今日早评
大宗商品：铁矿|钢材|煤焦|不锈钢|镍|铜|锌|铝|沥青|燃料油|LPG|原油|纸浆|天然橡胶及20号胶
黑色金属板块
周伟江
投资咨询从业证号：Z0002484
铁矿
【夜盘复盘】
期货：期货铁矿I2101减仓4761万手，收于874.5元/吨，I2105合约增仓638手收于796.0元/吨，铁矿1-5价差78.5元。
现货：日照港PB粉890元/吨，日照港BRBF 895元/吨成交，折仓单934元/吨，连云港卡拉拉918元/吨成交，最优交割品卡拉拉折仓单900元/吨。
【重要资讯】
1．Mysteel：据外媒报道，今年1-10月份，乌克兰矿山Sukhaya Balka铁矿石产量同比下降2.5%至220万吨，其中10月份单月铁矿石产量21.3万吨，环比下降8.6%。
2．据外媒报道，印度国家矿业公司NMDC发布公告将铁矿石块矿价格上调400卢比/吨（约5.37美元/吨），将粉矿价格上调300卢比/吨（约4.03美元/吨）。于2020年11月17日生效。调整后，块矿价格4000卢比/吨（约53.71美元/吨），环比增加11.11%。粉矿价格3610卢比/吨（约48.48美元/吨），环比增加9.06%。
【交易策略】
1.Mysteel澳巴发运数据显示：上周发货有所恢复，但11月均值均明显低于10月，后期澳巴方面均有港口检修计划，预计影响发运量共计约150万吨左右。新一期数据显示，铁矿石45港港口库存环比下降约26万吨，其中精粉降幅较大，需求端，疏港增加，日均铁水产量微降。目前钢厂利润较高，平均利润在500元/吨左右，高利润可带动对于主流中品粉矿和主流块矿的需求。昨晚唐山、邯郸等地解除重污染天气Ⅱ级应急响应，对于钢厂生产形成利好，钢厂补库需求预计持续兑现，铁水产量将维持高位，短期内铁矿石仍将维持强势。
2.期权策略：卖i2101-P-800持有。
钢材
【夜盘复盘】
期货：夜盘钢材期货震荡走高。RB2101收于3956元，HC2101收于4079元。螺纹1-5价差收于234元，热卷1-5价差收于201元，1月卷螺差123元。
现货：昨日华东螺纹出厂价格报4210元，涨30元左右，北方价格持稳，仓单价格4150元左右。华东热卷报4160元，全天涨40元左右。
【重要资讯】
1.乘联会数据显示，11月前两周乘用车的销量同比增长11%，增长相对较平稳。11月前两周厂商批发环比10月同期增长38%，工作日长的优势较明显。
2.在市场需求和预期乐观的双重提振下，多地水泥价格再度上涨。其中，继10月19日上调水泥价格后，粤北、珠三角等地区主导企业继续通知11月19日-20日起上调各品种水泥价格30-40元/吨。
3.截至10月底，全国100个城市新建商品住宅库存总量为50233万平方米，环比减少1.0%，同比增长8.1%。当前库存规模已保持连续23个月同比正增长。（易居研究院）
4.本周，唐山地区126座高炉中有31座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计26940m³；周影响产量约49.06万吨，产能利用率80.63%，较上周下降1.67%，较上月同期下降2.41%，较去年同期上升2.84%。
【策略】
1、单边：各机构数据显示成材库存去化速度虽有放缓，但去库量仍旧较大。北方逐渐停工，需求或环比回落，但需求同比增速若能维持，按照当前产量，年底库销比将低于去年同期。地产数据表现较好，进一步增强需求坚挺的预期，季节性需求回落并不能导致价格大幅回落。01螺纹接近前高，但仍大幅贴水现货，其下行空间有限，空头回避。热卷需求季节性不明显，目前钢厂订单良好，海外热卷价格大幅上扬，01热卷在贴水明显修复的情况下，多单可考虑移仓至05热卷。
2、套利：热卷5-10正套。
3、期权：卖出rb2101-p-3700期权
（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
煤焦
【夜盘复盘】
期货：J2101盘面震荡，减仓4423手收于2413元/吨，JM2101减仓6804手收于1305.5元/吨。焦炭1-5价差196.5元。焦煤1-5价差7元。
现货：日照、青岛港焦炭高位运行，现贸易现汇出库：准一级焦成交价2300元，测算焦炭仓单2420元左右。河北唐山蒙古现货主焦1340元，焦煤混煤仓单1300元左右，主焦煤仓单1380元左右。
【重要资讯】
【汾渭能源】港口焦炭讯，今日港口准一级焦炭现货报价上涨40元/吨，现准一级参考报价2320-2350元/吨。港口市场受第七轮涨价落实影响稳中偏强运行，市场交投氛围融洽，贸易集港略有好转，但下水资源以长协客户为主，同时产地因货源紧缺，对贸易商以及新客户高位报价，短期内贸易集港难以改善，目前山东两港焦炭库存合计208.5万吨，日环比增加2万吨
【交易策略】
1.套利：供应端主流焦化厂报价第七轮提涨，焦化厂开工水平处于高位，发运积极，库存累积较少，后期还需重点关注去产能政策实施。需求端长流程钢厂利润提升，生铁产量维持高位运行。焦炭现货仍偏紧，焦炭库销比偏低，钢厂亦有补库需求。01焦炭高位震荡，盘面资金离场，行情告一段落，建议观望。近期河北、山西、河南等地区产能动作频繁，部分集中在年底压减产能。焦炭易涨难跌。可考虑多单移仓至05焦炭。
2.期权策略建议观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
有色金属板块
王颖颖
投资咨询从业证号：Z0014913
不锈钢
【昨日复盘】
夜盘，不锈钢主力收于13230，涨170，涨幅1.30%；不锈钢指数持仓108236（+854），不锈钢仓单12343（+0）。盘面表现为连续的小幅反弹。
【重要资讯】
1、2020年11月18日，青山304冷轧现货指导价连续回调，日内回调500元/吨，宏旺12800元/吨。
2、2020年11月17日，青山12月份304盘价再度开出，宏旺13000元/吨、甬金13200元/吨，环比回调500元/吨；304热轧工业板12900元/吨，环比回调300元/吨。
【交易策略】
1、单边：钢厂炼钢已逐渐陷入到全面亏损状态，而钢厂粗钢产量仍表现为惯性的高位状态，则后期市场供应压力继续存在，需求端或将难以匹及。当前铬铁价格平稳、镍铁价格回落，钢厂成本仍较高，不锈钢已陷入到全面亏损阶段，不锈钢短期或面临消费压力，而成本支撑失效，需求驱动乏力的状态下，现货边际将延续弱化，在供应连续增长而表需或回落的背景下，钢厂减产预期将逐渐强化。在钢厂成本完全倒挂的情况下，低价刺激市场补货，带动现货的超跌反弹，则短期空单宜离场观望。不锈钢市场的垒库及减产状况或将成下一个走向的关键因素。
2、套利：钢厂减产预期将逐渐强化，做多钢厂利润（多不锈钢空镍）策略继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
镍
【昨日复盘】
隔夜，LME镍收于15850，涨95，涨幅0.60%；库存239310，环比增加330。美元的冲高回落带动基本金属共振式反弹。
1、据市场消息，华东某不锈钢厂2020年11月12日高镍铁采购成交价为1100元/镍（到厂含税），较10月23日采购价下调120元/镍，成交量数千吨。
2、据市场消息，印尼Weda Bay园区友山镍铁项目中的第3条镍铁产线于10月下旬烘炉，第4条镍铁产线或于11月底出铁。
【交易策略】
单边：当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，短期镍价与基本金属有背离之势。当前国内镍矿备库低于同期水平，镍矿外盘价格表现为坚挺，将促使11月后国内的NPI产量或连续小幅下降。当前印尼处于供、需双增状态，国内则面临需求高位而供给逐渐下降预期。随着印尼NPI进口增加预期，且国内300系粗钢产量小幅下降，则短期国内镍铁的偏紧格局将有所松动；印尼供、需双增，但国内当前不锈钢厂成本已全面倒挂，叠加印尼不锈钢炼钢增量空间下降，对应的镍的需求边际逐渐弱化，四季度印尼NPI增量节奏将延续，基本面偏空，且纯镍存有隐性库存担忧。美大选后的经济刺激方案预期仍将在宏观层面扰动市场情绪，当前宏观情绪与基本面背离，宏观情绪平稳后可尝试波段布空，待国内300系减产预期强化后则加空。后续关注国内镍矿库存的变化、不锈钢减产程度以及印尼新增不锈钢炼钢产能的投产节奏。
套利：国内范围内的原生镍供应已连续表现为过剩，沪伦比值连续回落，进口亏损扩大明显，考虑到海外隐性库存的交仓可能，则可考虑尝试内外反套（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铜
【盘面回顾】
昨日伦铜震荡走势，收于7090美元/吨，涨21美元/吨，涨幅0.3%，增仓540手至30万手。
【重要资讯】
1、美国财政刺激谈判出现重启的希望，同时美国财政部和美联储开始考虑是否明年继续使用当前的抗疫紧急贷款工具。美国参议院民主党领袖舒默在周四的新闻发布会上说，参议院多数党共和党的领袖麦康奈尔已经同意，与民主党人重启有关新一轮抗议救助案的谈判。
2、美国11月14日当周首次申请失业救济人数74.2万人，预期70万人，前值70.9万人。
3、美国10月成屋销售总数年化达到685万户，创2005年11月份以来新高。10月成屋销售价格中位数同比上涨15.5%，以31.3万美元创历史新高，凸显出高端房产销售的增长。
【交易策略】
1、隔夜共和党同意重启刺激政策谈判的消息刺激市场风险情绪回升，美股结束两日跌势返升，铜价跟随上涨，短期内铜价可能是震荡偏强走势。
2、套利：国内冶炼厂正在冲量，市场对进口铜还有预期，消费没有看到明显的大幅增长。十一月份可能会处于小幅去库的状态，套利空间不大，建议观望。
3、期权：观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
锌
【昨日复盘】
期货：隔夜LME锌震荡上行，收盘涨0.47%，收于2753美元/吨。隔夜沪锌震荡走高，主力合约2101涨1.84%，停盘前收于21020元/吨，沪锌指数持仓增加17724手至23万手。12-01价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于50。01-02价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于90。
现货：昨日0#锌主流成交于20760-20860元/吨，0#锌普通对2012报升水140-240元/吨报价，1#锌主流成交于20690-20790元/吨。
【重要资讯】
1.由于员工中出现新冠肺炎病例，Great Panther Mining Limited暂停了墨西哥Topia银金铅锌矿的运营。Great Panther Mining表示，在停工期间，部分工作人员将留在现场，以维持基本活动，预计停工时间不会超过30天。
【交易策略】
1、单边：原料端在欧美新增病例继续上升的情况下，伴随疫情继续爆发引发的封锁担忧，海外矿石供应趋紧预期仍在发酵之中。同时处在秋冬季的国内北方矿山，也因高纬度高海拔地区生产条件受限，而存在供应收紧预期。在精矿加工费不断挤压冶炼利润的情况下，国内炼厂的扩充意愿仍有回落的可能，湖南四川等地炼厂已计划年底进行检修。而需求端在秋冬淡季深入之后，基建消费的环比走弱已在镀锌开工率环比回落中有所体现，同时秋冬季的环保预警也在一定程度上影响终端消费。在五金卫浴需求边际走弱的情况下，后续库存端的去库预期或存收窄可能。在供需两端双双转弱的格局下，沪锌的震荡调整走势恐将延续，观望为宜。
2、套利：在部分地方政府的支持下，商业收储的政策支撑对盘面结构的托底作用依旧存在。不过在终端需求边际转弱的影响下，近强远弱的Back结构存在一定的收窄预期，观望为宜。
3、期权：沪锌01卖出宽跨式：卖ZN2101-P-18600卖ZN2101-C-21800(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
铝
【昨日复盘】
期货：隔夜LME铝震荡调整，收盘跌0.05%，收于1989美元/吨。隔夜沪铝低开调整，主力合约2012涨0.03%，停盘前收于15810元/吨，沪铝指数持仓减少1372手至35.4万手。12-01价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于240。01-02价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于205。
现货：昨日上海无锡地区成交在15900-15920元/吨之间，对当月盘面升水160元/吨，绝对价格较周三上涨150元/吨，华南价格在15900-15940元/吨。
【重要资讯】
1.巴西TGM矿业公司（Terra Goyana Miner）计划2021年开始扩大产能并向中国出口目标250万吨左右铝土矿。其铝土矿探明储量2亿吨左右，主要供应高品位铝土矿Al2O3 51%min ReSiO2 4%max，矿区距离码头1,300公里左右，可铁路运输。他们计划使用装载量18万吨左右的海峡型船出口运输铝土矿，到中国海运费在18-23美元/干吨。
【交易策略】
1、单边：原料端在晋豫地区亏损压力继续扩大的情况下，部分企业存在运行产能下调预期，对短期价格起一定的支撑作用。但在西南地区新增产能继续投放的情况下，中期走势恐将继续承压。伴随绝对铝价的不断高企，国内铝冶炼企业的利润水平已接近近年峰值状态。在高额生产利润的催化下，后续供应端的持续增长已无明显分歧。而需求端在秋冬采暖季深入之后，终端需求并未出现大幅走弱迹象。除国网线缆订单不及预期以外，板带箔方向的需求仍延续较好状态。在库存总量依旧偏低的情况下，铝价的高位震荡状态有望继续延续，波段操作为宜。
2、套利：在现货/仓单流动性彻底宽松之前，期铝盘面结构仍将维持反向。
3、期权：沪铝01卖出宽跨式：卖AL2101-P-13800卖AL2101-C-16500(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
能源化工板块
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
沥青
【行情复盘】
BU12合约昨日收盘2254点（-0.79%），夜盘收2250点
BU06合约昨日收盘2470点（-0.08%），夜盘收2462点。
原油方面，周四（11月19日）WTI 2020年12月期货每桶41.74美元跌0.08美元，布伦特2021年1月期货每桶44.20美元跌0.14美元。中国SC原油期货主力合约2101涨1.2元/桶至260.8元/桶。
【重要资讯】
现货方面，北方地区受降温降水天气叠加环保检查影响，下游施工受阻，整体需求偏弱，昨日低端价格小幅走跌30元/吨。中海滨州预计近期复产沥青，区内供应或呈增加趋势。南方地区，中石油高富继续推涨30元/吨，惜售心理明显。（隆众资讯）目前华东现货主流价2300-2500元/吨，山东地区2130-2350元/吨，华南地区主流区间2370-2530元/吨。
成品油方面，昨日山东地汽柴油挂牌价格下跌10-15元/吨，汽油均价5061元/吨，柴油均价4563元/吨。
【交易策略】
基本面上北方地区供应相对充裕，南方资源略有紧张，随着大范围降温及降水天气来临，需求端预计有所下滑。短期看现货市场预计北弱南强，盘面价格震荡为主，建议观望。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
燃料油
FU01合约昨日收盘1827点（+1.05%），夜盘收1844点
FU05合约昨日收盘1958点（+1.03%），夜盘收1974点
LU01合约昨日收盘2323点（+1.22%），夜盘收2351点
昨日新加坡低硫燃料油价格346.79美金/吨，高硫燃料油价格280.67美金/吨。
国际市场，新加坡高、低硫燃料油维持强势，低硫燃料油需求端表现尚可，整体维持紧平衡。昨日高硫掉期近月月差小幅走弱至3.75美金/吨，低硫近月月差持稳2.5美金/吨，高低硫价差小幅走弱至66.12美金/吨。新加坡柴油维持前期弱contango结构，掉期近月月差-0.10美金/桶。市场消息，伊拉克国家石油公司SOMO计划出售明年1月份装船的约78万吨直馏燃料油，高硫供应端预计有所缓和，但短期依旧表现偏紧。内盘方面，高低硫内外价差小幅走强，FU01内外价差约5美金，LU01内外价差约10美金，内盘估值整体偏低。短期受交割影响FU及LU内外价差预计宽幅震荡，单边价格表现偏强，中长期看好LU>FU（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
LPG
周四LPG-2.03%至3492，现货周三持平但外盘下跌。华南广石化持平至3358，华东-50至3120-3250，醚后持平至3060，华北持平至3050，醚后持平至3051，醚后整体在华东华北出现回升，二甲醚开工小幅下降，烷基化亏损维持低位开工至46.56%，炼厂端开工主营下滑地炼上升，地炼进入地板价保护利润大幅好转，主营73.91%，地炼持平75.02%，PDH装置开工持平93.41%，整体CP、现货估值高估，期货仍然高估。外盘整体走弱，巴拿马运河疫情导致影响船期逐渐消退，CP12月走弱至435美金，12月FEI走弱至445，CP/FEI价差大幅收窄。华南大幅累库，船货卸货完毕，华东累库，炼厂供应4Q边际上升，目前来看汽油过剩醚后整体偏弱，暴跌后整体估值合理，受原油推涨但受仓单压制，PG中期偏弱（以上观点仅供参考，不做入市依据）
原油
周四原油先涨后跌，Brent-0.32%至44.20，WTI-0.19%至41.74，宏观方面美国周请失业金人数上涨，可能是封锁措施带来了新一轮的失业，美国财政部要求美联储归还4550亿没有用完的经济纾困资金；疫情方面，纽约开始关闭学校，欧洲多个国家维持封锁；原油方面，Gasbuddy称疫情导致今年感恩节用汽车出行得比例从去年得65%下降到今年得35%。欧佩克+考虑推迟增产3~6个月，但是美国+利比亚新增产量可能超过了2百万桶（路透）。现货方面，Brent月差走弱至-0.17，WTI近月月差小幅走强至-0.16，CFD走强至-1.02，DFL小幅至-0.82，现货升贴水北海地区开始上涨，Fortie继续走强至-0.27，Urals持平0.35，CPC跌至-0.90，Bonny持平-0.05，Oman微跌至0.69。利润方面整体反弹：汽油利润季节性回落，美国汽油利润位于历史中位，欧洲及新加坡汽油利润接近历史低位；柴油利润底部反弹，新加坡柴油利润走势偏强；美国汽油RBBR涨至4.62，美国柴油HOB涨0.42至9.17，欧洲汽油EBOB反弹至-0.12，欧洲柴油GOBR涨至4.81，新加坡汽油R92BR涨至1.47，新加坡柴油GOBR反弹至4.18；套利方面：WTI-Brent价差走强至-2.28，BD价差走弱至0.37。东西套利：柴油东向套利窗口位于历史高位边际继续走强，汽油目前处于历史低位，石脑油EW中位边际走强。石脑利润回落跌入历史中位水平有止跌迹象，欧美预计逐步走出检修季，需求边际恢复。短期主要受到宏观驱动，疫情不确定性导致恢复较慢，中期油价震荡偏强（以上观点仅供参考，不做入市依据）
纸浆
【前日复盘】
纸浆偏强运行。主力SP01合约报收4844点，上涨+38点或+0.79%。
【重要资讯】
木浆市场：山东地区进口针叶浆货源供应量稳定，现货成交缓慢，商家跟随期货盘面调整报盘，多数在01合约基础上减30元/吨报银星。华南地区进口阔叶浆现货市场供应量一般，盘面区间震荡，纸厂按需备货，市场含税参考报价：巴桉3600元/吨，明星3550元/吨。（卓创资讯）
生活用纸：河北保定达亿纸业专业生产木浆生活用纸，公司品牌有“百慧”，“达意”等，2870喷浆纸机产木浆大轴自提现款现汇未税出厂报价5200元/吨，盘纸5600元/吨。广西柳州两面针纸业专业竹木混浆生活用纸，纸质稳定。目前2.85米喷浆竹木浆大轴含税出厂报6100元/吨。（卓创资讯）
援引光明日报消息：39.65亿件，这是今年11月1日至11日全国邮政、快递企业总共处理的快件数量，其中仅11日当天快件数量就达到6.75亿件，同比增长26.16%，再创历史新高。目前，中国邮政在1.1万余个营业网点设置了包装废弃物回收装置；顺丰1.8万个网点设置了标准快递包装废弃物回收装置，在40个地区开展包装回收；京东近30%的网点设置了快递包装回收装置，截至目前已回收纸箱并二次使用数量达1.5亿个。
【交易策略】
文化用纸产线开工率周内窄调，生活用纸产线小幅增产+0.6%，广西个别纸企恢复开工。主力SP01合约回调试多，关注近日低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
天然橡胶及20号胶
【前日复盘】
RU相关：主力RU01合约报收14335点，与上一日持平；日本JRU04合约报收224.0点，上涨+1.3点或+0.58%。云南WF报收13300-13550元/吨，海南全乳报收13700-13750元/吨，产地标二报收12000-12200元/吨，泰国烟片报收17800元/吨。
NR相关：主力NR01合约报收10485点，下跌-25点或-0.24%；新加坡主力TF01合约报收155.4点，上涨+1.5点或+0.97%。青岛保税区美元胶市场报价窄调。泰标12月船货报收1590-1600美元/吨，印标现货或近港船货报收1540-1550美元/吨，泰混3月船货报收1610美元/吨。
合成胶相关：山东丁苯1502报价11600-11800元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11000元/吨。中石化华东丁二烯报价9900-10000元/吨。
【重要资讯】
援引中国新闻网消息：在2020年进博会期间，米其林中国区总裁伟书杰表示，现阶段米其林轮胎在中国市场已经供不应求，业绩持续地发展增长，不仅仅是轮胎产品，还有很多互通互联更绿色更智能的产品。当前，米其林正在做2021年的方案，计划会采购更多的设备，在中国地区进一步扩大产能。2020年前三季度，米其林销售额达150亿欧元，恒定汇率下同比下降了15%。其中，第三季度下降5%，呈现回暖势头。
【交易策略】
国内海南地区浓乳方向胶水报收14000元/吨，全乳胶水与之平水。最新国内全钢轮胎产线开工率为72.9%，周环比（相对）减产-3.1%，年同比（相对）增产+7.9%。山东地区的环境治理行动对当地轮胎产线开工率有所拖累。周内部分轮胎品牌再次调涨轮胎售价，幅度在+3%左右。主力RU01合约在手空单宜在14540点前期低位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）