每经记者：陈晴 每经编辑：张海妮

“亚洲第一、全球第二”，在酵母这一细分领域，安琪酵母（600298，SH）在国内是绝对的“一哥”，也是许多投资者心目中的白马股。

不过，近期安琪酵母也遇上了烦心事。3月28日晚间，公司发布的2021年年报显示，去年实现归属于上市公司股东的净利润13.09亿元，同比减少4.59%。这是公司自2014年以来，近8年首次出现年度净利润下滑，安琪酵母发生了什么？

《每日经济新闻》记者注意到，随着公司在国内市场老大地位的持续巩固，结合近期公司净利润增速减缓甚至下降，市场出现公司面临“天花板”的说法。

3月29日，安琪酵母证券事务代表高路接受记者采访时表示，2021年净利润下滑，主要是因为糖蜜和其他原材料价格的上涨，以及2020年公司净利润基数比较高。

当前，安琪酵母正试图加大海外市场布局，这能否助力公司打破外界眼中的“天花板”？“对于行业的发展，公司有自己的判断，也会根据自己的战略规划来发展。”高路表示，从长远来看，公司有多个投资项目和海外市场发展规划，总体的方向没有问题。

近8年以来首次出现年度净利润下滑

安琪酵母主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。公司创立于1986年，总部位于湖北宜昌，2000年登陆上交所主板。

成立三十多年来，安琪酵母已经成为国内市场老大。用公司2021年年报中的话来说，公司目前是亚洲第一、全球第二大酵母公司。

这样一只消费白马股，如今似乎也走到了瓶颈期。公司2021年年报显示，去年公司实现营业收入106.75 亿元，同比增长19.50%；归属于上市公司股东的净利润为13.09亿元，同比减少4.59%。

此次净利润下滑是自2014年以来，公司首次遭遇年度净利润下滑。受此消息刺激，3月29日，安琪酵母股价开盘不久即走低，截至收盘股价下跌超5%。

就2021年净利润下滑，3月29日，安琪酵母证券事务代表高路接受《每日经济新闻》记者采访时表示，2020年公司净利润基数较高是很重要的原因之一。如果与2019年相比，近两年公司净利润复合增长率仍然有20%~30%。

记者注意到，受疫情催生的“宅经济”影响，2020年安琪酵母归属于上市公司股东的净利润曾经同比大幅增长52.14%。

2020年的业绩高基数只是一方面原因，糖蜜和其他原材料价格的上涨也是安琪酵母2021年净利润下滑的重要原因。

高路介绍称，自2020年下半年开始，糖蜜和其他原材料价格就出现较大幅度上涨，而公司虽然经过多次提价，但并不能够完全消化成本的涨幅。

根据安琪酵母2021年年报，在酵母深加工业务中，原材料成本占比达59.94%，相比上年的55.85%提高了4.09个百分点。受此影响，2021年公司营业成本较上年同期增加31.56%。公司年报中也分析称，营业成本增加主要原因是大宗商品原材料、糖蜜价格上升，主营业务成本上涨所致。

布局水解糖产能替代部分糖蜜需求

2021年净利润下滑之后，安琪酵母何时能重拾增势？

单季度来看，安琪酵母净利润并没有好转的势头。2021年第三季度和第四季度，公司扣非后净利润同比分别大幅下滑37.77%和41.01%。

原材料成本上涨是导致2021年公司净利润下滑的重要因素，那么，今年其走势如何？

安琪酵母生产所需的原材料中，糖蜜是最主要的原材料。据高路介绍，今年的糖蜜价格仍然有所上涨，只是相比上年涨幅没有那么多。3月23日，在投资者关系互动平台上，就今年的糖蜜采购成本，公司曾经回应称，糖蜜市场价格较去年同期上涨10%~20%。

安琪酵母试图寻找糖蜜的替代品。公司近期布局了崇左公司、宜昌公司和柳州公司三个水解糖深加工项目，合计产能达45万吨/年。

“‘十四五’期间，公司有多个酵母及衍生品项目投产，对糖蜜的需求持续增加，或将加剧糖蜜资源供求短缺矛盾，对公司健康稳定发展造成不利影响。”在近期关于柳州公司实施年产15万吨水解糖深加工项目的公告中，安琪酵母表示，水解糖工艺技术已具备成熟的技术路线，本项目实施可替代柳州公司部分糖蜜的使用需求，实现酵母主要原料的多样性，缓解当前和未来糖蜜资源紧张局面。另一方面可以平抑糖蜜采购价格，降低酵母生产成本，提升公司整体经营效益和抗风险能力，对促进公司酵母产业长远发展具有重要意义。

“到今年四季度，这些水解糖替代的产能才能够逐步地投（放）出来。”高路介绍，水解糖产能的建设需要一定时间，今年公司也仍将面临原材料成本上涨的压力。

为了降低糖蜜采购成本，安琪酵母的另一个举措是加大海外布局。“此前我们的产能主要集中在国内，如果我们把产能分散到海外，就不会对某一个地方的原材料产生过高依赖。”高路表示。

根据2021年年报，安琪酵母目前在国内外共有12个工厂，除了国内的工厂外，还在埃及贝尼斯韦夫省、俄罗斯利佩茨克州建设了工厂。此外，报告期内，公司先后在新加坡、墨西哥、美国、德国设立了全资子公司。

“在美国成立子公司实现本土化经营，能最大限度地深入市场，迅速响应，深挖潜在客户，提升服务能力，并利用当地优势资源更好地开拓酵母市场。”近期在关于在美国成立子公司开展相关业务的公告中，安琪酵母如此表示。

去年国外市场毛利率减少10.56个百分点

对于安琪酵母来说，布局海外市场不仅仅是为了降低糖蜜成本那么简单。

根据安琪酵母2021年年报，公司酵母发酵产能已达到31.6万吨，在国内市场占比近60%，在全球占比超过15%。国内市场已经绝对“老大”的情况下，结合公司净利润增速下降，市场上有观点认为公司业绩面临“天花板”。

对此，公司并不认同。高路表示，市场的看法可能是基于短期的变化，但如果把时间拉长到最近三年，公司的净利润增速仍然比较快。

为了寻求进一步的增长，安琪酵母把目光瞄准了海外市场。“未来，海外业务的增速会超过国内市场。”安琪酵母董事长熊涛近期接受媒体采访时曾经表示，公司会全力向全球市场占有率30%的目标迈进，同时海外业务在公司的占比也要逐步提高到40%以上。

分地区来看，2021年安琪酵母国外市场实现主营业务收入28.22亿元，同比增长12.01%，占公司2021年106.75亿元营收比例大约26.44%。

不过，从毛利率来看，2021年公司国外市场毛利率为18.14%，相比上年减少10.56个百分点。而同期国内市场毛利率同比上年减少5.46个百分点，可以看出，2021年国外市场毛利率降幅更大。就此，高路表示，海外业务成本中包含了运费，去年海运费用大幅上涨，这也影响了公司海外业务的毛利率。而海外当地建厂后，有助于减小运费对于毛利率的影响。

图片来源：年报截图

记者还注意到，2021年，安琪酵母全资子公司安琪酵母（俄罗斯）有限公司（以下简称俄罗斯公司）实现3.65亿元的营业收入，但净利润亏损896.32万元。就此，公司有何打算？

3月初，在投资者互动平台上，安琪酵母曾回应称，目前欧洲对俄罗斯已经采取相关措施，公司在俄罗斯的工厂也会受到相应影响，公司俄罗斯工厂为公司全资子公司，其销售收入占公司整体收入比重很小，俄乌局势对公司整体经营影响不大。公司会密切关注官方关于俄乌局势的判断，指导决策，尽量保障俄罗斯工厂的运转。

今年1月份，安琪酵母也曾经公告称俄罗斯公司计划实施年产8000吨酵母制品扩建项目。“我们在俄罗斯要扩建，就肯定是要做下去。”高路表示，对于一些偶然性因素，公司难以预测。而从经营上来看，目前公司主要是按照规划，把生产线和产能等建设好。

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