【摘要】国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，规划提出到2025年，充换电服务便利性显著提高，鼓励开展换电模式应用。换电模式再迎政策利好，公司H这类已深度布局其中的核心标的或迎来发展良机。

公司H近期公布的三季报表现较好，前三季度实现归母净利润1.67亿元，同比增长62.33%；单三季度0.84亿元，同比增长152.17%。毛利率、净利率均有2%以上的增长，三季度末经营性现金流环比提升1.07亿元，经营管理能力持续优化。

“换电模式”能够解决行业发展长期痛点，是一种能够让消费者、车企、电池厂和政府多方共赢的模式。今年来政府支持态度就已初见端倪，今年4月，新能源补贴政策使用换电技术车辆不设置30万元的补贴门槛,今年5月政府工作报告首次将充换电纳入到新型基础设施建设范畴，7月上旬国家能源局宣布将积极支持充换电商业模式创新。

除蔚来、北汽等传统换电企业以外，宁德时代、欣旺达、长安汽车、上汽、吉利、东风柳汽等电池厂、整车厂，乃至软银、硅谷天堂等投资机构，纷纷布局换电产业。行业发展大势已成，可以预见电动车换电模式在未来几年将加速普及。

整个换电模式所带来的市场空间非常可观。根据测算，短期来看，仅考虑北汽、蔚来明年将有9.3亿设备需求；中长期来看，预计2025年换电站将会带来180亿元市场空间，较2020年的8.6亿，5年有将近20倍的增量。

公司H，2017年就携手蔚来提前布局换电设备，全资子公司苏州德迈科与蔚来出资成立昆山斯沃普（蔚来汽车换电设备主要提供商），斯沃普已在北京、上海、苏州等地建设多处电动汽车快速自动换电站系统并成功投入运营。公司有望凭先发优势快速占领市场，优先享受产业大发展红利，业绩迎来新的增长点。

苏州德迈科控股子公司昆山斯沃普智能装备有限公司已完成新能源汽车充电桩样机研制；并正在为蔚来汽车研发和测试第二代换电站，目前进展顺利。

公司H传统主业电动工具配件业务市占率显著提升，随着公司自身的产品品类拓展，以及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长，享用全球1200亿市场蛋糕。

以下研究内容仅供学习交流之用，不作为任何投资建议，内容基于公开信息。本文为部分基本面研究内容，如有错漏，请友善交流指正。欢迎关注金哥。

第一部分 公司基本情况

一、公司信息

1、工商信息

2、 公司简介

公司H是山东X集团的核心企业。公司始建于1976年，经过40多年的不懈努力，创新发展，现已发展成为品种齐全、技术领先的精密夹具类产品生产基地、国家重点数控机床产品产业化基地、国家智能制造试点示范项目和工信部首批制造业单项冠军示范企业，形成了精密机械零部件制造、中高档数控机床制造和机器人自动化（智能制造系统集成）三大系统互补的产业板块，快速成长为国内具有较强竞争力的智能制造系统集成商之一。

公司于2004年7月在深圳中小板上市,现辖上海拜骋电器有限公司、济南第一机床有限公司、苏州德迈科电气有限公司、公司H粉末冶金有限公司、公司H锯业有限公司、威海威达精密铸造有限公司等子分公司十几家（内有高新技术企业6家）。

公司主要产品涵盖精密夹具、中高档数控机床、智能制造系统整体解决方案、自主品牌高速并联机器人”iDemac”、电动工具开关大功率锂电池充电保护系统、精密铸造件、粉末冶金件和各种石材锯、木材锯、金属加工锯等。

公司技术实力雄厚，现有国家及省市级企业技术中心7处，在钻夹头生产领域拥有专利100多项。公司管理体系完备，相继通过了质量、环境、职业健康安全和知识产权等系列管理体系认证。公司重视品牌建设，不断提升品牌价值，现拥有”PEACOCK””孔雀””济一机””DEMAC”等行业知名品牌。

1）2020-10-19：近日，济南市工业和信息化局发布了《关于公布 2020 年济南市智能制造试点示范项目的通知》公司全资子公司济南第一机床有限公司申报的”高效精密数控机床及自动化生产线智能制造试点示范”项目上榜”2020 年济南市智能制造试点示范项目”。

2）2020-03-25： 随着新能源汽车的广泛普及，为满足市场和消费者快速增长的需求，在成功开发了快速自动换电站并投放市场后，近日，苏州德迈科电气有限公司下属斯沃普智能装备有限公司，又新推出了超级充电桩（直流）和交流充电桩等系列产品，协同各大电动汽车厂家和运营商，为广大电动汽车消费者提供更优质的产品和服务。

3、公司股东情况

▲股东人数变化

▲十大股东

▲股权质押

质押占总股本比合计4.89%

▲机构持股

二、公司产品以及竞争优势

公司产品

1、主要产品和服务

2、经营分析

▲收入分解

3、 公司主要客户【2019年年报】

1）前五大客户

前5大客户：共销售了7.62亿元,占营业收入的48.38%

2）前五大供应商

前5大供应商：共采购了2.51亿元,占总采购额的24.87%

4、 公司核心竞争优势

1）知识产权、专利、专有技术

①专利与非专利技术

截止2020年6月30日，公司拥有发明专利70项，实用新型专利196项，外观设计专利19项，计算机软件著作权34项；正在申请的发明专利29项，实用新型专利21项，外观设计专利3项，软件著作权1项。

②土地使用权

公司生产经营共占地 90,447.70 平方米，位于山东省文登市蔄山镇驻地，均已办理了《国有土地使用权证》。

③商标

公司目前使用的商标为”孔雀”牌文字图案商标（注册号为579914号）和 “PEACOCK”牌注册商标（第 1474619 号），该两商标原为公司H机床工具集 团总公司拥有， 2002年6月28日、2002年8月14日”孔雀”牌注册商标及商 标图案以及”PEACOCK”牌注册商标正式转让到本公司名下。商标转让完毕后， 威达集团（包括其下属控股公司）在经营过程中不再使用”孔雀”及”PEACOCK” 商标。

2）技术优势、壁垒

公司拥有国家级企业技术中心1处，省级博士后创新实践基地1处，省市级企业技术中心、重点实验室5处，高新技术企业6家，劳模和职工创新工作室9个，职工众创空间1个，构建起了立体式的创新平台，自主研发创新能力突出。

(1)在电动工具行业，公司作为世界钻夹头行业的龙头企业，拥有电动工具领域全球高端客户群，拥有国内外专利上百项，专利数量稳居行业首位，多次获评国家及省、市级专利明星企业，技术工艺、研发能力、产品质量、供货能力和企业信誉领先本行业，是世界上最重要的钻夹头生产基地。

①公司子公司威达精铸系山东省高新技术企业、威海市”专精特新”中小企业，通过”威海市企业技术中心”、”科技型中小企业”、”威海市一企一技术”研发中心等平台认定，在熔模精密铸造产品制造加工领域拥有先进的硅溶胶工艺和复合工艺，可生产普通碳素钢、低合金钢、不锈钢、耐热钢、耐磨铸钢等80多种材质的精密铸造件；

②子公司威达粉末冶金先后通过了”山东省高新技术企业认定”、”山东省企业技术中心认定”、”泰山产业领军人才”、”威海市工业设计中心”、”威海市工程实验室”等人才、技术平台认定和ISO9001：2000质量管理、TS16949汽车质量管理、ISO14001环境管理和OHSAS18000职业健康安全管理等多种体系认证，成功掌握了高密度粉末冶金材料制备、高密度粉末冶金产品制作、粉末冶金焊接件制作等先进技术，成为国内少有的同时掌握汽车、家用电器和电动工具三大领域粉末冶金产品制造技术的专业厂家之一，产品广泛供给BOSCH、TTI、METABO、HITACHI、格力电器、台湾瑞智、唐山通力等世界五百强企业及国内外知名家用电器、汽车变速箱厂商，公司规模和效益持续多年位居山东省内同行业前列；

③子公司上海拜骋公司致力于领先技术的研究开发和产品质量控制，产品全部出口北美及欧洲市场，多次荣获”嘉定区小巨人企业”、”上海市高新技术企业”、”上海市专利试点企业”等称号。

(2）在机床行业，子公司济南一机曾多次承担国家”863″计划、国家科技支撑计划、国家科技重大专项、地方重大科技专项等课题的研究，建有国家级企业技术中心、山东省工业设计中心、济南市数控机床工程技术研究中心，是国家重点支持的数控机床产业化基地之一，先后与北京航空航天大学、西安交通大学、山东大学等国内知名大学开展产学研合作，在车铣复合中心、激光增材制造、高速精密加工中心、智能化生产线等领域，取得一系列重大技术突破和创新成果。

(3)在智能装备制造行业，子公司苏州德迈科是国内领先的从智能产品、智能装备到整体系统集成的一站式智能制造解决方案提供商，在食品饮料、精细化工、生物制药、电商物流、汽车、机加工等行业积累了大量的行业经验，拥有对仓储、搬运及输送实现高度自动化、信息化的能力，能够覆盖从厂内自动化的离散控制、过程控制、批次控制到MES系统，能够为国内外客户提供机器人应用方案、生产线的自动化新建及改造需求，并已成功推出智能穿梭车、多层堆垛机、高速并联机器人、AGV小车、MES/WMS软件等智能产品以及智能包装装备、自动化装配线、智能物流装备、机加工产线专机等智能装备新产品。苏州德迈科控股子公司昆山斯沃普智能装备有限公司致力于电动汽车电力供应基础设施包含自动化换电站、交直流充电桩、智能电池模组的设计研发、生产制造、销售、安装、运营、咨询、技术服务；电动汽车充换电互联网平台及动力电池梯次利用大数据平台建设、技术开发、运营管理、技术咨询和服务，已在北京、上海、苏州等地建设多处电动汽车快速自动换电站系统并成功投入运营。

3）行业壁垒

①规模化经营

钻夹头市场价格前几年呈下滑趋势，目前呈相对稳定状态，钻夹头生产只有达到一定的批量才能将成本降低形成规模效益，所以投资规模较小的厂商难以维持；目前没有电动工具和机床厂家自产配套钻夹头；大的厂商均为专业化、规模化生产。

②技术标准

输出力距大于输入力距的·90%以上的产品属于性能较好的产品，国外该指标基本在 100%，对于市场初入者技术难度较高，各生产厂家只有依靠的特殊的专用设备和特殊加工工艺才能达到要求。

③专利保护

钻夹头产品的设计专利较多，成熟产品基本有专利保护，在国际市场上更加注重专利保护。

三、公司经营和未来战略

一、管理层讨论与分析【2020年半年报】

1、概述

2020年上半年，国内外形势复杂严峻，国际市场需求低迷，贸易保护主义上升，外部环境不确定、不稳定因素增多，同行业内竞争激烈，加之受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司及产业链上下游客户复工延迟，各项业务开展受到不同程度的影响。公司实现营业收入78,834.62万元，较上年同期增长8.42%；实现利润总额10,109.15万元，较上年同期增长15.84%；实现归属于上市公司股东的净利润8,272.78万元，较上年同期增长19.26%。

1)电动工具配件业务

2020年上半年，公司电动工具配件业务运营保持平稳，实现营业收入68,468.47万元，较上年同期增长16.11%。报告期内，公司通过邮件、电话等方式，与TTI、博世、史丹利百得、牧田等国外重要客户保持密切的沟通和交流，努力挖掘、响应国内市场、客户的需求，积极配合客户调整订单和发货计划，不断开发新客户、新技术、新产品、新工艺和新项目，各种新型钻夹头（如SF/SG/SD系列等）、粉末冶金件（如气缸、法兰、制动鼓等）、精密铸造件（如海尔洗衣机波轴项目、R09894&F350射钉枪项目）、VS系列开关等系列新产品稳步出货或样品研制成功，快速响应能力和高效研发能力获得了国内外客户的高度认可，进一步提升了公司在同行业内的竞争优势。同时，公司加强生产、库存、供应商、质量、应收账款、人力资源、安全环保等项目管理，持续推进信息化建设和ERP、BPM、SRM、WMS、MES等系统的集成应用，加快实施”机器换人”步伐，通过对生产车间进行合并、自动化改造和自动化设备的投入多措并举提高生产效率，累计完成各类自动化、工艺、设备技改项目（如关节机器人自动钻体加工单元生产线、扳手装配半自动加工生产线、机加工工装、成型取料机械手等项目）93项。

2)智能装备制造业务2020年上半年，受新冠疫情的影响，子公司苏州德迈科的多数客户、供应商复工时间在3月后，加之受宏观经济形势、企业整体投资项目支出下降、市场竞争加剧等因素的影响，公司智能制造业务板块实现营业收入6,498.31万元，较上年同期下降36.01%。到二季度，疫情缓解后，各项业务趋于正常。苏州德迈科加强企业项目物料成本、应收账款、存货管理和大项目公司层面的过程管控，努力提高内部资源共享平台对各事业部的力度，积极拓展物流自动化、机器人智能装备业务的应用范围和合作机遇；同时，采取裁撤非优势业务板块、对部分重点项目给予更多资源倾斜等方式，进一步聚焦优势行业、产业，持续巩固企业核心竞争力。特别是公司加大机器人及智能装备业务的开发投入力度，该业务单元较上年同期相比有较大幅度的增长。另外，苏州德迈科控股子公司昆山斯沃普智能装备有限公司已完成新能源汽车充电桩样机研制；并正在为蔚来汽车研发和测试第二代换电站，目前进展顺利。

3)机床业务2020年上半年，受宏观经济形势、行业竞争激烈、客户需求减少等因素的不利影响，机床市场仍然需求难有根本好转，全年止降趋稳的难度和不确定性加大。公司机床业务实现营业收入2,711.18万元，较上年同期增长61.60%，主要原因系济南一机主动承担社会责任，积极组织核心骨干力量，在短时间内实现了全自动口罩生产线从项目立项到规模化生产、销售，28条生产线订单已全部完成交付，贡献了部分收入和利润。在经营方面，济南一机上半年持续加强生产成本、新产品开发、产品质量和应收账款管理，清理库存产品金额1,942万元，完成生产环节项目改善36项。

4）其他方面

由于受全球新冠疫情影响，国际航班缩减、中国人入境越南被限制，导致公司全资子公司威达（越南）制造有限公司项目建设放缓，相关商务活动无法顺利开展。为最大限度降低新冠疫情的不利影响，加快项目建设进度，公司决定以公司及公司全资子公司威达（越南）制造有限公司、公司H销售有限公司为投资主体，通过收购越南当地企业股权的方式，努力缩短越南工厂的建设时间。公司完成收购越南当地企业LIENPHATFACTORYWAREHOUSE,JSC100%股权。

重点把握公司在电动工具配件、机床、机器人、自动化设备、智能制造等业务机遇，不断提高产品质量、服务深度和企业核心竞争力，争取以良好业绩回报广大投资者。

2、 公司面临的风险和应对措施（1）原材料、人工成本风险公司产品的主要原材料为圆钢、钢板等钢材，各类钢材合计占主营业务成本的比例约为40%。如未来钢材价格剧烈波动，将会提高产品成本控制难度。另外，国内劳动力人口逐渐减少、人工成本日趋上升，可能会对公司未来业绩产生不利影响。对此，公司将通过集中采购、优化设计、工艺降低原材料消耗，采用机器换人、自动化改造、提高新产品占比等方式，降低用工成本，提高生产率，维持合理的利润率。

（4）业务转型及整合风险

经过多年的资本运作，公司已形成”电动工具配件业务+机床业务+智能装备制造业务”三大业务板块，各项业务在客户群体、经营模式和风险属性等方面存在一定的差异，若上市公司的管理能力和管理水平不能有效满足各项业务的发展需要，将可能导致部分或全部业务的发展受到不利影响，从而影响上市公司的整体业绩水平。此外，随着企业经营规模和业务范围的扩张，一定程度上增加了公司经营、组织、财务、生产、技术、人才管理的难度，对内部控制制度的有效性要求较高，可能出现因管理不到位等因素导致对被并购公司控制不力引发的风险，从而对公司的整体运营业绩造成不利影响。

（5）境外投资风险

根据公司战略发展规划及业务需要，公司于2019年下半年开始境外投资，已在新加坡、越南设立了境外子公司。境外国家的法律法规、政策体系、商业环境、文化环境等与国内存在较大差异，同时可能会面临当地自然灾害的发生、政治经济局势不稳定、法律体系发生重大变化等外部风险

二、投资者互动平台答投资者问答。

1）问:你好董秘，公司的销售区域以及销售和结算方式是什么?

答：公司现有”电动工具配件业务、机床业务和智能装备制造业务”三大业务板块，主要面向电动工具、汽车、电子、精细化工、食品饮料、高端装备、汽车、军工等行业，从事各种规格、型号的钻夹头、开关、锂电池包、粉末冶金件、精密铸造件、锯片、机床的研发、生产和销售，以及提供工厂自动化、物流自动化、机器人及智能装备解决方案，国内业务范围覆盖京、沪、苏、鲁等经济发达的省、直辖市并辐射华东、华中、华南地区，国外业务范围遍布欧洲、美洲、亚洲三大洲。公司的销售模式主要采取直销、直销加经销方式，结算方式根据不同的客户而有所不同。

2） 问：一、公司在三季度业绩报告中说“电动工具行业市场需求旺盛，公司电动工具配件板块订单饱满，市场份额进一步提升”， 请问在公司看来，份额的提升是因为疫情影响导致国外同行业竞争对手停产的一次性影响，还是说的是可持续的？二、公司的机床业务从并表以来一直亏损，去年亏损1个多亿，请问这一块业务今年预计能否减亏？公司预期这块业务的发展趋势是怎么样的？谢谢！

答：1、新冠疫情对各行各业都有不同影响，电动工具行业也不例外，疫情持续的时间、影响程度和后果还难以预计。2020年前三季度，全球范围内疫情仍在持续，欧美地区民众户外活动减少，电动工具行业市场需求旺盛，公司电动工具配件板块订单饱满。公司现已成长为世界钻夹头行业的龙头企业，电动工具配件业务板块业绩保持稳定增长，在生产规模、品牌影响、产品质量、技术研发、客户资源、经营管理等诸多方面形成了较强的核心竞争力，与德国博世、METABO、美国史丹利百得、香港TTI、日本牧田等全球电动工具行业知名品牌公司始终保持着牢固的合作关系，市场需求捕捉能力、客户订单响应能力、自主创新能力、技术研发能力、品牌影响能力、企业抗风险能力显著，对市场份额的持续提升也构成了积极的影响。2、公司的机床业务由公司全资子公司济南第一机床有限公司承接，全年业绩请以公司届时发布的定期报告数据为准。受宏观经济环境、企业投资放缓、行业竞争激烈、技术更新换代、客户需求升级等因素的影响，公司机床业务短期内仍面临一定的经营压力。从行业来看，机床制造业是国家培育和发展战略性新兴产业的重要领域，是为国民经济各领域提供工作母机的基础装备产业，也是国家综合实力和国家强盛的重要标志。我国已成为制造业第一大国，随着汽车、电力设备、航空航天、国防、交通、模具、工程机械、电子信息、智能制造、新能源、新材料、生物工程、军民融合等行业的蓬勃发展，机床行业特别是中高档数控机床未来仍有较大的市场需求。谢谢关注！

三、战略发展规划

2020年，重点围绕以下方面开展工作：

在复杂的国内外经济环境下，转变观念和思路，一切经营活动以效益为先，加速推进产品高端化、产业智慧化、产业多元化。在夹具领域，股份公司将重点突破高档钻夹头、电锤、快换螺母、转角器、偏置器、扩管器等系列新产品；在其他电动工具配套产品方面，持续加大轴、齿轮等相关产品开发、生产力度，打造成为公司新的发展增长点。各子分公司要高标准、高定位，加速拓展电动工具开关、锂电池包、粉末冶金件、精密铸造件等产品的市场开发，力争打造成为公司新的拳头产品、冠军产品。机床、智能装备制造业务，则重点关注军工、轨道交通、航空航天、汽车、电子等领域，深耕产线自动化、物流自动化、智能装备等优势业务，积极推进新型数控立卧式车床、五轴联动装备主机、MSV堆垛小车研发、激光切割自动化分拣等新产品、新项目，并布局智能家居、新能源汽车、电商物流、货物仓储等行业拓展锂电池包、充电桩、换电站、物流自动化、智能包装、MSV堆垛小车、自动化分拣设备、机器人等新兴业务，培育壮大新动能，推动公司加速发展。

四、公司行业情况

1、行业细分

2、行业变化趋势

根据国际电动工具行业对钻夹头的需求分析，钻夹头呈现以下发展趋势：

首先，随着电动工具的使用范围不断扩大，对高性能钻夹头的需求不断增加，在精度、灵活性和外观达到要求的前提下，对产品最重要的性能——夹紧力和寿命的要求越来越高；

其次，对有锁紧功能的钻夹头的需求量呈现逐渐加大的态势。由于电动工具的质量性能提高，要求在震动、冲击场合下钻夹头的工作性能可靠，因而，要求与之配套的钻夹头有锁紧功能，保证在使用中所夹持工具不能松脱；

第三，因钻夹头是消耗品，因此要求钻夹头在满足一定性能要求的前提下，结构

尽可能简单，成本降低。另外高性能手紧钻夹头和有锁紧功能的钻夹头是目前国

际市场上的高档产品，因其利润较高，所以是国际上几个主要钻夹头生产商竞争

的重点。

3、行业平均毛利率、净利率、负债水平

5、行业产业链

五、商业模式

1、商业模式介绍

钻夹头使用的针对性强，主要为电动工具及台式机床提供配件，客户对产品质量和服务要求较高。世界上大的电动工具生产厂一般都是组装、开发型的工厂，即 80%的零部件都是从各个专业零部件生产厂家采购，他们只是对电动工具市场做比较超前的预测和产品的设计开发，不断地推出适合市场的新产品，这种模式使得电动工具生产厂对各零部件生产厂的依赖性相对比较大，从而促使他们对现 有的零部件供应商不轻易更换，并且对大的供应商都形成了一种战略性同盟关 系。博世(BOSCH)公司和百得(BLACK&DECKER)公司几十年来一直使用美国 JACOBS 公司的产品和德国 ROHM 公司的产品。

随着中国电动工具行业的发展，钻夹头的质量的提高，加上成本的优势，国外大的电动工具生产厂已逐渐开始使用国产产品，公司已通过TTI公司、BOSCH公司、百得公司等著名国际电动工具厂商的供货批量测试，在这些客户的年采购总量中，我公司产品所占比例逐年增大。

上述市场特点决定了公司产品采用配套销售为主，零售为辅的销售模式，以市场为导向，以前期预测为依据，实现以销定产。

2、盈利模式

钻夹头具有个性化和针对性强的需求特点，客户对钻夹头制造要求交货期短、精度高、质量好、价格合理、售前、售后服务到位，尤其是公司出口部分的 产品，质量档次要求更高。公司现行的市场营销策略为：

（1） 针对产品配套销售特点，采用直销方式，直接和下游配套厂商接洽；

（2） 客户的不同要求，争取与客户配套产品实现同步开发，以不同的生产装备、生产工艺、原材料性能提供不同档次的产品，并根据各产品的特点制定不同的定价策略；

（3） 国际市场通过在境外设立总代表以便于加强与固定客户的联系，公司先后聘请了原欧美知名公司的业务精英分别担任香港、韩国、欧洲等地区的销售代表。 （4） 通过国际国内大型展览会，展示产品及企业形象，提高知名度，吸引国内外厂家前来洽谈业务。

第二部分 财务数据

▲财务指标

▲重点财务数据

说明：

1、2019年，公司实现营业收入1,575,109,439.78元，比上年下降了5.23%；受计提商誉减值准备的影响，实现营业利润-79,977,390.22元，比上年下降144.86%；实现利润总额-80,778,987.78元，比上年下降142.04%;实现归属于母公司所有者的净利润-117,892,129.35元，比上年下降 175.91%。报告期内， 公司业绩亏损主要系对收购苏州德迈科电气有限公司形成的商誉计提216,703,044.33元所致。剔除该因素的影响，2019年度实现归属于母公司所有者的净利润为98,810,914.98元。

2、2020年上半年，受新冠疫情的影响，子公司苏州德迈科的多数客户、供应商复工时间在3月后，加之受宏观经济形势、企业整体投资项目支出下降、市场竞争加剧等因素的影响，公司智能制造业务板块实现营业收入6,498.31万元，较上年同期下降36.01%。到二季度，疫情缓解后，各项业务趋于正常。

②公司机床业务实现营业收入2,711.18万元，较上年同期增长61.60%，主要原因系济南一机主动承担社会责任，积极组织核心骨干力量，在短时间内实现了全自动口罩生产线从项目立项到规模化生产、销售，28条生产线订单已全部完成交付，贡献了部分收入和利润。

3、2020年三季报每股收益0.40元，净利润1.67亿元，同比去年增长62.33%

变动原因：电动工具行业市场需求旺盛，公司电动工具配件板块（如钻夹头、电动工具开关、锂电池包、精密铸造件、粉末冶金制品、锯片等产品）订单饱满，市场份额进一步提升。

4、2020年公司的生产经营规模进一步扩大，费用规模效应进一步显现，销售费用、管理费用等占营业收入的比例在逐年下降；第二，通过预算管理进一步压缩费用，主要体现在销售费用上，今年以来运输费、招待费等费用都在陆续下降。

预计：

年报业绩：净利润1.980亿元至2.560亿元，增长幅度为2.68倍至3.17倍，基本每股收益0.47元至0.61元

原因：

1、 去年同期计提大额商誉减值导致亏损；

2、电动工具行业市场需求旺盛，公司电动工具配件板块（如钻夹头、电动工具开关、锂电池包、精密铸造件、粉末冶金制品、锯片等产品）订单饱满，市场份额进一步提升。

第三部分 近三年资本运作

第四部分 估值和财务预测

1、可比上市公司

2、近一年相对于行业板块表现

第五部分 催化剂因素

1、公司新闻、动态、舆情

（1）2020 年11月4日， 公司全资子公司济南一机收到了中招国际招标有限公司出具的《中标通知书》，经评审委员会评定，确认联合体中标。

（2）截止2020-09-30，公司股东人数比上期（2020-06-30）减少319户，幅度-1.42%

（3）2020-10-15《公司H：关于获得政府补助的公告》 等2篇公告

2、基本面催化剂

3.交易面催化剂

4.重要风险点