沪港通没有造就A股市场的大规模牛市，但有重大催化作用。”昨晚，港交所总裁李小加以校友身份回到厦大，参加厦大管理学院EDP中心沙龙，他说，沪港通今后还将扩容，而在深港通推出后，期指、基金、商品都可能纳入两地的互联互通。

记者 张海军

深港通很快就来 “仙股”不入港股通

有消息说，深港通将在今年9月公布，李小加并没有就推出时间给出答案，但他表示，深港通的推出时间很近了。按照此前的说法，交易所会在7月完成系统准备，在监管机构公布后三四个月正式开通。

“无论是沪港通，还是深港通，都有一个南下北上的问题。”李小加说，深港通对于资金南下买港股没太大的影响，主要是资金北上去买深市的股票。“深港通推出后，将会对现有的交易进行扩容。”不过，深市的股票有点贵，香港本地资金不太喜欢估值比较高的股票。

李小加说，未来还会推出期指、商品期货、基金等方面的互联互通机制，也就是说，未来两地的资金可以互相炒作期指等金融衍生的产品。

不过，香港市场上还有大量的仙股公司，甚至壳公司，李小加说，这些股票港交所不会向内地放开。“仙股的数量很庞大，如果向内地放开的话，（庄家）可能只要两三百万元，就能把股价炒到天上去。”

注册制推出以后 A股估值将往下走

在李小加看来，沪港通没有造就A股市场的大规模牛市，但有重大催化作用，可谓“春江水暖鸭先知”。

李小加说，2012年中国期货大会期间，他的厦大校友、上交所理事长桂敏杰将他约到深圳的一个小茶馆里交谈，他们在一张白纸上写下几点要点，对于沪港通的意见不谋而合。“某种意义上，沪港通应该是两个厦大人搞出来的。”他开玩笑道。

李小加说，内地资本市场上面有政策之手，下面是成千上万的散户“搬着小板凳”炒股。当港股的内地资金多起来时，“A股化”担忧渐起，但他认为这种影响是相互的，香港也为内地市场国际化带来机构投资者理性投资的影响。

对于当前的牛市，李小加认为，更多的是资金推动:“现在沪深两市很多股票的市盈率都在100倍以上，而股票市盈率超过30倍，投资价值就要打问号了。”

李小加说，造成A股高估值的原因很多，上市排队，上市难也是一个重要原因。未来如果注册制推行，上市变得简单，退出减持也变得容易，A股的估值体系肯定要发生变化，估值肯定要往下走。

“沪台通”有希望 “中德通”没戏唱

沪港通推出后，希望效仿的交易所不少，市场传闻说德国交易所曾和上交所商谈开通“中德通”。

李小加证实确有其事，甚至德国交易所总裁都找他取经，但是“中德通”行不通，最大障碍是时差，市场没法和A股同时开市。“我们现在的沪港通还是港交所和中登公司做结算，资金并没有在两地间流动。比如，内地股民在港股通上买卖股票，卖出后钱都在自己的账户上，并没有流动。”李小加说，这就要求两地要同时开市。“从理论上讲，和中国一个时区的国家或地区存在模仿的可能。比如日本、新加坡、台湾。”也就是说，沪台通也是有希望实现的。

很多人对AH股存在溢价表示不理解，为什么同一家公司，股价在A股这么高，在港股就那么低呢？李小加说，对于A+H股来说，他们应该是“一家公司，两只股票”，从两只股票上来说是没有关联的。对于同一家公司，两个市场给出不同的估值。“除非你买的H股股票可以到A股上去卖，价差才不会那么大。”

李小加认为，再完美的市场结构，如果不能与其他市场充分对接，也只能孤芳自赏。沪港通能够用一种新的模式，用共同市场的理念，既能早日实现互联互通，又能继续保持自身市场特点，换取时间与空间，最终实现金融市场双向开放并与国际接轨。