Z链研究员｜刘名时 编辑｜LZ

迈为股份子公司新加坡迈为（Maxwell Technology）获得信实工业（Reliance Industries Limited）太阳能异质结电池生产设备整线8条，产能600MW/条4.8GW，测算新订单金额超2021年收入50%约19亿元。

这是信实工业与新加坡迈为2021年12月下单后第二次合作，第一次订单量400MW。迈为股份HJT设备订单总合约41亿。

一、交易者

新加坡REC是全球首批最先大规模量产异质结电池厂商，总部设在挪威，运营总部位于新加坡。2021年10月，印度最大石油化工商“信实工业”7.71亿美元从中国蓝星集团手中收购。

迈为与REC公司合作始于2019年，当时迈为异质结电池设备尚未成熟，整条产线平均成本高达10亿元。随着2021年迈为股份首次以25.54%光电转换效率突破最高纪录后，REC也在原控制人中国蓝星集团与信实工业交易完成后，立即与迈为股份签订了400MW异质结电池量产设备订单。

这是中国企业获得的首个海外异质结电池订单。REC计划2022年在印度和新加坡分别建设4GW、1.8GW异质结电池产能。

REC背后是印度最大石油精炼及石化公司信实工业，信实工业由穆克什·德鲁拜·安巴尼家族控制，家族旗下油气勘探和生产、炼油和营销、石油化工、金融服务、零售和通信五大产业。位列《2021胡润全球富豪榜》第8位，资产5370亿元人民币。

掌持者穆克什·德鲁拜·安巴尼毕业于斯坦福大学商学院。他曾在2007年被《财富》评为“亚洲社会领䄂奖”，及瑞士世界经济论坛评为“明日全球领导者”。这位出生于1957年的富豪曾公开评价自己的商业能力：“世界上只有两家公司能够从零开始建设大型项目──只有微软和我的公司”。

穆克什·德鲁拜·安巴尼家族所处的传统能源行业与国际清洁能源发展趋势相悖，导致较2020年5.97兆卢比下降21.77%，信实工业因此力求转型。这次订购8条太阳能异质结电池生产设备整线满产后可生产4.8GW，但这远不及信实工业最终所追求的产能。

印度政府在4月1日起对光伏电池、光伏组件征收25%和40%基本关税，扶持本土制造企业。信实工业发布了在未来10至15年内建设100GW绿电产能，总投资约676亿美元，先行投入81亿美元建设绿电生产基地，其中包括一家多晶硅太阳能电池组件生产工厂。

二、迈为的N型电池HJT技术

迈为股份是中国太阳能电池生产设备龙头公司，产品应用于光伏产业链中游电池片生产环节，包括HJT太阳能电池PECVD真空镀膜设备、HJT太阳能电池PVD真空镀膜设备、全自动太阳能电池丝网印刷机主设备，及自动上片机、红外线干燥炉、测试分选机配套设备。客户包括隆基股份、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯。

太阳能电池片PERC电池技术目前占据占据主流位置，2021年PERC单晶电池量产平均转换效率已达23.1%，较2020年22.8%有所提升，近理论天花板转换效率。HJT电池、TOPCON电池被视为下一代主流光伏电池技术。

迈为股份“丝网印刷”作为太阳能电池片生产关键工序，对提高上述指标起着至关重要的作用，可适用于包括 PERC、TOPCON、HJT在内多种工艺。公司在原有丝网印刷设备基础上完善改进了HJT丝网印刷设备，自主研发非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积所需的PECVD设备和PVD设备，通过参股子公司吸收引进日本YAC制绒清洗技术，从而实现HJT电池设备的整线供应能力。

HJT工艺步骤分为“制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、TCO膜沉积、电极金属化”，对应设备为制绒清洗设备、 PECVD设备（非晶硅薄膜沉积目前通常采用PECVD法制备）、PVD设备、丝网印刷设备，它的目标是“致力于提供HJT电池整线解决方案”。

三、订单、收入、利润测算

1.订单

与信实工业订单合同金额推测19亿元，等于2021年营业收入62%。

早期获得订单包括新加坡RCE“400MWHJT电池整线项目”、金刚玻璃“1.2GWHJT项目”、明阳智能一期1GW、爱康科技600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向、通威股份“金堂1GW中线”，及华晟最新招投标的“1.8GW异质结整线项目”，总约6GW金额41亿。

金刚玻璃已确认订购产品已完成交付，并公布量产微晶转换效率突破24.5%。通过存货中发出商品确认收入时间测算，2022年6月前可交付除信实工业外的所有订单。

在最新一期定向增发中联合下游HJT电池厂商“明阳智能”开发“异质结太阳能电池片设备产业化项目”，规划年产PECVD、PVD及自动化设备各40套，这两台设备占HJT整产线成本的75%。据迈为股份可行性报告数据测算整条异质结电池产线生产成本约为9991.8万元，售价约1.9亿-2.03亿元。

2.收入

以信实工业购买4.8GW19亿元测算，HJT在手计单11.6GW计算，收入约46亿元。

3.利润

据迈为股份可行性报告数据测算，毛利率约33.39%，毛利润15.18亿元。2021年销售净利率20.25%，推测净利润9.315亿元。

2021年迈为股份营业收入30.95亿元，净利润6.43亿元。HJT增量利润等于过去一年的144.86%。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）