随着位于黄金海岸的The Star Residences获得良好反馈，远东发展于7月19日为附近的Epsilon推出预售，初步市场反应良好，在已售出的457个单位中，超过40%的单位以每平方米12,000澳元的平均售价售出。由远东发展、周大福企业和The Star Entertainment均等拥有的财团开发的Epsilon项目将于2023年竣工，项目建筑面积达33万平方呎。于新加坡，远东发展拥有10%股权的Cuscaden Road项目已在2019年9月进行预售。少部份单位以每平方呎3,600新加坡元的售价售出。Holland Road发展项目预期将于取得兴建计划审批后，在2020年下半年推出市场。于曼彻斯特，远东发展于Meadowside第2和3期以及第5期推出后，计划在2020年下半年将位于Northern Gateway的Addington Street推出市场。于其他地方，远东发展亦拟于2020年下半年在伦敦推出Consort Place。整体而言，远东发展于2020年下半年拥有强大的海外项目储备。

于2020年上半年，位于深水埗的Astoria已售罄并已交付予买家。位于大围的Garrison几乎已全部售罄并交付予买家。这两个发展项目于2020年上半年应为远东发展贡献合共逾3亿港元的毛利。位于珀斯伊丽莎白码头的The Towers应是另一个可作出重要盈利贡献的项目。新竣工开发项目出售的单元正逐步交付予买家。远东发展预计将于2020年上半年确认约4亿港元的毛利。于其他地方，远东发展正根据完工百分比逐步确认新加坡Artra的利润。

由于抵港旅客人数自示威活动于7月19日升级以来不断减少，预期香港酒店的平均可出租客房收入将于2020年上半年下跌20%。中国酒店的整体表现应大致保持稳定。尽管上海帝盛酒店的利润率应有所提高，但庐山大酒店表现仍然不济。马来西亚酒店的平均可出租客房收入或会微跌，而新加坡帝盛酒店则将迎来适度增长。在房价上升的推动下，其英国酒店组合的平均可出租客房收入应会增加。

设有205间客房的珀斯丽思卡尔顿酒店订于2019年11月试营业。我们估计，这家豪华酒店大约需要两年时间才能实现EBITDA平衡。远东发展进一步扩大新加坡的酒店业务。于2019年9月，公司与AMTD合作以2.89亿新加坡元收购Oakwood Premier OUE Singapore。这家酒店战略性地位于中央商务区，是混合发展项目的一部分，设有268间客房，邻近中央商务区内多个地铁站，交通便利。

于8月19日，远东发展以24.45亿港元（即每平方呎达7,100港元）成功向政府投得位于启德的办公/酒店用地，出价高于其他九家开发商。地块位于启德体育公园附近，建筑面积将达34万平方呎。办公大楼将保留作出租之用，不容许分层销售。远东发展亦将兴建设有约400间客房的酒店。

远东发展于2019年9月发行3亿美元的永续证券，票面年利率为7.375%。证券的发行将有助提高远东发展的资产负债率。远东发展的资产负债率将因近日香港和海外的土地和房地产收购项目而提高。

公司于其2019年业绩公告中表示已预留2亿港元用于回购股份。自此之后，远东发展便以5100万港元或每股3.45港元的价格从市场上回购1480万股。此举有助减轻其股价的下行压力。

公司将于11月28日公布2020年中期业绩。由于部分发展盈利的增长应被酒店收入的下降所抵消，我们预计其中期盈利将为5.06亿港元。中期每股股息预期维持不变，为0.04港元。

同时，股份的交易价格较我们目前估计的资产净值低70%，预计股息收益率将为6.4%。即使已计及香港酒店业务面临的严峻经营环境，但目前的估值仍然过低。物业销售或资产出售等任何价值释放活动，都应会缩小其资产净值的折让幅度，从而为股价带来上升空间。因此，我们现阶段维持买入评级，目标价为4.08港元，较我们2020年12月的资产净值估计折让65%。

来源: 远东发展

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