市场低迷通常是立法者和监管机构将注意力集中在新颖或不透明的金融工具上的时候。在经历了一段惊人的增长时期之后，链上市场最近的动荡使数字资产成为人们关注的焦点，因为人们再次呼吁加强监管。正如许多内部人士警告的那样，一种没有法定资产支持的算法数字资产在受到前所未有的投机压力后被迫从其美元等值中剥离出来。
随着数字资产的一些风险显现，机构投资者现在正在讨论如何以及何时以一种不会使其核心业务面临不成比例的风险的方式进入链上市场。在最近的动荡期间，对市场操纵的指控正在加剧人们对美国证券交易委员会正在链上市场准备采取更多执法行动的预期。
与此同时，白宫通过一项行政命令，指示政府机构推荐新规则来指导数字资产创新和应对风险。这是一个重要的发展，因为大约4000万美国人投资，交易或使用链上资产。
我们经历了一个所谓的“DeFi Summer”和一个“NFT Summer”。现在我们正进入“链上政策之夏”。链上冠军和怀疑论者都认为，监管没有跟上一些数字资产的爆炸性增长和潜在风险。
到9月初，白宫行政命令将提前180天，公布第一批数字资产政策变化报告。这些报告将代表监管思想的激增，这些思想一旦写在纸面上，将更有可能被编纂成文。欧盟还在链上资产市场（MiCA）框架下主动开展工作，该框架包括防止洗钱和恐怖主义融资的保障措施，同时增加消费者和投资者的保护措施。
阿布扎比和新加坡等其他司法管辖区正在试验新的监管制度，并就向公众营销链上资产的适当限制等问题进行辩论。考虑到这些不同的活动，合规团队，链上律师和政策协会有此时间来塑造监管结果。
监管的必要性
链上资产并非“不受监管”——例如，关于何时适用反洗钱（AML）法律有明确的指导方针。然而，在大多数司法管辖区，资产类别缺乏“框架”，这通常是参与者不清楚哪些商业活动受到监管以及由什么机构监管的简写。
健全的链上监管应该旨在实现三件事：（1）保护投资者免受欺诈，（2）防止链上支持有害活动，以及（3）通过数字财产的所有权和交易鼓励创新。欺诈预防包括有关披露的规则，澄清注册要求，以及检测和惩罚拉地毯和价格操纵。
AML和了解您的客户（KYC）规则有助于阻止犯罪分子利用链上资产为非法活动提供资金。例如，F.B警告说，来自朝鲜的国家支持的行为者正在瞄准链上交易所和去中心化金融（DeFi）协议。《华盛顿邮报》四月份的一篇报道将朝鲜和伊朗列为最大的黑客国家之一。
但在应对更广泛监管的呼声时，需要保持平衡。能够进入和退出数字资产市场将鼓励企业家在线建立新的商业模式。与采掘技术公司形成鲜明对比的是，链上资产使客户有可能成为所有者，建筑商有可能获得与推广和使用其产品的人相同的激励措施。
然而，这种所有权将需要安全和值得信赖的市场，在这些市场中，数字资产可以自由交易，例如，价格操纵可以作为事实上的税收。结构正确，对链上市场的灵活监管和监控可以成为互联网下一阶段的重要驱动力，有时被称为Web3。
从过去的经验教训中构建
好消息是，进入这个链上政策之夏，各国政府已经提高了对核心问题的认识，许多数字资产企业已经积极主动地为更广泛的监管做好准备。两者都借鉴了从其他资产类别中吸取的经验教训来指导思维。虽然处于早期阶段，但这些发展为监管机构提供了宝贵的知识。
前瞻性的政府创新带来了更深入的见解，可以利用这些见解来更好地了解哪些有效，哪些无效。在关于链上资产的评论中，美国财政部长耶伦强调，“金融体系受益于负责任的创新”。美国怀俄明州于2021年通过了一项法律，承认数字自治组织（DAOs），赋予它们与有限责任公司相同的法律地位。
迈阿密计划为居民提供比特币股息，作为押注该市链上资产MiamiCoin的奖励。迈阿密币于去年首次推出，在短短三个月内就创造了超过2100万美元的收入。但该项目并非没有问题，并且面临着区分居民和进出该州的居民的监督挑战。
在英国，政府已经发出了成为全球链上资产和金融科技中心的雄心壮志。今年5月，财政部概述了使英国成为更具吸引力的链上资产场所的计划。在整个英吉利海峡，法国成为第一个批准链上资产交易所的欧洲主要国家，当时其市场监管机构AMF将Binance列为数字资产服务提供商。
正如我们在全球股票市场中看到的那样，监管确保投资者可以无摩擦地进出投资，因为他们知道欺诈活动可以迅速被发现。这种程度的舒适感推动了我们今天在世界各地资本市场上看到的创新。从股票市场和外汇市场获得的经验教训与链上市场同样相关。毕竟，欺诈就是欺诈，欺骗就是欺骗，洗交易就是洗交易。
积极主动地构建合规性
然而，链上和数字资产存在独特的合规挑战。例如，当客户的真实位置可能不清楚时，很难运行KYC检查。
尽管如此，许多链上公司和机构参与者正在采取主动，与监管机构交谈并对其进行教育，以确保他们不仅获得适当的许可，而且拥有合规计划，以应对不可避免的新监管浪潮。与监管机构分享已经到位的合规系统，以及监控技术已经走了多远，可能会鼓励监管机构在制定新规则时采取更轻松，更具实验性的方法。
为数字资产的未来做准备包括投资监管技术工具，用于披露、客户尽职调查、交易监控、监督和报告。这种对技术的投资，加上聘请经验丰富的合规专家，将成为一个主要的业务差异化因素。