天津立中集团股份有限公司(以下简称：立中股份)于1月16日上会，立中股份的前身立中有限原为新加坡交易所上市公司立中车轮集团有限公司控制的全资子公司。近年来，境外资产回归A股的失败案例众多，如今立中股份带着“海外”基因冲刺IPO并不被看好，何况公司负债率高企，有向A股圈钱还债的嫌疑。

境外资产回归多数被否

据了解，2017年IPO企业当中，境外资产回归多数被否。例如，曾在新加坡主板上市的三达膜，2017年12月26日上会时被否。另外，美国上市后又退市回归的稳健医疗，2017年10月31日被否。还有台湾证券交易所上市公司的孙公司联德精密，2017年11月28日被否决。而2018年第一起被否的龙旗科技，其就是从新加坡上市主体龙旗控股分拆而来。境外资产IPO被否率较高。

监管层对于此类企业回归A股上市一般会保持谨慎态度，而有境外架构的公司在拆除境外架构时面临外汇、税收、法律等诸多问题。这也可能是境外公司被否的主要原因之一。这次立中股份回归看来也比不是那么容易，公司多次重组，改变境外股份架构，这同样引起了监管层的注意。

在反馈意见中，发审委要求立中股份补充披露境外上市期间是否存在因虚假陈述、重大遗漏或误导性陈述而被监管机构处罚的情况;海外红筹架构搭建、存续及解除过程中涉及的相关税收事项是否已缴纳，是否符合境内外税收管理法规的规定，以及股权转让事宜是否存在潜在纠纷。

如下图，从立中股份已拆除的境外架构中可以看到，主要控制人臧氏兄弟资产管理有限公司依然是境外公司。

资料来源：立中股份招股说明书1-1-80

资产负债率高企 经营状况堪忧

据立中股份招股说明书中披露，2014年末、2015年末、2016年末和 2017年 6 月末，公司合并报表资产负债率分别为 66.17%、76.65%、64.37%和 64.76%，流动比率分别为 0.99、0.94、1.16 和 1.17，速动比率分别为 0.71、0.69、0.83 和 0.81。公司资产负债率高于同行水平。

数据来源：立中股份招股说明书1-1-575

立中股份也坦诚如果宏观经济形势发生不利变化或者信贷紧缩，同时公司销售回款速度减慢，公司将面临较大的资金压力，如果未来公司不能通过其它渠道获得发展所需资金，公司业务的进一步发展可能在一定程度上受到不利影响。

另外，公司应收账款也出现了大幅增加的现象，这主要由于公司对客户给予了一定的付款信用周期，使得公司形成了一定的应收账款风险。2014年末、2015年末和2016年末和2017 年6月末，公司应收账款账面净额分别为 67747.53万元、69199.37万元、108400.21万元和103668.81万元。公司各期应收账款的周转率均低于同行平均值。

数据来源：数据来源：立中股份招股说

（编辑：池伟嘉）