文 | AI财经社 牛耕
编 | 鹿鸣
时隔26年，“赛马”有望成为海南企业的新名片。
2018年4月，建省30周年的海南收到一份大礼。国务院一份支持海南全面深化改革的指导意见称，“鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目”，并“探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票”。
仅文件发布的一个月里，就有47家企业在海南注册，名称包含“赛马”、“马术”等。5月9日，海南工商行政管理局不得不发布紧急通知，暂停受理包含赛马、马术、跑马场字样的企业设立和名称变更登记。
蹭热点的不乏上市公司，罗牛山表示，要投资288亿元兴建产业园，数倍于其上年总资产，引来质疑。深交所要求其对资金来源、项目可行性做出答复。
7月22日，官方也对海南“赛马热”做出回应。海南省文体厅工作人员表示，近期外界传闻的各类赛马小镇、马文化园项目，都属于“企业行为”，并不代表官方。由省文体厅联合学术及专业机构制定的《海南省赛马运动发展规划》还在紧锣密鼓进行中，预计今年八九月份出台。
首提鼓励赛马运动
文件的振奋之处在于，明确表示鼓励“赛马运动”，而非以往的“马术”，并支持探索竞猜型体育彩票。这可能为开放“赛马彩票”打开一道政策窗口。“没想到会说这么清楚，直接提到（赛马）两个字。”中国马业协会秘书长岳高峰对媒体表示。
“赛马几乎是自由贸易港的‘标配’”，岳高峰说，香港、新加坡、鹿特丹、迪拜均有顶级赛马赛事。海南作为规划中的自由贸易港、国际旅游岛，赛马彩票本与当地旅游客流相辅相成。海南也有深厚的博彩文化，最近4年间仅私彩就有290亿元规模。
然而长期以来，政策对马彩态度模糊。海南在1992年就兴建了第一家养马场，却未能开放马彩反哺养马产业。可以说，海南对赛马彩票等待已久。
蹭赛马炒市值？凭赛马拿地？
罗牛山被称为“海南赛马第一股”，市值居海南赛马相关企业第一。然而它也被质疑“假借赛马拿地”、“蹭赛马热度”。
事情起于4月17日。罗牛山发布公告称，其子公司“罗牛山马术”将与广州一马赛马有限公司（简称“广州一马”）共同投资，建立“海南海口罗牛山国际马文化产业园项目”。公告发出当天，罗牛山股价上涨2.11%。
经查询，广州一马的主业是马场规划设计、赛事运营咨询、赛马节目制作、公关活动策划。其还运营着“中国第一赛马网”。
5月8日，罗牛山再次发公告称，拟投资288亿元。公告显示：罗牛山马术的“海南国际赛马娱乐文化小镇”已获得《海南省企业投资项目备案证明》。项目总投资额287.8亿元，总规划占地约500公顷，建筑总面积约62.5万平方米。建设内容包括海南国际马术中心、国际赛马公园、行政办公配套及安居房项目、马匹设备。
这迅速点燃了市场。公告当日，罗牛山股票涨停，次日再次触及涨停板。
但随后，罗牛山的“赛马计划”却被质疑为“不切实际”。深交所也发出了关注函，要求其对资金来源、项目可行性作出说明。
深交所的质疑在于，罗牛山的投资规模与公司体量并不相当。根据企业2017年年报，罗牛山公司的总资产仅有64.81亿元，净资产有39.78亿元，货币资金有5.9亿元。这如何支撑288亿元的投资。
事实上，罗牛山在前一年的投资额为5.25亿元，距上百亿元规模相去甚远。
罗牛山的回复令人咋舌：没钱，可以借。5月10日，其发出公告称：287.8亿元既包括自主投资，也包括招商引资。自主投资的部分，可以通过自有、自筹（如发行股份、银行信贷）和引进战略伙伴，分期、分步获取。
对于可行性，罗牛山表示：项目还处于前期阶段。目前只聘请了马业技术专家、组织高管研究、对土地清查摸底、与澳大利亚和美国的赛马组织借钱、考察香港、完成项目备案等。
即便如此答复，罗牛山股票仍在5月10日涨停，收盘12.02元/股。
除了投资额不切实际，罗牛山还被质疑“想通过赛马拿地”。
经查询，罗牛山的主业是畜牧业，包括食品加工、冷链物流和畜牧养殖业，也是中国第一家“菜篮子”股份制上市企业。但同时，集团也有房地产开发、教育、金融投资的业务。
罗牛山地产的总经理王习镇，曾对媒体透露：早在1997年上市时，罗牛山就有房地产开发资质。经查询，罗牛山在2008年开发了海口锦地翰城项目，被称为海口“刚需第一盘”。当时外界认为，罗牛山还有相当大的土储，锦地翰城只是冰山一角。
“罗牛山是海南最大地王”的说法流行开来。但王习镇对媒体表示，“海南真正的地主，可能还是海航”，罗牛山尽管有不少地，却大部分是农业用地，不能直接用于商住开发。
人们会从“赛马”联想到“房地产”，并不意外。海南最早获批的赛马场，最后就成了楼盘。
1992年，“海南省赛马娱乐中心”获批落地，以“桂林洋马场”名噪一时。然而因政策、资金不到位，几年后桂林洋马场就开始衰败，马厩养起了猪和鸡。2005年左右，一部分土地被司法拍卖，一部分被国土部门收回，几经周转由房企获得。如今当时旧址已盖起小区。
澎湃新闻记者还发现，罗牛山在桂林洋经济开发区也有一个农产品产业园，占地700余亩，“厂房、车间已经建成，不仅推倒重建不现实，改变用地性质也非常困难。”
“海南赛马概念股”还有几家？
除了罗牛山，其他上市公司也不遑多让。
5月3日，永泰能源发出公告称，公司决定与海南农垦集团、永泰集团共同出资10亿元，成立合资子公司“泰垦体育”，在海南开展赛马旅游。
在能源行业，永泰能源名声显赫。它是A股唯一一家民营煤炭企业上市公司。它的实际控制人王广西，2015年曾以370亿元财富位居《胡润百富榜》第37位，高过潘石屹、孙宏斌、任正非，被视为中国“传奇煤老板”。
然而不久后，这被证明是主业日薄西山的上市公司，最后一根 “救命稻草”。7月5日，永泰能源就曝出债券违约，还有35.9亿元债务将在今年8月6日到期。目前，永泰能源已停牌。
经查询，在今年迅速切入海南赛马行业的还有数家。
海南瑞泽的全资子公司圣华旅游，与野马集团的子公司签署协议，在海南三亚建设马术体育赛事项目。
天山生物的主业是禽畜养殖。其在5月表示，虽然公司尚未开展赛马的育种、繁殖工作，但不排除将来进行进口、销售的可能。其子公司新诺生物的经营范围中，就包含种马及马冻精、胚胎业务。
中弘股份主营地产业务，22亿元债务缠身，也寄望凭借“赛马+地产翻身”。其公告称，企业斥资1.15亿元收购的海南南国荔枝园项目，将在6年后后续投资200到300亿元，重点建设包括赛马在内的产业。
鸿博股份作为注册于海南的彩票龙头股，直接受益于马彩开放。
赛马需要彩票，但海南未必是福地
在很长一段时间，官方都以“马术”指称“赛马”，回避博彩属性。但深挖产业会发现，赛马恰恰与彩票密不可分。
放开“赛马彩票”前，中国赛马场集中于内地，如武汉、广州、南京、程度、北京、呼和浩特等地。但内地不许马彩，赛马场的盈利来自马匹交易、马术训练、赛事广告等，不足以维持盈利。
以美国为例，一匹纯血马的拍卖价格，在2017年平均是6到9万美元。拍下马匹后，还要建设专门的“免疫区”、聘请驯马师、建立畜牧草地……如果对标国外，一匹赛马的养育成本不会低于10万美元。
但育马在中国的需求又十分狭窄。国人大多并不拥有庄园，没有购买马匹需求。为审美冲动观看赛马又太过小众。能支撑上游开支的，必须是一个低门槛、高回报的环节。赛马彩票就是如此。
“赛马产业要发展，唯一一个火车头就是马彩。” 武汉东方马城的负责人曾表示，不开放马彩就不符合发展规律。
赛马可分为养育、交易和博彩三个环节。如果类比一下，养育和交易是一级市场，博彩是二级市场。一级市场可以拍卖马匹，但二级市场才是最大变现渠道。举例来说，美国的马匹年拍卖额仅10亿美元，马彩年产值却超过1121亿美元。
如果能成功引进马彩，对海南当地经济发展收益无穷。
据报道，海南私彩盛行。仅2014到2018年间，海南破获的赌博涉案金额就高达290亿元人民币，几十倍于国家体彩销售总额。相比合法种类体彩，私彩的玩法、赔率更有吸引力。体彩不去抢占的高地，私彩就会去占领。
相对私彩，马彩正是一个很有竞争力的品类。全球马彩的返奖率普遍在70%以上，香港赛马中，中最小奖的概率是21.4%。而中国体彩中双色球中最小奖的概率近6.25%。因此，马彩能吸引民众普遍参与，观看比赛也有刺激性，能抢占私彩份额。
对当地经济来说，马彩可能成为一大支柱。海南省马术协会马彩专业顾问王伟曾表示，海南的工业、农业并不发达，金融和高科技产业被北上广深把控，海南只能另辟蹊径。而自由港、旅游岛的人流量、休闲氛围正是其优势。日本曾一年卖出443亿美元马彩，如果能复制到海南，将成为地方产业。
也有人认为，海南地处独立岛屿，对马彩试点十分便于管理，不会具备传染性。
然而，海南未必适合养马。
海南的山地、丘陵占大部分，适合畜牧业的平地草场寥寥。保持高质量赛事，需要的赛马在10万匹级别，如果按每匹赛马占用6亩草场计算，海南的草场严重不足。
此外，赛马奖金是“赢家通吃”，只有前三名有奖金。这意味着必须给马匹提供最好的环境，不能在狭窄马棚圈养。海南气候湿润炎热，不具备驯养马匹的条件，中国适合养马的地区反而在北方。
最后，驯马师和马场都有很强专业性，不容易快速积累。相比其他动物，驯马更认主人。赛马的投资与驯马分离，也要求投资者对马场有很强信赖。因此想从国外、内地凭借资本迅速引进驯马师，兴建知名马场并不现实。而要培养长期的驯马产业，海南气候、经济条件又使成本十分高昂。