作者杨斌

无论是成熟公司还是创业公司，融资始终是企业生存与发展的重要能力。为了融资，企业付出的成本和代价应该合理而且可控，如何避免不可承受融资之痛或者掉进融资“陷阱”，是企业生存手册必须要有的重要内容。

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融资的动机

一分钱难倒英雄汉，人活着就不能差钱，更何况以盈利为目的的企业，资金是企业生存发展不可或缺的生产资料。当然，具体到每一次融资，却各有不同原因：

● 运营资金，为了正常的生产经营发生的资金周转进行融资；

● 扩张资金，为了添置设备、扩大规模、引进新技术和开发新产品进行融资；

● 并购资金，为了对外投资、购并其他企业进行融资；

● 偿债资金，为了偿付债务和调整资本结构进行融资，等等。

动机不同，决定了融资的期限、成本与方式的不同。

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融资的方式

不同的融资渠道和方式有不同的融资难度、成本和风险，企业必须考虑融资后财务结构和资本结构应该合理而优质，财务风险可控，同时综合资金成本不会升高甚至有所降低，这是企业必须具有的融资战略。

好的企业，应该设计多个融资方案，并对这些方案进行优劣排序，根据融资动机以及融资环境实施动态选优。

无论有多少融资方案，其实不外乎就是股权融资和债权融资两大类别，具体采用何种方式，主要考虑下面因素。

债权融资可以让企业享受债权经营的杠杆收益，还可以使股东股权增长迅速。

但是，融资方式选择的标准，除了成本和风险，还有很多企业无奈的因素，毕竟你缺钱时，总是有些底气不足（超牛掰公司不在此列），有很多优选项也不得不放弃，融资方式说白了，是各方利益妥协之下的最优，而非融资企业单方面的最优。

有一种观点认为，能内部筹措就不要外部融资，能股权融资就不要债权融资。本人不敢苟同，这只是融资的策略之一，而非融资的策略全部。自有资金即股东的资金，股东的钱是有机会成本的，高于外部融资成本也是应有之意；同理，股权融资的代价也往往高于债权融资，因为有些股权的钱就是借来的，怎么可能要求低于借钱成本的回报？

这些道理浅显而易懂，不是本文重点，不展开。过去十年，金融业的开放和发展有目共睹，也催生了更多的创新融资方式。

闲话少说，上主菜，常见融资方式如下：

银行贷款

中国企业最喜闻乐见最熟悉的融资方式，甚至曾几何时，也是企业唯一的融资渠道。可是地球人都知道银行是不相信眼泪的，贷款一定是有相应的担保、抵押或者质押，银行首先得保障自己的风险可控，然后是利息收入，最后才是贷款者的需要。做为间接融资的提供者，银行贷出的资金是别人的存款，小心谨慎也是情理之中。

银行贷款容易理解且常规，企业仍然需要策略：

●谨慎选择优质银行；

●合理确定贷款期限；

●选择最经济的方式；

●慎重签订贷款协议；

股权融资

企业必须慎重考虑，出让股权后，企业股权结构、控制权、发展战略和收益方式等方面将发生变化，世上没有无缘无故的爱。

股权融资可以分为全部股权出让（被兼并）、部分出让（控股或不控股）等方式。

风险投资融资

如果你是高新技术企业，则风险投资资金也可以考虑，风险投资往往不需要获得企业的控股权，而是为了高增值和高收益，也因为如此，风险投资对企业的增长性要求比较高。从性质看，其实也是股权融资。

资产融资

传统方式有应收账款融资、存货融资等手段。现在，最重要的是资产证券化（ABS）。

发行债券

《公司法》规定，只有股份有限公司、国有独资公司和国有控股的企业，净资产额不低于人民币3000万元的股份有限公司和净资产额不低于人民币6000万元的有限责任公司才可以发行债券。

非国有企业的表情如下：

民间借贷

规范而有规模的企业不鼓励此种方式，实在没有选择的要注意以下几个要点：

●一定要签订书面协议，金额、利息、期限、责任等借款要素一定要齐全。

●法规规定，民间借贷的利率最高不得超过银行同类贷款的四倍，超过称之为“高利贷”，不受法律保护。

●计算复利（即利滚利）不受法律保护。

民间借贷不规范而问题频发，不到万不得已不可轻易使用。当然，有些银行推出“个人委托贷款业务”，成为民间借贷与银行贷款的创新形式。

融资租赁

租赁只是载体，是表现形式，其实质是一种资产购置融资，企业按占用融资成本的时间缴纳租金。这是比较有意思的融资方式，多说两句。

只要超过设备物理寿命的一半时间，企业做为承租人就有退租的权利，就可以把设备落后淘汰的风险转嫁给出租人。更妙的是，承租人可以在租赁期内同自有设备一样税前计提折旧，支付的租金也可在税前从销售收入中扣除。一举两得：即融资，又减税。

留存盈余融资

留存收益实质上是股东将未分派的税后利润留存于企业，是对企业的追加投资。企业需要注意合理地分配股利，既让股东满意，又有利于公司发展。

票据贴现融资

银行依据企业销售情况而不是资产规模提供贷款，贴现融资比贷款手续简便，融资成本也低，不需要担保，适合中小企业融资。

典当融资

典当融资的典当物、典当期以及典当费都比较灵活，手续简便快捷，受限制条件较少。缺点是融资成本往往高于银行贷款，月利率可在国家规定档次流动资金贷款利率基础上上浮50%，最高不得超过典当价的4.5％。

项目融资

项目融资(projectfinancing)是以特定项目的资产、预期收益或股权作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资方式，主要用于需要巨额资金、投资风险大的工程项目，如天然气、石油等自然资源的开发，以及运输、电力、公用事业等大型工程建设项目，不需要以投资者的信用或有形资产作为担保，也不需要政府部门的还款承诺。

商业信用融资

企业通过延期付款或延期交货所形成的资金融通，主要有三种方式：

●应付账款融资；

●商业票据融资；

●预收货款融资；

专项资金融资

主要是指政府财政出资设立的针对特定项目的专项资金，仅仅适用于在某一行业或某一领域具有一定竞争力的企业，需要企业掂掂自己的份量，是否穿得上这件马甲。

信用担保

信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合在一起的中介服务，严格讲不算是融资渠道和来源。需要注意的是，担保人是企业潜在的债权人和资产所有人，因此有权对被担保人的运营进行监督甚至参与其中，不要因小失大。

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融资要想明白的事

股权融资or债权融资

通常，股权融资成本高于债权融资成本。在财务风险可控区间，可以降低综合资金成本的债权融资方式为优选。

当然，特色社会主义市场经济总会有特色，有时，我国企业股权融资成本未必高于债权融资成本，看看A股市场的红利回报和增发，以及未上市公司的估值就清楚了。

今天早起，6点钟，刷微博，一条报道瞬间就雷得我外焦里嫩：“除了BAT，再加上京东、网易、携程和微博，中国上市互联网公司目前没有一家市值过百亿美金的；反倒是未上市估值过百亿的有一大把：滴滴、小米、美团、今日头条以及蚂蚁金服、陆金所。一位独角兽公司创始人说，他正在考虑选哪家投资机构再来一轮融资，至于独立上市暂不考虑，因为就算上了，市值也不一定比未上市的估值高。”

所以，股权还是债权融资，相机行事。

采用直接投资融资方式一定尽可能要求投资方全额注入现金，要态度明确地对实物作价投资嗤之以鼻。

如果上市公司得不到配股资格，要坚定不移地跟着党指引的方向走，找到符合国家提倡、鼓励和扶植的产业方向相一致的投资项目，争取增发新股的资格。

股权融资让企业有更高的资金使用自由度，降低财务风险，优化资本结构。

债权融资最重要的衡量标准是债权利息率要低于企业总资产报酬率，并且财务结构和资本结构允许。毕竟，债权融资可以享受负债经营带来的财务杠杆利益，可以使股东股权较快增长。

短期流动资金需求，企业应当尽可能利用赊购等商业信用方式减少对外短期资金的借入量。必须从外部借入的短期资金，企业要做好偿债计划。

长期资金需求，应该优先考虑利用内部资金，之后再考虑外部融资。

当企业需要资产更新换代时，升级换代周期短的，融资租赁是优选；周期长的，降低融资成本是重点。

当预期市场利率走高时，尽可能采用固定利率融资；反之，则采用浮动利率的方式融资。

亲近银行

“官商企业银老大”’的说法不再是现实的全部，银行毕竟也要依赖企业赚取利润，银行的同业竞争一样激烈，银行和企业是伴生关系。

银行业也在不断进化，企业应该主动靠近银行，尤其中小企业不需要妄自菲薄，更要积极主动。

信誉第一

你一定要清楚，安全性是银行考虑的第一位，所以银行总是锦上添花，因为雪中送炭实在有违银行的风控宗旨。

因此，企业一定要珍惜自己的资信羽毛，银行的信任建立在企业的良好资信基础之上，只有信任了才会有贷款。企业切记不要因短视和蝇头小利而失去信誉，有违声誉的打死也不可为。

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创业公司融资时的注意事项

经常有创业朋友询问这方面的问题，本想单独成文来谈，但想想创业公司融资同上面讲的核心原则和逻辑是一样的，只是，创业者更加缺少融资的经验和对财务及资本结构的认识，就谈谈几个重要原则吧。

创业大潮和股权投资在我国的历史都不长，真正形成趋势和规模更是近十年的事情。融资对于创业公司是关乎生死存亡的重要行为，这不同于成熟企业有运营现金流而显得从容。因此，风起云涌的创业公司也直接推动了融资市场的成长和壮大，更进一步推动了融资模式、方法不断丰富、多样和创新。

因为所处生命周期的阶段不同，创业公司主要依赖股权融资。

原则一，站在投资人角度思考

投资人关注的5W1H（来源《投融界》，觉得这个图，总结得比我好）

上图，基本涵盖了投资人关注的要点，你要围绕这些要点评估自己，介绍自己，你的思路、方向、模式，以及创业团队，是仅有的拿得出手与投资人博弈的资本。

原则二，圈定投资人范围

研究并了解投资人，包括投资理念、资金实力、资源能力、投资方向、投资案例、投资风格、合作口碑。不同融资与估值阶段需要寻找不同类型的投资人，天使投资与VC/PE的实力、效率各不相同，你得找到适合自己那一款。

原则三，与投资人良好的沟通

在一个轻松的环境里，核心团队一起与投资人交流，要有“电梯演讲”的能力，一份清晰、简洁并专业的BP，专注投资人关心的5W1H，数据说话，勇于剖析自己尤其自身不足，适度掌握主动权并敢于向投资人发问，寻求投资人的建议，合适的联系密切程度。

原则四，客观而冷静的估值

有价值的投资人比估值重要，及时拿到资金比坚持估值重要。

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总结

融资就那么回事，虽然还有一些衍生方式，但大体也不过如此。融资就是差钱的企业与不差钱的企业/个人之间按双方接受的市场价格融通资金，双方互信共赢。

融资本身不是什么大不了的能力，能在限定条件下以最好的方式融到资金才是能力。再好的厨师，也需要有原料，无米之炊是扯淡；但是，把米糟蹋了，一手好牌打烂了，也不鲜见。所以，企业融资的基本条件和专业人员的融资素养，缺一不可。

一个无法融到资金的企业，结局只有一个：吹灯拔蜡，关门。

篇后语

祖国母亲生日，长假，看着公众媒体和朋友圈中来自全球各地各界的吃喝玩乐天下盛事，望了望窗外连绵的秋雨，一再告诉自己窝在家里看书写文章修身齐家的重大意义，然后翻看各种高速拥堵和各地的people mountain people sea，再端起杯子呷口温糯留香的咖啡，波澜欲泛的心情几近归于平静：省钱又不闹心还能涨知识的度假方式，也就如此了。

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