事实上，美国经济长期入不敷出。如下图，美国经济充斥着密密麻麻的债务。截至5月23日，美国联邦债总额已高达30.47万亿美元，达到历史最高水平，约占美国GDP的129%。

亿万富翁吉姆.罗杰斯多次警告，美国背负了全世界最高昂的债务，或早或晚都会因此付出代价。这在美国通胀难以抑制的背景下，尤为明显。最新数据显示，美国3月和4月消费者价格指数CPI都超过8%的历史高位，并且一度还达到8.5%的41年最高水平。

有着美国老债王之称的格罗斯数周前就表示，随着美国通胀达到5%，自己正在持续做空美国国债。而目前来看，显然美国通胀比这个5%高出太多。而在美联储方面，按比例计算，美联储持有的美国国债在总债务中所占的份额从去年开始下降，在 3 月底下降到持有美国国债比例的19.8%。而美联储即将于6月开始正式缩表，计划到9月，美联储将每月减持950亿美元，分为600亿美元的美国国债和350亿美元的MBS。

这一QT规模是2017-2019年美联储缩表周期目标每月500 亿美元的最高速度的两倍。有经济学家认为，美联储的目标或将在三年内实现约3万亿美元的总资产负债表收缩。也有分析师认为，美联储的资产负债表可能将会最终收缩60%，累计抛售5万亿美元，最终降至约为4万亿美元。这意味着，美联储将不再继续为美国国债接盘。

而高盛分析师称，随着美国通胀水平攀升，美国国债吸引力不断下降，官方机构的去美元化努力应该会在未来几个季度看到外国买家对美债的需求减弱。美债抛售潮还将继续。

然而，过去半个多世纪以来，正是由于美财政部不断向全球发行美债，才使得美国赤字得以被有效对冲，除了美联储外，美债的主要大买家就是全球多国央行。罗杰斯认为，美国债务模式能否持续的主动权正是掌握在全球主要的买家手中。

而根据美国财政部5月16日公布的最新一期国际资本流动报告TIC最新数据，报告数据延后两个月统计惯例，全球买家在3月总计抛售高达973亿美元的美国国债，总持有额由7.7109万亿美元降至7.6136万亿美元。美国金融网站Zerohedge5月17日分析报道称，似乎全球主要买家都在清算美国国债。而最新数据显示，至少19国在3月不同程度地抛售了美国国债。

作为美债最大海外持有者的日本3月抛售了高达739亿美元的美国国债，持仓至1.2324万亿美元，为 2020 年1月以来的最低水平。日本也因此成为美债最大做空者。道明证券分析师称，日元在3月份大幅贬值，这使得日本能够以更有利的水平抛售美国国债。日本抛售这些美债并带回日本的利润达到了前所未有的水平。

致力于日本货币策略的分析师在接受BWC中文网记者采访时称，在美国市场高通胀背景下，潜在违约风险加大，并叠加俄乌冲突持续等风险时，甚至不排除日本作为美债主要买家在维系日元稳定性的时候，做出大规模抛售美债的选择。而美国金融网站Zerohedge三周前在跟进中提及，随着美国债务负担加剧，以及通胀恶化，包括可能出现的违约风险加大，全球一些主要机构买家存在清仓美债的可能。

值得一提的是，TIC最新报告显示，中国3月抛售了152亿美元的美国国债，自去年12月以来，中国已经连续四个月减持了美国国债，这四个月总减持规模达到413亿美元。目前总持仓降至1.0396万亿美元，美债持仓量降至2010年以来的最低水平，仍为美债第二大海外持有者。

与此同时，我们也注意到，卢森堡，瑞士，巴西，新加坡，韩国，挪威，沙特，荷兰，以色列，澳大利亚，菲律宾，科威特，瑞典，阿联酋，意大利，越南，波兰这17国在3月不同程度地抛售了美国国债。这进一步表明，全球买家们对于美债似乎变得不再青睐。

然而值得玩味的是，美财政部过去24个月间，不断暗示，存在考虑发行100年期美国国债的可能。虽然目前没有执行这一计划，但却表明，美国经济离不开债务。因此，到任何时候都不敢赖掉任何一笔美国国债的账。

亦如福克斯商业电视台主持人斯图尔特·瓦尼指出，美国从未在债务上毁约。如果美债违约，谁会再把债借给我们（美国）呢？同时需要注意的是，在美国经济陷入债务和通胀双重困境的背景下，由于不具备完整产业链，大量商品，特别是生活必需品严重依赖从亚洲市场进口的情况下，美国的输入性通胀还将进一步增加，美国赤字将会随之飙升。

美国商务部一周前公布的最新数据显示，美国3月商品和服务贸易逆差较上月扩大 22.3%，经季节性调整后为1098亿美元。华尔街日报称，美国通货膨胀居高不下、供应链失衡和对进口商品的强劲需求使美国的贸易逆差扩大至创纪录水平，服装、电脑和汽车推动了美国的贸易逆差激增。

美媒称，在美国，每天数以百万计的水手、卡车司机、码头工人、仓库工人和送货司机将堆积如山的货物运送到商家，以满足消费者对全球商品以及生活必需品的需求。这直接说明，美国市场不具备完整产业链，高度依赖从亚洲市场进口包括生活必需品在内的一系列商品。

而最新通胀数据细节显示，美国的新车、二手车、消费电子产品、家具、电器等在4月同比增长惊人的 14.0%（红线）。在二手车和新车价格飙升的情况下，过去五个月是自 1950年以来历史上最糟糕的同比峰值。值得注意的是，这些商品及相关零件大部分依赖进口，显然，美国高度依赖亚洲市场，不具备完整产业链，而迎来输入性通胀。这就解释了，为什么，事情的一个新进展是，美国市场普遍希望降低生活必需品等商品的进口关税了。

无独有偶，曾有美国消费者对依赖中国制造的现象表示，孩子们书包里的几乎所有文具，图钉、胶水、贴纸……无一例外。美国海关经纪人和货代协会发现，数周前美国超过250,000个商家当时正大幅囤积各种各样中国制造的商品。从生活小家电，到大型家电，以及服装，日用品应囤尽囤。一些商家囤积的商品都堆积到天花板的高度上。

纽约时报稍早前也报道，美国人正在排队囤积抢购中国货。福布斯网站对此报道称，美国人囤积中国商品的热情高涨。有美国消费者被记者问到，“你们进口的这款中国商品有没有其他替代品？”答：“没有，美国消费者就喜欢这款中国货，我们离不开中国货。““你们需要的产品能在其他国家生产吗？”答：“不能，只有中国有完整生产链。”

值得一提的是，根据中国海关总署5月9日公布的最新数据显示，今年前四个月，中国对美国出口1.18万亿元，增长12.6%；自美国进口3871.9亿元，下降1.7%；对美贸易顺差7900.5亿元，增加21.2%。（完）