时星亚控股已经跌至0.7港元/股。有10年港股投资经验的李想说到：“当时已经完全来不及砍仓，你挂单的速度远跟不上下跌的速度。”而更多的人则是蒙了，“当时完全蒙了，已经忘了港股可以T+0”，王安称。

但视频中皓阳的声音则更显老道，无论价高价低，总有让你买入的理由。直播的同时皓阳也一直在讲港股三盛控股、国美零售，A股贵州茅台，以及分众传媒借壳回归的光辉往事。4港元左右的高位时，皓阳称“这就是借壳上市后的威力，看山不是山，现在高后面还会有更高”；在股价下跌初期，皓阳称：“现在再买，你比别人赚的更多，比如贵州茅台回调到500块的时候你肯定不会错过，好股票最大的人性弱点就是犹豫迟疑，机会摆在你面前你不知道珍惜，失去后你又后悔莫及”，“你现在看到的是有些调整，很快就会涨上去，今天的这个波动是什么，是上市公司放出来筹码，充分的接筹”；在最后时刻，皓阳则反复强调，“今天波动是暂时的，后边肯定会按照我们的计划拉升上来，我将带着大家的成交截图今晚飞香港，督促具体的借壳情况和拉升计划”，并表示皓阳的老师以及香港的资金后续也会建仓进入。

反观直播视频情况，学员一路也很是听话，短暂切换出的直播聊天部分不时有人点赞、鼓掌、送花，皓阳让已经进场的打“1”确认，聊天窗口不断有1涌现，皓阳让报买入比例，便有人打出“100、50、满仓、全买了”等，而皓阳要求的买入截图显然有不少人也很快便发送。

一份皓阳直播受害者统计名单统计了当天通过直播参与星亚控股投资的部分成员情况，证券时报e公司记者看到，名单上有133位投资者，地域分布上包含了新疆、甘肃等在内的全国绝大多数省份，每人的亏损金额在1万元至165万元之间，其中以20万以下的亏损居多。亏损汇总显示，133名投资者合计亏损超2000万元。

（来自维权群中的部分投资者亏损情况及截止7月3日已汇总投资者亏损情况）

而为了6月25日下午的收网，皓阳学院已经准备了至少2个月，用“欲望和不甘”影响着全国各地的数千名投资者，并最终引导部分人员义无反顾跳下了星亚控股的悬崖。

王安介绍，大概4月份的时候，他接到一个自称是某券商工作人员的电话，然后被拉进了微信群，“骗子群的课长会发布皓阳直播的链接，讲股票各种知识、对股票看法等”，王安称：“一开始并没想太多，也挺正常”。而李想、赵虎则是在天涯用户“为涨停板痴迷（后边被投资者简称为痴迷）”所发帖子引导下，大概于4月底进的微信群，并接触皓阳直播。证券时报e公司记者了解到，以上两种途径也是绝大多数投资者最终进入皓阳直播间的途径，而皓阳和痴迷也被认为“很有可能是同一个人”。

但并非只有给出上涨的诱饵才能让投资者进入精心设计的圈套，据“痴迷粉”介绍，痴迷帖子推荐的股票涨跌参半，甚至在9元高位时推荐的安信信托，后续出现连续两个跌停，“幸好我在跌停前出来了”，李想称。在李想和赵虎印象中，痴迷是一位久经股海沉浮的老股民，“经历很波折、有一定的技术，经常受到质疑，但总又能到到他很愤慨、语重心长的为大家着想，对炒股比较蒙的人就是很有吸引力”。

问到为什么原因跟着他并被带入皓阳直播，李想和赵虎称：“感觉他很自责、对我们又很内疚。”更多的“痴迷粉”表示，经历过一系列暴跌，常人急于回血，痴迷便顺势将本次悲剧的制造者皓阳引入。皓阳的介入大概是在6月25日之前的2个月。

关于皓阳，有投资者表示“确实有些本事”，据介绍，在初期皓阳曾推荐过几只“牛股”，第一周3只荐股确实做到了2个交易日盈利10%以上，特别是皓阳推荐的港股消息股其利工业集团（1731）、倢冠控股（8606），“让大家吃到点甜头，对港股心生了无限的向往”。李想称：“有一个推荐的股票下午很短的时间内涨了快20%，这在A股要两三天才能涨上去的，我当时没港股账户，推荐朋友买了，也确实赚了。”

除了推荐牛股，皓阳直播课程还“进行教学”，“分析走势、怎么看盘、交易量怎么解读、大盘形势、各种指标，而且上课也特别认真，很负责，感觉操碎了心的，” 李想称：“对自己的内幕消息，口气还特别坚定，不然怎么会让我们对他信任成这样子。”

在一系列的引诱过后，6月10日左右（大概距离6月25日两周的时间），皓阳团队开始有节奏的在各类群及直播中有节奏的放出最终的鱼饵，王安称：“某天的直播，皓阳突然说告诉大家一个重大利好，有一只港股内地玩家要去炒它，第二天接着说这只港股会有内地的500强公司来借壳。”据了解，之后每天的直播和群消息也都围绕这只票“神秘牛股”强化输出，但直到6月25日13：10才真正揭晓了股票真名。

（不同微信群相似的话术套路）

“一旦借壳成功涨5、6倍不是梦，这很可能是你们一辈子唯一的一次大机会，我皓阳也是一两年才能找到这样一次大机会”，据介绍，这是皓阳在直播中一直反复强调的话语。而不少学员也沉浸在这样的梦中，李想称：“一开始我们都在YY（意淫）赚了5、6倍后要干什么，我是想着提前退休，出去旅游。”但现实不仅冰冷而且是毁灭性的，“我们都没想到会亏的渣都不剩，想着就算亏了最多也就20%左右的样子。”

股权高度集中下的连锁反应

市场上，6月25日午后，亚星控股暴跌，该股突然直线暴跌98%，股价从5港元直接跌到不足0.1港元，市值从62亿下跌到1.6亿，而这一切仅用了30分钟。当天收盘，星亚控股跌96.48%，报收0.172港元，总市值仅剩2.1亿港元，当天总成交量达17.60亿股。

星亚控股是一家新加坡人力资源公司，主营业务是提供人力招聘、人力外判、人力培训等服务。该股2016年7月15日以每股1港元的发售价挂牌，上市后呈现一路上涨的态势，上市不到两年，上涨逾34倍，最高市值高达88亿港元，之后在高位盘整了一年。即便是2018年下半年港股普遍下挫，该股也表现了较强的抗跌能力。截至暴跌之前的6月24日收盘，星亚控股自上市以来的股价涨幅高达1530%，市值达到61.94亿港元。

但是星亚控股的上涨并无业绩支撑，上市前的两个财年还是盈利的，但上市后马上“变脸”，2016财年亏损129.72万新加坡元，而且上市以来公司已连续三个财年亏损，6月份该公司公布财报显示，截至4月30日止9个月星亚控股股东应占亏损277.4万坡元（上个财年同期亏损205.8万坡元），同比扩大约34.79%。另外，市场预测本财年星亚控股将大概率继续亏损。

星亚控股没有业绩支撑的股价走势被认为和其股权结构有莫大关系。星亚控股是一家流通股本较少、但股权高度集中的公司，公司的目前的流通股为12.5亿股，Wind数据显示，截至2019年4月30日，公司前四大股东持股高达7.04亿股，持股占比56.33%，市场上仅剩4.5亿股流通股。

而早在2017年2月，在星亚控股上市不久后，香港证监会就曾提示过星亚控股股权高度集中的问题，彼时公司控股股东与另19名股东相加的股权持有份额高达95.8%，剩余的4.2%为其他投资者持有。Wind数据显示，星亚控股大股东自2017年10月27日以来再也没有增持过股份，而是开启了近2年的减持历程。

港股市场人士对证券时报e公司记者表示：“星亚控股本来就是一家创业板壳股，过去的市值很大部分因素是人为炒作造成的。当天抛售力量过大而市场真实承接力不足，导致股价快速跳水。”

根据当天的实时行情，6月25日星亚控股上午的成交可以忽略不计，在皓阳直播的半个小时（13：00—13：30）成交量1378万股、成交额4332万港元，成交量并未疯狂放大。之后星亚控股成交才逐渐喷发，当天13：30之后至收盘，星亚控股成交量17.46亿股、成交额2.62亿港元，换手率140%。

这也确实反映了星亚控股当天买盘承接不足的状况，少量抛盘作用下股价便被打成仙股，而后续的井喷式成交才是市场分析的大股东质押被砍仓等连锁行为。

在6月25日之前，星亚控股大部分股权托管券商为茂宸证券和兴证国际，这两家券商在香港本地细价股的股权质押市场上以风控的严格执行力而“著称”。富途证券显示6月24日两家经纪商在星亚控股的持股比例分别为24.98%、16.04%，合计持股超过40%。6月25日两家经纪券商也是减持主力，茂宸证券与兴证国际分别减持约16.58%（20725万股）、15.08%（18843万股）星亚控股股票，并且茂宸证券在6月26日又继续减持超亿股星亚控股股票，两家经纪商在星亚控股的持股比例均下降至1%以下。

（兴证和茂宸持股变动情况）

从一份6月25日当天星亚控股的成交记录上，记者看到在当天13：10分，皓阳公布星亚控股名称之后，显示为茂宸证券的8831席位一直在连续卖出。也就是说在6月25日之前，经纪商持股达到25%的茂宸证券背后的大股东之一即为与皓阳等内地中间商间接联手做局的关键股东。但即使持股数量如此庞大，仍然难以判断最初被接盘的1000多万股星亚控股股票到底为哪位大股东所持有，上述港股交易人士告诉证券时报e公司记者：“由于港股创业板股票信息披露以及经常有代持现象等，从公开股东很难作出判断。”

本文源自e公司官微

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