作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

财政部公布，2018年的证券交易印花税是977亿元，同比下降8.6%。当前我国A股市场的股票交易印花税按单边交易金额的千分之一征收，由卖方支付，直接在交易完成后的当日结算时扣除。简单理解，就是每日直接从A股市场上按照交易总金额的千分之一划走数亿的交易印花税。

977亿元好像不多，但对比当前A股沪深两市总市值只有46万亿来看，已经相当于千万之二了。因为977亿是真金白银的货币流动性，如果以较为保守的5倍股票市值乘数来计算，那就相当于直接消减了近5000亿的A股总市值，占比高达1%。由此可见，股票交易印花税，已经成为中国A股市场中占比最大的交易成本了。简单比喻，就相当于不管投资者炒股盈亏，每年都要拿出1%的投资资本来交纳股票印花税。

我们拉长A股沪深两市的统计时间，当前沪深两市大盘基本回到2014年初的水平。粗略统计在过去的5年里，沪深两市总计交易金额在650万亿左右，而千分之一的印花税收取，就是直接从A股市场中抽走6500亿的真金白银，而这5年的IPO新股发行的融资总金额也不过6500亿上下。我们同样以5倍股票市值乘数来计算，相当于7%的沪深两市总市值被印花税给消减掉了。

如此估算，如果过去5年里都能够取消股票交易印花税，那么如今的A股总市值应该在50万亿上下。这才是当前中国A股市场在制度建设上最需要的改革。

股票交易印花税的取消是大势所趋。日本，新加坡在1999和2000年分别取消股票交易印花税后，吸引了大量国际资本参与到股票交易当中，极大的活跃了两国资本市场，并逐渐成为亚洲，乃至世界级的一流证券交易中心。

中国金融市场全面开放，A股市场全面接受国际资本投资参与，也需要在交易制度上做出重大调整和改进。降低投资者的交易成本，减少政府直接从股票市场上抽逃资金，这就是对资本市场的最大支持。因此，我们建议中国应尽快取消股票交易印花税。

当然，也有人担忧没有股票交易印花税的制约，是否会引发短线频繁交易，扰乱和操纵短期股票价格，引发市场混乱。我们人为，应该借鉴成熟资本市场的制度模式，来建立更科学，更具有激励机制的股票交易制度，如美国股票市场。

美国股票市场作为全球最大、最发达的资本市场，更是早在1966年就取消了股票交易印花税，取而代之的是资本利得税。美国股票类的资本利得税，分为短期资本利得税率（普通税率）和长期资本利得税率（优惠税率）。

短期资本利得税率主要适用于“持股期”不足1年的个股；长期资本利得税率则主要适用于“持股期”达到或超过1年的个股。前者与个人所得税率完全一致，采用普通税率；后者则采用较低优惠税率。为公平起见，还引入了全年资本利得的概念，即全年资本净利得为正，则按全年总收入对应的税率直接缴纳资本利得税；相反，如果全年资本净利得为负，则还可以将抵扣亏损额转至下一个年度，从下一个年度的资本净利得中再继续抵扣。

这一制度的建立，真正的做到了只让投资盈利者缴税，而保护了投资亏损者。这是值得我们学习和借鉴的。

文/三尺寒

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