新洁能在功率半导体行业深耕多年，从最初专注设计逐步延伸到封测领域，形成产业链纵向整合，提升公司竞争壁垒。公司短期受益于光伏逆变、新能源车领域对功率器件的国产替代，长期看好公司超结MOS、IGBT和SiC等新产品放量带来更强的竞争优势。

28日碳化硅继续发酵，露笑科技/斯达半导/新洁能涨幅居前。

今天我们来捋一捋新洁能。新洁能在功率半导体行业深耕多年，从最初专注设计逐步延伸到封测领域，形成产业链纵向整合，提升公司竞争壁垒。公司短期受益于光伏逆变、新能源车领域对功率器件的国产替代，长期看好公司超结MOS、IGBT和SiC等新产品放量带来更强的竞争优势。

• 核心逻辑：半导体国产替代+新能源产业链快速发展

一方面，2018年后国际争端加剧，全球从协同分工逐步走向封闭排他，尤其在高科技领域。在半导体领域，美国正筹谋对中国实施围堵，措施包括对中国企业实施制裁/对中国进行技术封锁，更令人发指的是，美国正试图干预全球产业转移的进程，鼓励半导体企业回美，并试图拉拢日韩在美国建厂。此前，三星/台积电等纷纷抛出在美建厂计划。

在美国采取各种方法打压的环境下，产业自主供给率成为各方关注的重点，国产替代的趋势已经形成，并且很难逆转。国内半导体设计企业有望趁势加速渗透，抢占中国这一全球最大半导体市场。

另一方面，近几年的新能源汽车，智能电网等发展都对功率半导体提出了大量需求，这也带给功率半导体行业广阔的发展空间，驱动整个产业发展。在新能源汽车中，功率半导体的价值量大幅提升，根据Strategy Analytics的数据，2019年传统燃油车的车均半导体用量为338美元，而功率半导体仅占21%，为71美元。

纯电动车的半导体成本合计金额为704美元，其中功率半导体占比55%，价值量高达387美元，其价值为传统汽车的4倍。因此新能源汽车的发展驱动功率半导体的需求进一步爆发。

新洁能作为国内功率半导体设计领域龙头企业，一直以来从事MOSFET和IGBT等半导体芯片和功率器件的研发设计以及销售，是国内率先掌握超结理论技术、并量产屏蔽栅功率MOSFET及超结功率MOSFET的企业，也是国内最早在12英寸工艺平台实现沟槽型MOSFET、屏蔽栅MOSFET量产的企业。

是国内8寸和12寸功率器件累计出货量最大的设计公司，作为唯一的功率器件设计公司，2016年以来连续五年被中国半导体行业协会评为“中国半导体功率器件十强企业”。根据IHS统计数据，2020年国内MOSFET市场销售额排名中，包括国际厂商在内公司排名第八，其中设计领域公司名列第一。

随着新能源等下游应用领域的兴起，公司重点发展了新能源车、光伏、储能等中高端行业，已经实现对比亚迪、阳光电源等行业头部企业的大批量出货。

公司董事长兼总经理朱袁正先生是公司技术创新领军人物，本科和硕士分别毕业于吉林大学半导体化学专业和新加坡国立大学Computer and Power Engineering专业，先后就职于中国华晶电子集团公司、新加坡微电子研究院（Institute of Micro electronics，IME）、德国西门子松下有限公司（Siemens Matsushita Components GmbH）；

无锡华润上华半导体有限公司以及苏州硅能半导体科技股份有限公司工作，在半导体行业内拥有长达三十二年的研究和工作经历，是国内MOSFET等半导体功率器件领域研究及产业化的亲历者和先行者，积累了丰富的晶圆硅材料制备经验、集成电路制程工艺经验、研发设计和管理经验，并且拥有对半导体功率器件行业和技术发展敏锐的前瞻性判断。

其他核心技术人员（叶鹏、李宗清和王根毅）均有丰富的从业经历。以董事长兼总经理朱袁正先生为领军人物的公司研发团队，是国内最早一批专注于8英寸晶圆片工艺平台对MOSFET、IGBT等先进的半导体功率器件进行技术研发和产品设计的先行者，在MOSFET、IGBT等先进的半导体功率器件这一细分领域具有雄厚的技术实力和丰富的研发经验，且同时掌握材料规格及特性、器件设计能力、生产工艺水平。

截止2021年底公司共有研发人员78人，占公司总人数的25.32%。其中博士研究生2人，硕士研究生11人。

• 同行比较：公司主要产品种类领先

公司的主要产品种类丰富，拥有覆盖了12V~1700V电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品，是国内领先的半导体功率器件行业中MOSFET产品系列最齐全且技术先进的设计企业。

截至2021年底，公司产品料号数量高达1500余种，在国内MOSFET市场具备齐全产品范围，同时不同产品的组合方案也能够满足不同客户的需求。

新洁能目前产品情况

图片来源：银河证券

近年，公司加大了IGBT和屏蔽栅MOSFET等产品的销售比例，减少了原有成熟的沟槽型功率MOSFET。我们可以从公司申请专利的结构中发现，公司的专利申请基本集中在最具有活跃度的功率半导体器件领域，根据企知道的专利数据库显示的公开数据；

公司在分类为H01L29、H01L21的专利占据了总专利数量中的85%，而这两个专利基本都是集中在半导体功率器件结构和工艺方面。截至公司21年年报，公司累计获取135个专利，其中发明专利36个，当年新增产品近300多款，21年新增申请发明专利21个，新增获得9个。

公司凭借多年在MOSFET领域积累，其下游行业分布广泛，主要应用于汽车电子、光伏及储能、数据中心、5G通讯、工业电源、机器人、智慧农业无人机、安防、锂电保护、消费电子等领域。从下游客户结构来看，在行业内拥有多家标杆客户，例如比亚迪、宁德时代、阳光电源、固德威、富士康、视源股份、大疆等，经销与直销模式并存，拓宽了公司客户结构，抢占龙头标杆客户。

公司下游领域的标杆客户

图片来源：银河证券

• 深度绑定华虹宏力，产能供应有保证

公司与产业链中重要供应商签订了框架合作协议，保持长期稳定的合作关系，公司加强了对于上下游企业的合作关系，公司与产业链中大部分优秀供应商已形成了相互依存、共同发展的紧密合作，形成了公司较为突出的产业链协作优势。

芯片代工业务方面，公司选择华虹宏力和华虹半导体（无锡）等国内主要的具备MOSFET、IGBT 等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商，其中2021年华虹宏力供应商占年度采购总额比例为38.23%，华虹半导体（无锡）占30%；尤其是华虹宏力，公司与其建立了长期战略合作关系，在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。

公司和华虹宏力十几年来的深入合作，为国内功率半导体公司中唯一一家，也是华虹宏力最大的功率半导体客户，且是华虹宏力平台上新产品开发成功率最高的客户。华虹宏力12英寸平台2022年以来持续扩充产能，并在筹划新厂进一步扩充产能，预计公司将获得更多的产能支持。

在封测厂方面，一方面，公司子公司电基集成封装测试产量稳定提升，已能够满足公司近四成产品的自主封测需求；另一方面，公司进一步加强与长电科技、日月光、捷敏电子、成都集佳等十余家优秀的封装测试企业合作。

• 碳化硅进展：已推部分出样品，Q3将推出多款产品

目前已推出1200V 60mohm SiC MOSFET样品，同时，公司将在22Q3推出1200V 17mohm、1200 V 32mohm、1200V 75mohm 等SiC MOSFET系列产品，预计今年下半年会推向市场，主要目标市场是光伏逆变和汽车；此外，也有多家客户在和公司沟通定制不同规格的SiC MOSFET和GaN HEMT样品，相关业务未来成长可期。

公司拟定增募资不超过15亿元，定增推动进一步产业化。公司募资主要用于第三代半导体SiC/GaN功率器件、封测的研发及产业化、功率驱动IC 及IPM 模块的研发及产业化、SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化公司全球范围内积极寻找代工合作伙伴，目前已选定境内外的代工合作伙伴，1200V 新能源汽车用SiC MOSFET 和650V PD 电源用GaN HEMT 正在积极研发中。

非公开发行募集资金项目情况（单位：万元）

图片来源：公司公告

参考资料：

20220722-中国银河-新洁能-受益功率器件国产化加速，产品结构升级带来新成长空间

20220714-浙商证券-新洁能-深度报告：功率器件设计龙头，乘新能源行业东风

【免责声明】以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）